股市暴跌，一種解讀是“晴雨表”，意味著實體經濟或將進入周期性衰退。在過去三十年中，中國經濟的周期性波動是以增長的加速和減速表現的，增長速度接近7%就是衰退，超過10%就是繁榮。如此解讀，經濟的周期性衰退已經是政府的工作目標了，因為政府工作報告確定的經濟增長目標是8%。
為什么接近7%的增長率要解讀為周期性衰退呢？因為中國經濟的高增長是要解決高失業，官方就業統計中的新增勞動力每年約有兩千五百萬人，經濟增長10%以上可以消化過半，如果增長速度滑落到8%以下，新增就業人口中就會有三分之二不能就業，這是中國最重要的經濟衰退指標之一。
今年以來，宏觀經濟數據并沒有證實增長進入了下降通道，雖然在人民幣升值和次貸危機的雙重作用下，出口萎縮影響到經濟增長，但內需的增長非常強勁，依然支持者高增長。強勁的內需增長從何而來？大眾消費時代的核心消費品是汽車，住宅和信用卡，這三個領域的消費都沒有“強勁”增長，而值得關注的是，一至四月的政府支出為13，585.2億元，與去年同期相比上升了29.3%。五月的汶川地震必然會大幅度提高政府支出，所以財政政策已經從去年確定的“穩健”變成了“擴張”，是擴張性財政拉動了內需。政府支出的增長在今年下半年還會加速，除了震災的重建支出外，地方政府的換屆歷來會在之后的半年左右啟動行政性的投資擴張。考慮到中央和地方兩級政府的支出增長，下半年由政府支出驅動的高增長還會加速，這將使中國經濟增長的模式發生微妙的變化。在原來的增長軌道上，經濟已經開始減速，但是政府支出高增長所驅動的經濟擴張填補了增長速度的下降，所以是政府替代市場的增長，是一種增長中的衰退。
從股市的風云變幻可以知微見諸，從增長的內因變化解讀國進民退，中國經濟市場化的力量在走弱，計劃化的趨勢在走強。股市的暴漲暴跌或許是中國經濟市場化程度的敏感指數，由此判斷，企業的生存環境也像今年的氣候一樣發生了異變，該冷的地區不冷，該熱的地區不熱，不該下雪的地方結冰，突如其來的地震來了。
不久前去了溫州，發現成長最快的是擔保業，通俗的說法就是“地下錢莊”。業內人士介紹，房地產業的抵押擔保貸款目前是月息三分，相當于年息36%，制造業也要12%左右。如此高的利率說明企業的資金鏈開始緊張，實體經濟的“金融化”傾向逐漸增強。什么叫實體經濟的金融化？三個概念，其一是實虧虛盈，其二是半實半虛，其三是化實為虛。在虛擬經濟超越實體經濟的時代，企業的經營也必然是虛實結合，實中有虛。
實體經濟的現金流充裕，銀行以企業的現金流為基礎放貸，于是企業有了銀行的授信額度。現金流可以是正數，也可以是負數，在不同的時點和不同的階段，現金流也會經常由正轉負，因此產生了現金流和資金鏈的動態調整。如果把企業的投融資行為納入考察，會發現許多企業的經營性現金流是負的，而以現金流置換的銀行授信被用于投資，再用投資性收益來彌補經營性虧損。這種“實虧虛盈”的模式會驅動企業對暴利的追求，因為預期的投資回報不僅要覆蓋資金成本，而且要覆蓋經營性虧損。地下錢莊的暴利吸引著實體經濟的資金，實體經濟的信貸資金可以分流支持其它投資和地下錢莊，于是部分企業的經營“陰陽兩面，半虛半實”，投資性收益和經營性利潤并存，前者與后者分利，投資與經營爭寵。久而久之，部分企業從半虛半實走向化實為虛，其中不乏有世界級的著名企業，比如韋爾奇時代的GE和轟然倒地的安然。安然事件發生后，美國國會舉行了多次聽證，曾經要求韋爾奇到場聽證質詢，韋爾奇甚至在回答質詢時講過，GE模式就是安然模式，只是安然多走了幾步。多走了哪幾步呢？就是從GE的半虛半實走向了化實為虛。GE模式的最初設計者之一是斯凱林（Jeff. Skilling），后來出任了安然的首席執行官。正是在他的任內，安然公司迅速崛起，悲劇收場，留下一個企業史上的離奇案例。
實體經濟的金融化也是經濟的周期性指標，越來越多的企業“不務正業”就說明“正業”的盈利空間被擠壓了，數字上表現為企業增產不增收，多銷無利潤。老板們開始抱怨自已是給銀行打工，給房東打工，給原料供貨商和員工打工，于是企業在主營業務之外搞投資，做“銀行”，當房東，買資源，微觀經濟的盈利下降會驅動企業追求投資性收益。
宏觀經濟的計劃化趨勢和微觀經濟的金融化趨勢暗潮涌動，說明中國企業的經營環境寒流將至，明智的選擇之一是準備過冬。所謂過冬，就是要收縮戰線，儲備余糧，轉移陣地，甚至賣出企業。許多人都知道巴菲特的語錄：在別人貪婪的時候，我們恐懼；在別人恐懼的時候，我們貪婪。殊不知，巴菲特講這句話之時并不是講股票投資，而是在決定賣出伯克夏公司旗下的巨災險業務時講的。文武之道，一張一弛，為商之道，虛虛實實。回望諸多成功企業的成長，更多的感慨常常是：做的好不如賣的好，拿的起來不如放的下去。
三十年改革開放的高成長使中國經濟的風險和回報極度失衡，一代企業家的賭性高于理性，個性多于共性，結果是各行各業普遍缺乏風險管理，稍有風浪，各方告急。人民幣升值不過百分之十幾，出口加工行業陷入沒頂之災。歐元對美元升值六成以上，英鎊兌美元更是翻了一倍還多，卻沒有聽到歐洲的出口加工業面臨行業性危機。房地產業這一次緊縮不過半年，已有近半數公司的資金告急，難以為繼。長期的高風險經營環境，培育著企業界的鋌而走險和急功近利，所以站在旁觀者的立場提醒諸位：寒流將至，準備過冬。
最為典型范例的人物是水P
三月份在福州市向福建省知識界白領界老干界做講演說：
奧運會行情08年上6000點不上09年也上6000點！
煽動我們“6000點敢買為什么3500點不敢買？”
（也表白他和他老婆股票基金都吃套了）
福建省投資者活該倒霉，麻木崇拜名人，
結果——3500點跌到2700點僅個把月——賠錢50%！
比如說600660福耀玻璃14元跌到7元就是僅僅個把月。
有個福建老哥（當官的）5月份全倉這個票數百成千萬資金一個月沒了一半。
如果說三月份水P難以理清思路，到了六月份該恍然悔悟了嘛？
沒有，本周維持堅定大多頭莫變。
我被阿呆惹毛了，對老哥說：“您的玻璃磚今后再破裂一半剩三塊五，
因為您是好票所以只要再破一半，照顧您老了”
您老哥找水P賠去呀——冤有豬債有豬呀。
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2008年06月27日 06:35:00 中財網
為8000點 金巖石道歉 水皮堅定看多（俺加注：書呆子的言論） 最大的空頭又在忽悠
