張衛星：黃金是唯一橫跨三個領域的特殊物品。黃金是貨幣、金融工具，也是商品。黃金是除美元、歐元、英鎊、日元之外的第五大國際結算貨幣。亞洲金融危機時，韓國、泰國政府用民間捐助的黃金支付債務度過金融危機的經歷，讓人無法忘懷黃金的貨幣功能。由黃金演變來的金融投資工具，在世界范圍內已經有百余種，各種黃金衍生投資工具層出不窮。黃金還可以制成各種黃金制品，首飾、擺件、金章、醫療器械、工業原料，等等；與普通商品一樣可以自由買賣。

　　《新財經》：投資者要參與投資黃金，會有哪些方式可供選擇？

　　張衛星：第一是實物黃金投資，主要包括黃金飾品、投資性金條、金幣等；第二是賬戶黃金（銀行紙黃金），目前中國銀行和建設銀行都有相應的紙黃金投資品種；第三是黃金衍生品，主要包括現貨黃金商提供的1∶5杠桿交易模式、上海黃金交易所AU(T+D)、黃金期貨和海外黃金衍生品等。

　　《新財經》：對于普通老百姓來說，以什么方式投資黃金最合適？

　　張衛星：黃金是一個適合于所有人參與的投資品種，但并不是所有的黃金品種都適合于所有人。像實物黃金就適合90%以上的人投資。因為很多人沒有足夠的時間經常關注世界黃金的價格波動，不愿意也無精力追求短期價差利潤。老百姓想投資黃金，可以直接以現金買點金條，作為保值投資品。但有一個問題需要注意，購買金條或金磚，一定要識別清楚是金融投資性金條，而不是“飾品性工藝金條”，一般的工藝性金條可以少量購買用做收藏，但絕不適合作為金融投資品。只有金融投資性金條才是投資實物黃金的最好選擇。

　　《新財經》：實物黃金中的其他品種是否有投資價值？

　　張衛星：應該說，實物黃金中的黃金飾品并不是一個好的投資品種。黃金飾品具有美學價值，購買黃金飾品本身所支付的附加費用非常高，購買價格與黃金原料的內在價值差異較大，從金塊到金飾，珠寶商要進行加工，加上制造商、批發商、零售商的利潤，最終到達購買者手中時，這一切費用都由購買者承擔。而想賣出時，這部分費用就只有購買者自己承擔，造成黃金飾品的實際交易成本費用非常高。此外，金銀首飾在日常使用中會受到不同程度的磨損，舊的金銀飾品在變現時，價格和分量夠會打折扣。還有一種金銀紀念幣，它的設計水準高、圖案精美豐富、發行量較少，具有較高的藝術品特征。但目前國內所有金銀紀念幣的銷售溢價很高，呈現出“高溢價、小品種、價格波動大，牛短熊長”的投機市特征，并不適合長線投資。

　　《新財經》：除了實物投資外，在您談到的投資方式中，黃金衍生品應該如何投資？

　　張衛星：黃金衍生品是金融資產投資產品，是為黃金投資盈利和規避市場風險而設計出來的。從國際黃金市場交易情況看，黃金投資使用的交易標的物主要是衍生品，而不是實金。采用黃金衍生工具投資黃金的好處在于，如果預測對了黃金的價格走勢，能夠以小博大，獲得超過普通常規投資手段的投資收益。但是，黃金衍生品有交易資金杠桿功能，有做空或做多的雙向交易，需要專業的投資知識和技能，不是所有人都能參與和操作的。現在我們國家的期貨交易管理條例規定的1∶5以下的資金杠桿交易，只適合于不到5%的投資者參與，還需要投資者有很高的抗風險能力。