隨著全球經濟一體化的深入，中國對世界經濟的參與程度進一步加深，中國經濟的外貿依存度逐步提高。在外需導向型的經濟增長模式下，中國經濟更具開放性和世界性，又兼有國際依賴性和脆弱性。2008年，世界經濟在美國次貸危機進一步深化，世界金融市場持續動蕩，原油、糧食、礦產資源、貴金屬等大宗商品價格持續上漲，全球通脹壓力進一步擴大等不利因素影響下，增速繼續放緩，不確定風險進一步加劇，發展局勢更加復雜。這種復雜的國際經濟局勢會對中國進出口貿易、金融市場以及物價水平等方面產生什么影響？是否會增加中國經濟運行的外部壓力和風險？以及會否增大我國宏觀調控實施的難度？就此類問題記者與中國建設銀行研究部課題組負責人郭世坤進行了對話。

　　國際市場需求減弱減緩我國出口增長

　　記者：2007年下半年以來，受人民幣升值、國家外貿調控政策、人工和原材料成本上漲等因素影響，中國出口增長開始放緩。進入2008年，以美國經濟下滑為主要特征的世界經濟增長減速趨勢愈加明朗。在此影響下美國、歐盟、日本等主要國家和地區的國內消費都有不同程度的下降，需求進一步萎縮，這種情況會對我國經濟產生什么影響？

　　郭世坤：國際市場需求減弱已明顯沖擊到中國經濟體。2008年我國出口增速持續下滑，對外貿易順差迅猛擴張勢頭顯著收斂，并出現明顯下降趨勢。1月至5月我國貿易順差累計為780.2億美元，凈減少73.2億美元，比去年同期下降8.6%，其中出口5450.5億美元，增長22.9%，增速同比下降4.9個百分點，進口4670.3億美元，增長30.4%，增速同比提高11.3個百分點，同時我國對美國出口同比減速9.5個百分點。
　　從今后情況看，如果美國經濟進一步走弱，帶動外部需求進一步下降，在其他因素的綜合作用下，中國出口增長還會持續減速。2007年中國對歐盟、美國和日本這3大貿易伙伴的出口比重約達48％。將3個地區綁定粗算，在2004年至2007年3年間中國出口對這3個主要貿易經濟體的經濟增長彈性系數約為11.5。即3個經濟體的綜合經濟增長率每提高（降低）1個百分點，我國出口增長率將提高（降低）11.5個百分點。從2008年全年情況看，如果3個經濟體綜合經濟增長率保持在2%至1.5%，則我國出口增速約為23.1%至17.3%，分別比2007年下降2.6個至8.7個百分點。由于出口對經濟增長的直接拉動作用，出口減速將直接降低我國經濟增長速度。

　　全球通脹趨勢強化助長國內通脹壓力

　　記者：受本輪世界經濟周期中長期需求持續增加、原材料供給短缺和投資需求旺盛、美元大幅度貶值等因素作用，目前世界通貨膨脹趨勢進一步深化。國際原油期貨平均價格同比漲幅達66.1%，世界原油價格已突破140美元/桶，黃金價格突破每盎司1000美元，而其他貴金屬、基本金屬和農產品等商品價格被帶動上漲。造成此次全球通脹的原因是什么？會影響我國經濟幾何？

　　郭世坤：造成這種情況的原因，一方面是全球經濟近年來強勁增長所帶來的對消費需求增大的推動，另一方面則是美國次貸危機爆發之后價格的爆發式上漲，市場對美元疲軟和金融市場不穩定的預期，以及全球資金流動性過剩問題進一步加劇使得投資者對原油這類不可再生資源類產品投資需求的提高。后期看，這些影響還會進一步延續，由于美國政府采取持續降低利率、持續美元貶值的寬松貨幣政策，以美元計價的國際商品價格還會出現上漲，而由于發達國家的低利率造成從發達國家擴展到新興市場國家的過剩流動性，會使得資金大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場，推動有關商品價格大幅度上漲。
　　世界糧食危機，石油、貴金屬等大宗商品物價持續上漲等通脹的外部局勢，將會通過各種方式及途徑推動或強化我國通貨膨脹的形勢。首先世界初級產品價格的持續上漲將通過進口直接傳導影響到中國的價格水平。我國是全球最重要的基礎性大宗物資進口國，進口商品價格的不斷攀升將助推國內物價上漲壓力。2008年1月至5月我國CPI同比漲幅達8.05%，高出上年同期5.2個百分點，幾近十多年單期最大漲幅。同期我國進口鐵礦砂均價同比上漲78.8%、原油均價上漲64.1%、成品油均價上漲66.9%、煤炭均價上漲40.4%。同時，國際初級產品價格的快速上漲，還會加大我國要素價格改革壓力，助長國內物價過快上漲趨勢。其次，全球糧食供求緊張狀況進一步加劇，將影響到中國糧食價格的穩定。近年來，受石化能源日趨緊缺，生物能源產量擴大、人口增加和災害性氣候影響，國際糧食供求緊張、價格大幅上漲影響，我國糧食價格也出現劇烈波動。今年一季度國際小麥、大豆和大米等糧食價格同比分別上漲120.9%、80.8%和42.8%，我國1月至3月稻谷、小麥、玉米和大豆平均價格比上年同期分別上升6.0%、7.2%、9.6%和83.8%。由于我國食品價格占居民消費價格指數(CPI)權重達30%以上，糧食價格上漲將直接加劇我國通脹壓力。

