“星期一，所有財(cái)政機(jī)構(gòu)走到一起為銀行尋找一條新的出路，為住房抵押貸款拿出現(xiàn)金。監(jiān)管機(jī)構(gòu)，銀行家和商人，以財(cái)政部秘書長(zhǎng)Henry M. Paulson Jr.為首，所有人都承諾，將各盡其能，使“有資產(chǎn)擔(dān)保的債券市場(chǎng)”在美國(guó)繼續(xù)開展下去。
“有資產(chǎn)擔(dān)保”似乎是抵押的一個(gè)同義詞，但是它還具有其它的意義，這可能也正是挽救房屋市場(chǎng)所能夠做出的努力。想一想有蓋的篷車，在發(fā)生危機(jī)的時(shí)候它可以盤旋。由于銀行不愿意借出他們自己的錢作為抵押貸款，同時(shí)私營(yíng)的證券化市場(chǎng)即使沒(méi)有消亡也是處于靜止，按揭貸款的成本一直上升，正巧這時(shí)房屋價(jià)格下跌，就使整個(gè)局面雪上加霜。在最好的情況下，有資產(chǎn)擔(dān)保的債券市場(chǎng)，將會(huì)為銀行提供一個(gè)更便宜的資金來(lái)源，同時(shí)使投資者們放心，他們的錢是安全的。
基本上，投資者將會(huì)購(gòu)買到一個(gè)抵押貸款的賬戶，它將保留在放貸銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中。這些將是高品質(zhì)的貸款，并且在第一擔(dān)保抵押貸款第一次出現(xiàn)麻煩的征兆時(shí)，這些抵押貸款將會(huì)在抵押貸款的賬戶中被放回原處。這樣，投資者將得到還款的保證，除非第一擔(dān)保抵押貸款遭受重大損失，發(fā)卡銀行破產(chǎn)。現(xiàn)有的抵押證券受到重大損失的投資者，可能更愿意重新回到市場(chǎng)中。
在最好的情況下，有資產(chǎn)擔(dān)保的債券市場(chǎng)，將為銀行提供一個(gè)更便宜的資金來(lái)源，并且使投資者們更加放心，因?yàn)樗麄兊倪@筆錢將是安全的。政府在確立一個(gè)市場(chǎng)方面發(fā)揮如此重大的作用，這是非常不尋常的，但是財(cái)政部的官員表示，為了獲得更多資金投入到住房貸款中，他們需要采取行動(dòng)。
“我們與50至60名市場(chǎng)參與者進(jìn)行了對(duì)話，”財(cái)政部的一位不愿透露姓名的高級(jí)官員說(shuō)，因?yàn)樗⑽幢皇跈?quán)對(duì)外公開此過(guò)程。“很顯然，如果我們帶頭，我們就會(huì)有一個(gè)真正啟動(dòng)這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。”
在華盛頓，鮑爾森先生說(shuō)：“我們都知道，可承受的抵押貸款融資，必須在當(dāng)前房屋市場(chǎng)進(jìn)行校正的時(shí)候走出谷底。他加入了美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，美元總會(huì)計(jì)長(zhǎng)辦公室，和美國(guó)儲(chǔ)蓄管理局辦公室。
“盡管前途是光明的，但是我們現(xiàn)在還正處于早期階段，而在美國(guó)新生的有資產(chǎn)擔(dān)保的債券市場(chǎng)可以成長(zhǎng)起來(lái)，并且為按揭融資提供新的來(lái)源，”鮑爾森先生說(shuō)。四大銀行－美國(guó)銀行，花旗集團(tuán)，JP摩根大通銀行和富國(guó)銀行，表示他們希望發(fā)行這些債券，還有許多投資銀行及經(jīng)紀(jì)商行承諾，將會(huì)設(shè)立柜臺(tái)進(jìn)行這些證券的交易。
以下的問(wèn)題就是，是否會(huì)有購(gòu)買者。鮑爾森先生說(shuō)，這些債券對(duì)于大銀行，以及一些機(jī)構(gòu)投資者，似乎是有吸引力的，這將能夠保證他們從美聯(lián)儲(chǔ)獲得貸款。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，他們接管了破產(chǎn)的銀行，承諾將會(huì)考慮這些債券的條款，使債券持有人從抵押貸款的價(jià)值中得到賠償，即使其他債券持有人在倒閉的銀行中蒙受了重大損失。
在許多歐洲國(guó)家都存在有資產(chǎn)擔(dān)保的債券市場(chǎng)。其中一些國(guó)家，他們的法律明確確立了這些債券的合法地位，但是鮑爾森先生和其他機(jī)構(gòu)得出結(jié)論，認(rèn)為不需要立法，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出政策聲明就已經(jīng)足夠了。可以預(yù)料，美國(guó)銀行將是首家發(fā)行人。在人們對(duì)抵押證券的反感加劇之前，美國(guó)銀行已經(jīng)在歐洲發(fā)行了這樣的債券，在2007年6月，美國(guó)也確實(shí)提供了20億美元的有資產(chǎn)擔(dān)保的債券。
部分歐洲國(guó)家有防御力的債券市場(chǎng)已經(jīng)遭受到了房屋價(jià)格下降的沖擊，但由于私人證券市場(chǎng)的存在，市場(chǎng)還尚未關(guān)閉。在美國(guó)，這些證券投資者得到了抵押貸款的支持，而這些抵押貸款沒(méi)有得到聯(lián)邦政府、房利美或房地美 – 兩個(gè)政府發(fā)起的房屋機(jī)構(gòu) - 的支持。在私人證券市場(chǎng)關(guān)閉之后，房利美和房地美成為抵押貸款的主要買家，但他們自身財(cái)政的健康度發(fā)生了下降，而為他們提供的保護(hù)方式也懸而未決。在正常時(shí)期，美國(guó)證券市場(chǎng)會(huì)與傳統(tǒng)證券市場(chǎng)擁有共同的特點(diǎn)，其中的投資者會(huì)獲得第一抵押利息和本金的回報(bào)（因而遭受到此類貸款中全部的風(fēng)險(xiǎn)）。
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