中國股市近期出現的暴跌，讓不少投資者被深深套住。由于這一波下跌來得比較突然，下跌力度也比較兇猛，一些以財大氣粗稱雄于市場的基金、證券商也來不及反應，一起被關進了“套牢大獄”。

然而我們驚奇的發現，社保基金在大跌之前再次成功逃頂。這在A股市場的歷史上已經不是第一次，投資者有必要進一步提出質疑：社保基金憑什么總能成功逃頂？社保基金雖然有“基金”之名，但是它與資本市場常見的以集合理財工具面目出現的證券投資基金有著本質的不同，它是承擔社會養老保障體系資金增值保值的專項基金，由政府直接管理，以政府信譽來保證它運作的安全性。

問題在于，社保基金如果把自己混同于一般的機構投資者，由于它的特殊身份，它的交易行為還是有令人質疑的地方。一方面，社保基金由政府直接控制，在我國這樣一個還停留在“政策市”階段的市場中，它的操作完全可以與政策調控配合默契，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地。另一方面，由于我國特殊的管理體制，社保基金不像其他機構投資者一樣，需要接受市場監管部門的管制，而是完全可以超脫于市場監管之外。比如某個股票出現連續性的大幅拉升，其控盤方如果是一般的機構投資者，特別是一些私募性質的民營機構，就有可能涉嫌操縱股價。但如果社保基金做了它的控盤方，即使它在交易過程中確實有什么不合法規之處，按目前的現實也很難追究它的責任。

顯然，這兩個方面的現實，都是有違資本市場公正性原則的，對其他類別的投資者也會造成很大的不公平。事實上，我們回顧一下歷史，自從社保基金允準入市以后，每一次市場出現重大轉折、包括機構投資者在內的各類市場主體損失慘重的時候，比如在前年發生的“5?30”事件和中石油上市前夕，社保基金總能神奇地成功逃頂，其間的奧妙還是值得深思的。

由于我國的社會保障體系建立比較晚，目前還有許多欠賬，因此面臨著保值增值的重大課題。但是，指望通過炒股來實現社保基金增值的想法是不可靠的，它的先天保守風格決定了它不應該參與到炒股之中。現在看來，社保基金入市已既成事實，這就給我國的資本市場管理提出了新的課題。

在目前“政策市”還難以完全消除的情況下，如果社保基金利用自身的特殊地位凌駕于法律監管之上，很容易給市場的規范運作造成負面影響，從根本上說，這又是損害投資者利益的。因此，有關方面應該針對市場發展出現的新情況，對社保基金等具有特殊身份的機構投資者的市場操作行為，按照證券法的精神進行規范，使市場的公正性不致因此受到損害。（周俊生/文）