美國7000億美元救市方案幾經(jīng)波折，終于獲參眾兩院通過，定案涉及的金額還進一步擴大。然而，從海外股市表現(xiàn)看，提振作用有限。美股更是在相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后又走上跌途。救市喧囂平息，外圍股市的焦點旋即回歸對經(jīng)濟面的擔憂。

　　全球股市上周繞著“救市”而跌宕起伏，但最終不堪沽壓。周一慘淡開幕，道指收盤跌幅達到創(chuàng)記錄水平，全球股市跌幅普遍在8%以上。隨后的交易日中，憧憬被否的救市方案終究會過關(guān)，有些缺乏力度的反彈。到上周五，救助方案獲得批準也無法讓市場興奮，美股繼續(xù)下跌，全球股市多數(shù)收低。

　　上周，美股創(chuàng)下近6年來最大周跌幅，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下近3年來最低收盤點位，標準普爾500指數(shù)收于2004年以來最低水平，并創(chuàng)下9·11恐怖襲擊事件以來單周最大跌幅。在其拖累下，歐洲股市普遍下跌，日本股市創(chuàng)本輪調(diào)整新低，港股失守18000點。核心原因是，市場擔憂美國巨額救助并不能治愈其銀行業(yè)和經(jīng)濟疲弱之癥。

　　投資者的擔心不無道理。從救市的效果及可能引發(fā)的后遺癥來看，“美式救市”是一把雙刃劍。一方面，政府資金低價收購不良金融資產(chǎn)，銀行可望擺脫流動性困境后，重新開始相互借貸，以避免金融體系的崩潰，防止金融危機演化成經(jīng)濟危機。但另一方面，救市計劃也會將美國的國債水平推至自1954年以來的最高水平。經(jīng)濟學家預(yù)測，如果財政部在明年把7000億全部花掉用于購買金融機構(gòu)的資產(chǎn)，這會使明年赤字規(guī)模從現(xiàn)在的5000億水平上升至1萬億，占GDP大約7%，這是史無前例的。

　　由于連年赤字，美國如果拿不出救市所需資金，融資渠道就剩下發(fā)行國債。國債的大量供應(yīng)會導(dǎo)致債券收益率的提高，而房價和不良抵押貸款債券繼續(xù)走低；國債的償還又可能引發(fā)美元繼續(xù)貶值、通脹率和稅率提高，并在短期內(nèi)引起大宗商品價格的波動，美國國內(nèi)消費和投資則走向低迷。這對本已十分脆弱的美國金融系統(tǒng)來說是雪上加霜。

　　更為現(xiàn)實的是，美國實體經(jīng)濟的虛弱癥狀已經(jīng)顯現(xiàn)。美商務(wù)部九月底發(fā)布的報告顯示，美國8月份預(yù)售屋銷量下滑至17年以來的最低水平，并且房價仍在繼續(xù)下滑。經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，截至9月27日當周的首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增1000人，至497000人，創(chuàng)2001年9月29日以來的最高水平。

　　有專家稱，過度的資產(chǎn)證券化是對未來勞動生產(chǎn)力的一種透支。如果這一命題成立，隨著近年人均勞動生產(chǎn)率增速逐年下降，要填補這個被透支的“窟窿”可能還要相當長一段時間。全球經(jīng)濟環(huán)境也許更需要一次更新?lián)Q代的產(chǎn)業(yè)升級來改善。