周三央行再度降息、降準(zhǔn)備金率，與9月中旬的模糊態(tài)度相比，貨幣政策發(fā)出了明顯的松動(dòng)信號(hào)。但股市對(duì)此并沒(méi)有太多回應(yīng)，滬指昨日反而下跌了17個(gè)點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，此次降息雖然能夠給正在下滑的經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)一定支撐，但經(jīng)濟(jì)前景似乎仍不樂(lè)觀，其對(duì)股市的支撐作用也會(huì)相當(dāng)有限。

　　降息難緩經(jīng)濟(jì)之渴

　　國(guó)內(nèi)的降息周期以往皆發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下。研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，10年前的1998年和1999年，GDP連續(xù)兩年增速低于8%，主要原因是亞洲金融危機(jī)和人民幣不貶值。而后網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破滅導(dǎo)致主流經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退，又是連續(xù)兩年GDP勉強(qiáng)超過(guò)8%。這期間央行曾七度大幅降息，1年期存款利率累計(jì)降幅達(dá)8.7個(gè)百分點(diǎn)，1年期貸款為6.2個(gè)百分點(diǎn)。大幅的降息才有了后來(lái)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，2008年之前5年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平接近11%。

　　不過(guò)，分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的大舉降息和大規(guī)模注入流動(dòng)性并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)的下滑之勢(shì)，同樣也難以期待中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向能對(duì)經(jīng)濟(jì)的惡化有明顯緩解作用，因?yàn)閺?008年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所面臨的挑戰(zhàn)已經(jīng)不是10年前所能相提并論的了。

　　最新的IMF報(bào)告預(yù)測(cè)，2008、2009年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速將急降至1.5%、0.5%（1991年和2001年衰退期間的水平分別為1.1%和1.0%），而此前5年的平均水平為2.7%。全球金融體系的潛在壞賬損失將達(dá)1.4萬(wàn)億美元，明顯高于先前9500億美元損失估計(jì)。原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)將急劇惡化。

　　中金公司更表示，進(jìn)入2008年后期和2009年，通貨膨脹見(jiàn)頂回落，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退將使出口增速繼續(xù)下滑，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一個(gè)主要?jiǎng)恿Α�—房地產(chǎn)將出現(xiàn)明顯回落。中金公司預(yù)期，2008年和2009年我國(guó)GDP增速將分別降至10%和7.3%，而通脹率則分別為6.5%和2－3%。中金公司還表示，縱觀全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境及中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去三十年的數(shù)次周期性下滑過(guò)程，經(jīng)濟(jì)增速至少連續(xù)三年下降才會(huì)見(jiàn)底。

　　對(duì)市場(chǎng)正面影響有限

　　雖然，有不少業(yè)內(nèi)人士將此次降息等三大措施解讀為三大利好，但股市的表現(xiàn)和一些研究機(jī)構(gòu)的言論皆顯示，降息對(duì)市場(chǎng)的正面影響的確有限。

　　首先，從市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，受益最大的地產(chǎn)股再度上演“見(jiàn)光死”行情，近來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)的金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)等急速下挫。再?gòu)臏�市�?lái)看，雖然指數(shù)跌幅不大，但盤面卻出現(xiàn)了個(gè)股普跌的局面，成交量更是急劇萎縮。廣發(fā)證券表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率調(diào)整和股市波動(dòng)并沒(méi)有直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系，雖然從理論上來(lái)說(shuō)降息對(duì)股市有積極影響，但從經(jīng)驗(yàn)上并無(wú)法獲得股市會(huì)因此而反彈的結(jié)論。

　　其次，從A股的核心板塊銀行股來(lái)看，連續(xù)降息顯然已令其未來(lái)業(yè)績(jī)上升空間受到巨大壓制。中金公司預(yù)計(jì)，在銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持平衡的前提下，2009年上市銀行的凈利潤(rùn)增速將從目前預(yù)測(cè)的15%回落至個(gè)位數(shù)，2009年和2010年該板塊凈利潤(rùn)增速分別為4.3%和3.9%。海通證券更是表示，減息將使銀行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的確定性消失。