按目前的點位，還要下跌約15%。對應滬深300指數為1600點，上證指數為1650點左右，顯然未來大盤還有一定的下跌空間
　　
　　⊙平安證券綜合研究所
　　
　　一、A股市場周期與經濟周期
　　
　　我國股市自1990年底設立以來，經歷了三個大的循環周期，即1991年10月牛市開始——1993年2月見頂轉為熊市——1994年8月結束熊市；1996年1月牛市開始——2001年6月見頂轉為熊市——2005年6月結束熊市；2005年6月牛市開始——2007年見頂轉入熊市，目前正運行在這個循環周期的熊市階段。
　　
　　從經濟環境比較分析，2005年6月開始的這輪周期循環與1991年10月至1994年8月的周期循環有著相似的基本面背景。這兩輪股市循環周期與宏觀經濟周期基本吻合，因而形成共振效應：股市表現就是牛市漲得猛，熊市跌得狠。
　　
　　從時間上分析，1991年10月至1994年8月的周期循環，從牛市啟動到到達頂部，最后結束轉入熊市基本上與當時的宏觀經濟變化相吻合。但是1994年8月熊市結束的時候卻正是我國宏觀經濟最困難的時候，當年通貨膨脹高達25%；2005年6月開始的這輪周期循環，雖然牛市高潮和牛轉熊的時間與宏觀經濟變化基本吻合，但是我國這輪經濟周期的起點是2001年下半年，而上輪熊市卻正好是從2001年6月開始的，直到2005年6月才結束，進而開始這輪牛市，牛市開始比宏觀經濟周期晚了四年。可見，這兩輪牛熊循環也不是完全與宏觀經濟運行相吻合。
　　
　　1996年1月至2005年6月的股市周期循環，與其它兩輪周期循環不同，不僅不與宏觀經濟走勢相吻合，反而是相反的。1996年初雖然過熱的經濟得到控制，但其后我國經濟卻走向另一個極端，即過冷、通貨緊縮。而股市卻在1996年初信貸政策放寬，高達23%的利率＋保值貼補率持續降低刺激下開始了一輪新的牛市。這波牛市于2001年6月結束，并轉為熊市。而事實上，我國宏觀經濟新一輪景氣周期正是在2001年下半年開始的。
　　
　　二、A股市場的時間循環周期
　　
　　A股市場投機性很強，資金推動型特征非常明顯，雖然基本面影響股市走勢，但資金推動的投機力量超過基本面因素影響，因此牛市總是能把市場炒到很高的市盈率水平。而股市一輪周期循環總是要完成籌碼從分散開始，經過“分散——集中——再分散”過程，而形態上則表現為周期循環過程呈對稱性特征，即牛市運行的時間與熊市運行的時間基本相等。
　　
　　我國股市的周期循環對稱性非常標準，并且這個對稱性規律基本沒有受外部環境的影響，只是循環低點是不斷提高的。如第一輪熊市在1994年7月結束的時候正是我國宏觀經濟環境最為惡劣的時候，當年的通貨膨脹高達25%。又如2001年至2005年6月的熊市期間，我國經濟正處在一輪景氣周期的初期階段，經濟不斷向好。根據我國股市牛熊時間上的對稱規律，可以預測這輪熊市要到2010年初才能結束。