“5·19”行情的激越讓投資者始終對“紅五月”充滿了期盼，而4月份的大幅下跌使得這種期盼從來沒有像現在這樣強烈。那么，“紅五月”能如期而至嗎?

　　四月調整埋下伏筆

　　如果說4月份收出陰線是對前期上證指數月線五連陽走勢進行必要修正的話，那么這種修正同時也為5月份收出陽線埋下了伏筆。

　　4月份股市正常修正恰逢宏觀調控“金牌”出臺的密集期，調整以相對激烈的方式進行。也正是由于調整的充分性，才使得5月收陽有了較好的基礎。

　　“在短短18個交易日內，上證指數最多跌掉了200多點，回吐1307點以來的漲幅接近50%,而且期間沒有任何像樣的反彈。無論從何種角度來講，這樣的調整都是相當充分的。”某證券資深分析師這樣認為。他表示，4月份相對充分的調整將是看漲5月的最好理由。

　　4月調整來得如此迅猛，以至于不少投資者對1307點以來的牛市行情也產生了懷疑。“從調整幅度來看，4月份上證指數的跌幅為8.39%。這種幅度對于已經連續上漲了5個月之久的股市而言，無疑是正常的。應該指出的是，此輪調整并不是2245點以來跌勢的延續，而是對1307點以來行情的正常回吐。”某基金經理這樣澄清市場對本輪調整的誤解。

　　該基金經理同時提醒投資者關注市場出現的新特征，那就是調整的機構博弈色彩。他指出，隨著機構投資者隊伍的不斷壯大，行情已經凸現機構博弈特征。本輪調整之所以出現了連續逼多的現象，其本質就是機構在宏觀緊縮背景下對調整看法的趨同性。這正如1307點上漲至1783點沒有出現像樣調整一樣。他認為，未來市場將具有相當清晰的階段性特征，投資者可據此來對市場作出研判。

　　“紅五月”勝算幾何

　　盡管4月份的充分調整在某種程度上為5月收陽打下了良好的基礎，但5月份第一個交易周的走勢還是讓人不禁為“紅五月”捏了把汗。

　　從本周情況來看，上證指數三陰夾兩陽，形態相當惡劣，并且連續第5周收出陰線。在這樣的背景下，對“紅五月”表示懷疑一點也不值得奇怪。

　　不過，資深市場人士提醒投資者關注這樣一個現象，那就是上證指數在1600點以下出現了明顯的筑底特征。5月份的最初5個交易日，上證指數絕大部分時間均在1600點以下運行，5天平均成交金額僅為71億元；而在大部分時間處于連續破位、放量下行的4月份，滬市平均成交金額達到了147億元。前者不到后者的一半。盡管現階段市場走勢還不穩，但成交量大幅萎縮表明，在1600點以下想出售股票的投資者正在大幅減少。某基金經理也認同目前市場已經進入了震蕩筑底階段。他指出，隨著上證指數向年線逼近，平均持股成本將發生顯著作用，5月份筑底反彈的格局將逐漸形成。

　　另外，從歷史走勢來看，5月收陽的概率也相當高。統計數據顯示，在上證指數從325點上漲至2245點的7年時間內，5月份收出陽線有5個年頭，比例超過70%。從產生“5·19”行情的1999年至2001年出現歷史高點的3年時間內，所有5月份全部收出陽線。這些數據有力地證明，在一個上升趨勢已經確立的市場中，5月份收出陽線的概率要大大高于其他月份。

　　誰將助推“紅五月”

　　盡管5月份收出陽線的概率正在提高，但期待5月收陽來徹底扭轉市場頹勢可能還為時尚早。

　　“5月份更多將是一個過渡階段。在這一階段，市場以反彈來修復處于超賣的指標。同時，市場可能會逐漸產生新的投資理念來順應目前已經發生改變的宏觀環境。”某券商資產管理部門負責人這樣認為。他指出，緊縮政策將對機構的投資策略產生重大影響，原先自上而下的選股策略將被自下而上的選股策略所取代。這個觀點也得到了不少研究員的認可。他們認為，未來市場應該更少關注行業景氣，而更多關注單個公司的競爭力。有證券研究員甚至發出這樣的感嘆：“行業的周期波動像股市一樣捉摸不透，而且還受到各種宏觀政策的影響。只有上市公司的競爭力才是可把握的，價值投資的精髓應是挖掘有核心競爭力的上市公司。”研究員們觀點的轉變無疑是受近期市場影響所致。在近期市場持續調整的過程中，部分周期性行業個股大幅下挫，而一些具有核心競爭力的消費類上市公司走勢卻相當堅挺，如張裕A、燕京啤酒等。

　　“從這個意義上講，5月能否收陽已經顯得不重要了，重要的是理念的轉換能否順利實現，同時，具備核心競爭力的上市公司是否足夠多。這才是市場重續升勢的基礎所在。”某券商資產管理部門負責人表達了他對后市的看法。(記者 吳小勇)