針對(duì)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》（征求意見(jiàn)稿），中金公司近日發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，這項(xiàng)通知本質(zhì)上是將最低核心資本充足率要求提高到了7%左右。資料顯示，在舊規(guī)則下，核心資本充足率最低可至6%。

該報(bào)告預(yù)測(cè)，如果資本充足率維持在10%至12%之間，在舊規(guī)則下核心資本充足率最低可以達(dá)到6%至7.3%，而在新規(guī)則下最低只能達(dá)到7.2%至8.8%，銀行所能應(yīng)用的最大財(cái)務(wù)杠桿也會(huì)從25 至26 倍降低到21 至22 倍。從這個(gè)角度上看，2010年預(yù)測(cè)核心資本充足率低于7%的銀行將被迫降低財(cái)務(wù)杠桿，從而降低股本回報(bào)率。

四大行資本充足率還保持在較高水準(zhǔn)，影響還體現(xiàn)在部分中小銀行，對(duì)貸款潛在發(fā)放能力的影響約6000 億至7000 億元。

動(dòng)態(tài)來(lái)看，新老劃斷、次級(jí)債轉(zhuǎn)讓等方式可以降低新規(guī)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的沖擊，因此對(duì)今明兩年分別新增貸款10萬(wàn)億、8 萬(wàn)億不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)厲的資本約束。

綜合看南京銀行、北京銀行、寧波銀行影響較小，而核心資本充足率低和次級(jí)債務(wù)工具使用多的銀行則面臨較大壓力。

從已公布的銀行半年報(bào)來(lái)看，民生銀行、華夏銀行、深發(fā)展的核心資本充足率尚未達(dá)到7%的標(biāo)準(zhǔn)，分別為5.90%、6.84%、5.08%。除以上三家銀行，從一季報(bào)來(lái)看，浦發(fā)銀行、招商銀行核心資本充足率也低于7%的標(biāo)準(zhǔn)，分別為4.84%、6.54%。據(jù)悉，招商銀行和民生銀行均已選定擴(kuò)股融資來(lái)補(bǔ)充核心資本充足率。

此外，根據(jù)中金公司的估算，在資金充裕的情況下，只要發(fā)放貸款和投資債券的稅后收益率差距在0.2%以上，銀行就應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)讓持有的次級(jí)債從而為發(fā)放貸款創(chuàng)造空間。中金公司舉例說(shuō)，銀行轉(zhuǎn)讓所持次級(jí)債一萬(wàn)元，可用于支持貸款十萬(wàn)元，獲得稅后收益549元，扣除稅收損失188元后，凈利潤(rùn)也有362元；但如果不轉(zhuǎn)讓，只能購(gòu)買(mǎi)央票，凈利潤(rùn)151元，“新規(guī)將促使商業(yè)銀行更有意愿轉(zhuǎn)讓持有的次級(jí)債給非銀行機(jī)構(gòu)，而不是降低貸款發(fā)放。”

【點(diǎn)評(píng)】有趣的現(xiàn)象是，在25日行情中，中金“點(diǎn)名”不看好的五家平均跌幅6%，影響較小的三家平均跌幅4%，國(guó)有三大行（農(nóng)行未上市），除建行另有隱情，跌幅超4%外，工行和中行跌幅均小于3%。

而此次中金發(fā)布解讀的時(shí)間是在24日收盤(pán)之后，其對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響可見(jiàn)一斑。