近期商品價格持續堅挺使作為全球主要大宗商品消費國——中國的期貨經紀業與其海外同行一樣獲得了不菲收益。但長期看，無論商品市場火熱能否延續，國內期貨行業的持續成長都可能受到業務單一和市場分割現狀的制約。

　　在1日的亞洲電子盤交易中，紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨價格一度突破143美元大關，今年以來，其累計漲幅已超過51%；美盤大豆和玉米期價漲幅也分別超過28.6%和67%。即便是已有所降溫的黃金市場，今年以來期價累計漲幅也超過11%。

在宏觀經濟持續不景氣和股市疲弱市況下，商品交易卻給主要參與機構帶來了不菲收益。例如，盡管高盛二財季凈利潤同比下降11%，但其商品交易收入依然居于歷史高位。即使是完全依靠經紀和清算業務收入的曼氏金融，在截至今年3月31日的財務年度末，其每股收益也達到了1.57美元，同比增長35%。

　　和海外同行相似，國內期貨經紀業也在今年獲得了不錯發展。受大宗商品價格整體走高和交易熱情升溫激勵，大量流動資金涌入國內期市。今年前5個月，全國期貨市場累計成交量為4.9億手，累計成交額為29.5萬億元，同比分別增長了167%和163%。其中白糖、大豆、玉米、鋅等期貨品種交易活躍。給完全依靠經紀手續費收入的國內期貨公司帶來了不小“驚喜”。

　　一家大型期貨經紀商高管表示，期貨公司按照過去的慣例都是一季度虧損，5月份基本平衡，能賺錢就4月和6月。“可今年不一樣，每月都賺，就連包含長假的2月份也有利潤可賺”。這位高管介紹，今年上半年其公司凈利潤突破1000萬元，遠超過去年同期表現。

　　盡管國內期貨經紀公司缺乏公開財務信息披露，但受訪的多家公司均表示今年上半年財務狀況遠好于去年同期。

　　然而，無論商品牛市的深化和市場擴張能否持續，國內期貨業上半年良好發展狀況能否延續，都需要打一個問號。因為國內期貨業收入會否與大宗商品價格保持線性上漲關系值得懷疑。

　　期貨公司只能為客戶提供經紀和咨詢服務的業務范圍至今沒有變化；寄希望通過投資商品獲得財富保障的投資者并不需要完全通過期貨公司參與交易而達到投資目的。

　　在目前銀行個人理財市場上，自去年1月1日發行且目前還在運行的與黃金掛鉤的理財產品就有19款。不久前荷蘭銀行還推出與WTI原油價格直接掛鉤的結構性產品。對于廣大零售客戶而言，購買打包產品投資于商品顯然要比自己參與交易更為便利。這還不包括許多處于灰色地帶的海外商品期市代理對于國內商品投資者的分流。

　　從機構投資者角度看，著眼于套期保值的機構往往由于交易的不頻繁并不會給期貨公司帶來太多“實惠”。而且，即便期貨公司能向機構客戶提供基于套保的風險管理方案，也并不能帶來實際收入。同時，理應成為商品市場交易主力的原油期貨在國內并無交易，黃金期貨的成長還有賴于市場結構進一步完善。這進一步制約了國內期貨經紀業的發展。

　　如果換作悲觀預期，即股市全面回暖且美元顯著反彈，有可能導致資金大量撤出商品市場，從而引發市場萎縮和商品價格回調，這樣將使得國內期貨公司再度陷入困境；而且，商品價格顯著回調將惡化部分投資者和期貨公司風險狀況。

　　因此，在市場繁榮背景下，期貨公司應不斷完善風險控制體系，加強對新業務的探索和現有業務的革新（如增值的咨詢業務等）；或者可以與其他金融機構合作，為投資者提供多樣化商品投資服務。同時，國內期貨市場的開放、上市品種的完善將幫助投資者更主動把握全球市場變動，期貨公司作為服務機構也將受惠其中。

中國證券報