悄然間，10月16日再次來臨，對于中國千萬股民而言，這是一個永遠難忘的日子。一年前的10月16日，當上證指數創出6124點的歷史新高之時，有誰能夠想到在一年后的今天，上證指數卻在為勉強守住1900點而苦苦掙扎。

　　正可謂"倉促歲月，世事如棋"，每次股市棋局變化都可謂有著萬千差異。盡管市場趨勢從熊及牛，再由牛轉熊是亙古不變的真理，只是對于具體的投資者而言，或者考驗的是在市場高位堅決撤出的大 智慧，或者就只能在暴跌中無奈支撐了。

　　單純從此次由極盛轉而暴跌的市況看，其速度之快、幅度之大完全出乎意料。導致市場下跌的主因，幾乎都是以往從未出現過的新因素：從下跌初期市場所擔心的大小非問題，直至近期美國次貸危機的突然惡化，蓋莫例外。而面對這些全新的外部因素變化，多數投資者甚至根本無法解讀其實質，因此最終出現巨額投資虧損倒并不奇怪。

　　但另一方面，外部不可控因素的突變并沒有突破周期波動的鐵律，經濟周期永遠是圍繞"蕭條-復蘇-繁榮-衰退-蕭條"的步驟循例前行。周期波動固然無法改變，但是波動幅度卻是可以調控和影響的。對于以維護經濟和金融市場穩定為職責的調控部門而言，理應能夠盡可能積極充分地預估風險，并且及時采取政策措施來緩解市場波動。

　　從A股市場一年來走勢由盛而衰的全過程看，調控政策固然有著積極看點，但也不乏明顯令人遺憾之處。

　　首先，去年"5·30"后，市場曾經對泡沫蔓延問題進行過反思，也一度顯示出調控部門抑制泡沫的決心。但之后市場主力資金開始著力運作所謂藍籌股，直至把"藍籌泡沫"演繹到極致，最終把A股風險也推升至頂峰。而在這一過程中，"藍籌"的帽子儼然成為價值投資的代言，甚至成為規避調控政策的法寶。市場投資唯政策導向是瞻，并且據此而變味為惡意炒作的理由，是為當年6124點泡沫被締造的最大問題。

　　其次，在市場下跌初期，多數觀點已經明確指出"大小非解禁減持"徹底改變了市場資金供求關系和估值體系，建議調控部門能夠采取積極措施維護，使市場在后股改時期能夠穩定著陸。但遺憾的是，時至今日針對大小非解禁減持問題仍然缺乏一攬子方案。無論是大宗交易市場、還是擬議中的可交換公司債，都無法實質性解決這一問題。而對于市場普遍期望國有股主動延長減持時間的方案，盡管這一方案在法律上和市場效果上，都是最佳的選擇，但或許囿于調控部門間利益的協調問題，始終未見積極推動。

　　第三，貨幣政策調控在方向和力度上低估了政策的時滯問題。面對所謂流動性過剩問題，從緊貨幣政策在一年多來幾乎被運用到了極致。但依據一般貨幣政策效果看，從政策推出到最終政策效果體現，大約需要一年到兩年的時間。而經濟周期卻往往會在政策效果真正發揮時出現轉向，這一狀況此次就出現了。美國次貸危機的集中爆發、中國股市暴跌已然消滅了貨幣的流動性，而恰在此時，實體經濟的資金狀況卻在貨幣政策和信貸管制政策的共同作用下，達到極度緊繃狀態。更為關鍵的是，本就不看好股市趨勢的大小非，再面臨著嚴峻的資金鏈條壓力，最終的市場結果就是不計成本拋售股票，最終反而放大了市場的波動幅度。