來源：大眾網

眾所周知，錢是有時間價值的，存款利率是對儲戶支付的時間報酬。從實用主義的角度看，儲戶所得到的利息報酬應該高于同期的物價上漲速度（主要是消費物價指數CPI）。如果利率高于CPI，我們就說利率是正利率；如果利率低于CPI，我們就說是負利率。 　　根據國家統計局公布的近幾個月CPI數據顯示，通貨膨脹在逐月加劇。對比現在的一年期的定期存款利率1.98%，我們不難發現，把錢存在銀行里已經是負利率了。如果2004年全年CPI平均值達到5.3%，那么，就意味著存款的負利率為-3.716%。也就是說，目前在銀行存款，不僅不能保值，而且還要賠錢。 負利率的受害者與受益者負利率政策的受害者，就是廣大的儲戶。我們假定中國經濟每年增長率8%，2003年GDP基數是11.67萬億元，一年新增GDP就是9336億元。中國各項存款基數是23萬億元（2004年7月末），如果因為負利率導致存款額3.716%的財富轉移，每年的財富轉移是8547億元，財富轉移達到新增GDP的91.55%。當然，其中有一部分存款是由取得貸款的企業或個人存入的。按照居民儲蓄的口徑計算，每年3.716%的負利率就是4236億元的利息轉移。這個數字也占到每年新增GDP的45.37%。隨著存貸款規模越來越大，通過負利率實現的財富轉移的規模也會越來越大。說到底，負利率是對貸款人的直接補貼，受益最多的就是那些取得貸款最多的企業或者個人。 負利率有益房地產從負利率政策中受益最多的行業當然是得到新增貸款最多的行業。最近幾年，房地產行業貸款增長速度最猛，所以，這個行業從負利率政策中受益也最多。房地產行業占用貸款2.5萬億元。 　　首先，僅僅是用CPI這個平均數計算，就意味著房地產行業每年接受了940多億元的利息補貼。難怪大家都拼命往這個行業擠，都是想從中分得一杯羹。如果我們繼續維持現在這個水平的負利率，房地產行業每年對儲戶的直接剝奪就是940億元左右。 　　其次，如果我們按照房價平均每年上漲15%來計算，這個行業從負利率政策中得到的收益為2500億元。也就是說，房地產行業得到的利潤占每年GDP增加值的26.8%。四分之一以上的社會財富流入了極少數人的腰包。那么，我們就不難理解，為什么這個行業的管理人員的收入是其他行業的10倍，我們也不難理解為什么有那么多企業熱衷于加入房地產開發這個行業。 　　第三，從央行公布的綜合數據中發現，房地產行業貸款規模在不斷增加。這是一個高度依賴銀行貸款的行業，有暴利，但是，對于有途徑從銀行取得貸款的房地產老板們來說，這個行業幾乎是沒有風險的，從一開始風險就轉移到了銀行身上。中國沒有私人銀行，主要是國有銀行和股份制銀行，而銀行的所謂風險都轉移到了社會公眾頭上。 兩支興奮劑可以說，超低利率和相對方便的貸款是刺激中國房地產行業超速成長的兩支興奮劑。房地產行業對低利率已經習慣了，對銀行貸款也產生了高度的依賴性，一旦離開這兩支興奮劑，中國房地產行業就面臨巨大的危機，換一句話說，應該說是一場金融危機。 　　如果我們在不調整利率的情況下，讓房地產行業保持2.5萬億元以上的貸款規模，它每年接受儲戶接近一千億元的利息補貼。從廣義上講，這等于是窮人對富人的補貼。在目前的房地產公司中，有相當一部分是在相對舒適的信貸環境下成長起來的，跟那些經歷過銀根緊縮的老牌房地產公司不同，這些房地產公司膽子大，野心大，會千方百計地從銀行套取信貸資金。一旦形成濫尾，就丟給銀行，最終，接盤的是銀行，獲利的是少數人。