2010年10月08日 22:36華夏時報

國際貨幣體系在中國長假期間似乎陷入了一片混亂，日本繼進行了一次成功的匯市干預之后，新的議息會議決定將利率調低至零，以試圖阻止日元進一步升值，這已經招致并可能繼續招致美歐的強烈反對和批評。而近期美聯儲不斷從市場回購債券的做法加劇了世界對于貨幣貶值的看法，2009年3月，美聯儲為拯救經濟，第一次啟動了量化寬松政策，通過債券貨幣化使市場上流動性變得寬裕起來，但是卻使得美元對全球主要貨幣的價格下跌了17%。美聯儲的最新政策動向表明，他們正在啟動最新一次的量化寬松政策，這是交易者持續拋售美元的原因。

另一方面，美國通過政治的、經濟的各種手段向人民幣匯率施壓，華盛頓的政客們將美國仍然高達9.6%的失業率歸咎于中國，國會議員們聯合起來再一次通過了一項要求人民幣升值的法案。與此同時，較低層人民對于自由貿易觀點的急劇轉變正在顛覆這個資本主義強國的價值根基，甚至那些受過良好教育和高職位的美國人也加入到了詛咒自由貿易的行列之中。一項由NBC新聞網與《華爾街日報》聯合調查的結果顯示，在年收入75000美元的美國人中，已經有50%的人認為自由貿易對美國經濟造成損害，而10年前，這個數字是不足24%。

一方面，美國失業率持續居高不下，另一方面，美國大公司的利潤在過去一個季度里迅速回升，使得道瓊斯指數在長假期間強勢上揚。美國人將高失業率歸咎于人民幣匯率，但大公司削減成本開支才是真正的原因。這些企業不斷解雇工人，關閉大量工廠，將生產能力轉移至勞動力價格便宜的地區，并且大量使用流水線作業，這樣的做法自然增加了大企業利潤，但同時也造就了高失業率現狀。據美國商務部公布的數據，美國標普500公司的利潤在二季度同比上升了38%，是歷史上第6個季度好收成。

高失業率既然是美國人開始仇視自由貿易的原始動因，美國人自然不會對現狀無動于衷。但是，基于上世紀三十年代的教訓，美國人難以赤裸裸地毀掉自己一手打造的全球貿易游戲規則，這樣的災難性后果沒有一個國家可以承擔。1932年，美國總統胡佛不顧美國1000多名經濟學家的聯名反對，執意簽暑了旨在全面提高絕大部分商品進口關稅的法案，使全球貿易體系陷入崩潰，也直接導致了大蕭條的持續。這樣的歷史經驗使得美國人不至于愚蠢到會重犯同樣的錯誤，但是不幸的是，對于全球央行的決策者來說，另外一個同樣愚蠢的錯誤發生了，各國不公開廢止貿易規則，卻試圖通過貨幣貶值來尋求在雙邊貿易中覓得競爭優勢。也許，這樣可以延緩二次衰退的到來，但是通脹的威脅可能卻使得事情變得更加不可收拾。

歐盟和日本貨幣當局正采取對等的措施來對付美國的行為。在過去的一周內，歐洲中央銀行買入政府債券的數量達到三個月來的最高水平。日本政府則在5日將利率調至零的同時宣布了建立一項新的基金以購買多達600億美元的風險資產，其中包括公司債[127.00 -0.03%]券、房地產信托投資和股票基金，相對于美聯儲的量化寬松，日本顯然已經走在了前面。受美日影響，澳大利亞央行改變了擬議中的提高利率的想法，維持利率不變，使澳元出現了下跌，令市場甚為驚訝。在此時期，韓國政府加強了對資本流入的監管，由于外國資本的流入，導致了韓元的大幅升值，達到了五個月以來的新高，有傳聞說韓國政府已悄悄地出售韓元以防止本幣繼續升值。而巴西政府將資本流入稅收提高了一倍，其財長宣稱，全球已經陷入一場“貨幣戰爭”，倫敦法國興業銀行[27.64 -0.47%]的外匯策略負責人慨然興嘆：貨幣戰爭已經升溫，全球貨幣體系必須重構。

黃金亂世再顯英雄

全球貨幣體系果然已然混亂不堪，黃金價格則再現亂世英雄形象。長假期間，國際黃金價格迭創歷史新高，國際貨幣體系的亂局是主要因素，貨幣的爭相主動貶值趨勢必將推動各國居民和央行以黃金對抗通脹的訴求。人們仿佛又回到了上個世紀七十年代的時代，在那輪通脹周期中，國際金價漲幅達到了10倍，那時候，經濟因通脹而停滯，而金價卻出現了飆升。目前的情形何其相似，唯一不同的是，如今黃金買家的購買力已經今非昔比。

新興市場國家積攢的幾萬億美元外匯儲備已經沒有值得信賴的投資品可供選擇，而這些國家的富翁則時刻手持現金沖入任何可能有利可圖的逐利場。這其中可能包括浙江溫洲的大亨們。

在最關鍵的時候，中國政府高層審時度勢，出臺了新一輪房地產調控措施，這在一定程度上扼殺了黃金周期間可能的新一輪房價上漲，也降低了市場對樓市的炒作預期，新政可能將樓市資金進一步向其它投機領域分散，尤其不會錯過對于黃金的投資，這是中國老百姓最容易接受的投資和保值的手段。

全球債務危機可能重來

由于各國央行實行的新一輪的量化寬松政策，使得對債券的買入達到登峰造極的地步，債市正成為另外一個巨大的泡沫，全球將會在不久的將來再次感受到債市破滅帶來的痛楚。

在雷曼兄弟公司破產前，美聯儲僅僅持有4800億美元長期國債，但是到了2009年底，美聯儲持有的長期國債達到了1.84萬億美元，其中包括1.2萬億美元的資產抵押貸款債券，盡管今年早些時候停止了購買，但是仍然持有2萬億美元債券。如今，美國政府為避免二次探底再次啟動量化寬松政策，美聯儲的舉動帶動美國國內普通投資人大舉進入債市，去年債市共同基金的投資額達到了3750億美元，今年也達到了2300億美元，大量資金從美國股市流入債市，投資者的購買熱情使利率維持零水平。國外投資者的購買熱情空前提高。今年買入的美國長期國債達到了3730億美元。投資者對于債市的非理性情緒是由美聯儲的政策造成的，這已經使普通投資者處于非常危險的境地，一旦美聯儲決定提高利率，債市泡沫將會瞬間破滅。

歐洲債務危機依然沒有過去，由于政府緊縮財政開支，歐洲經濟正蒙受新的不確定性的影響。歐洲中央銀行近期持續入市買入希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國的國債，以穩定市場。這些債券的保險費用近期大幅攀升，顯示歐洲債務危機正卷土重來。

如果歐美債市出現異常波動，黃金將會成為唯一避險的天堂，市場對黃金的長期走勢充滿奇妙的幻想，新一輪危機和通脹預期為這些幻想作了最好的注腳。