　　全球資本流動加劇我國金融市場波動

　　記者：去年下半年以來，美國次貸危機所造成的信用危機，對美國乃至全球主要資本市場和證券市場產生了巨大的打擊，資本損失慘重、金融市場振蕩加劇。當前美國次貸危機還可能會進一步擴展和深化，帶動美國經濟步入更為嚴重的衰退。那么，在全球資本流動加劇的背景下，是否會加劇我國流動性過剩風險和金融市場波動？

　　郭世坤：在全球經濟增長趨緩的背景下，今后美國還可能繼續采取放松銀根、財政補貼或救助等其他政策，向市場注入流動性，同時美國以及日本、加拿大等國的低利率政策，將可能導致全球流動性過剩問題更加突出，加劇全球資本流動的波動性和不確定性。相反，一直以來中國經濟持續穩定增長，人民幣升值趨勢長期存在，中國同主要發達國家和地區利差進一步擴大甚至利率倒掛，在中國股市等資產價格經過較大幅度下跌，投資價值不斷凸顯等狀況下，人民幣資產和中國股市、房市將成為全球為數不多的避風港，這些給國外熱錢流入中國提供了新的條件和機遇。毋庸置疑，在利益驅動下，包括外商直接投資、國際熱錢在內的各色國際資本，不會忽視這樣一個獲利“熱土”，而千方百計通過多種渠道進入中國套利。今年一季度外商直接投資(FDI)進入中國速度明顯加快，實際利用外資金額達到274.14億美元，同比增長61.26%；中國貿易順差與FDI之和約688億美元，與新增外匯儲備的差額高達851億美元。表明熱錢加速活動。
　　近兩年盡管央行一直積極治理流動性過剩問題，但由于我國長期保持國際收支雙順差，在投資渠道狹窄、銀行體系流動性難以轉移削弱、活期儲蓄存款占比不斷提高、貨幣流通速度加快等形勢下，目前我國銀行體系流動性過剩情況仍很顯著。5月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長18.07%，增幅比上年末高1.33個百分點，比上月末高1.13個百分點，貸款和外商投資也出現較快增長的情況。國際資本加速向中國流動，不僅加劇了全球流動性過剩向中國的輸入，也將進一步加劇我國業已過剩的流動性風險，為高企的通脹壓力“添磚加瓦”。同時這些資本以套利為目的，投資行為短期化、波動性明顯，其在各類市場的頻繁出入，不僅會助長國內資產的價格泡沫，而且還會成為經濟加劇惡化的重要力量。如果境外金融市場進一步動蕩，跨境資金流動規模和速度的變化也會更大，一旦出現全球性的金融危機，資金調節的難度會放大，會加劇我國金融市場波動，加劇資產價格泡沫惡化的風險。

　　國內緊縮的調控政策面臨新挑戰

　　記者：2007年我國經濟增長由偏快轉為過熱，價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的形勢日益嚴峻，進入2008年，在內外不利因素的交互作用下，當前又呈現高通脹、經濟過熱與經濟下行風險并存的新變化。我們應當如何應對這種新變化？

　　郭世坤：依照傳統的經濟理論，當經濟出現下滑時，應當采用擴張性宏觀政策來刺激經濟增長；當通脹上升時則應當提高利率收緊信貸來抑制通脹。目前的局勢是，如果央行要實行擴張性或穩健的宏觀調控措施保持經濟增長，其副作用會導致物價的進一步走高；而進一步采取緊縮性宏觀調控來減少總需求壓低物價上漲的幅度抑制通貨膨脹，則會使導致面臨下行風險的經濟增長受到進一步損害。因此，當前情況下，宏觀調控政策必須在多重經濟運行干擾因素中尋求平衡。當前防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，仍是我國宏觀調控的主要目標，但同時必須防止可能出現的經濟大幅下滑，通脹轉化為滯脹的情況。
　　內外部風險的不斷增加，給中國的宏觀調控政策，尤其是短期政策實施形成了壓力。因此，必須密切關注世界經濟、金融局勢的變化和走勢，及時、靈活地采取對策，把握宏觀調控的節奏、方向和力度，考慮我國經濟的承受力和經濟增長可能出現波動的現象，保證調控手段有充分的回旋余地，使我國經濟保持平穩、較快發展。