美元貶值是美國的陰謀嗎？ 自2002年元月開始，美元對歐元的比值持續(xù)走低，一年來美元比歐元貶值22%，比日元貶值12%，比其他樞要貿(mào)易伙伴貶值8%（埃菲社華盛頓5.19電）。美元走向弱勢是一個明顯現(xiàn)象。 但是，很多人認(rèn)為這是美國政府的策略和陰謀。連美國財(cái)政部長約翰-斯諾也承認(rèn)：美元匯率下跌“符合美國的政治緊急利益，有利于美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有助于布什參加明年的總統(tǒng)大選”。很多人認(rèn)為：“美國不會聽任美元一直貶值下去，當(dāng)美元霸權(quán)地位收到威脅時，美國會毫不猶豫地出擊”（香港信報(bào)）。 我不象很多人認(rèn)為的那樣，美元貶值是什么“美帝國主義的陰謀”，也不認(rèn)為美國能夠輕松愉快地“出擊”獲勝。我認(rèn)為美國政府“聽任”美元貶值確實(shí)是主動的策略，但也是無可奈何的辦法。同時覺得美國并不容易象以前那樣左右美元的升值與貶值，就象當(dāng)年為了挫敗日本經(jīng)濟(jì)而玩弄美元匯率一樣。美元的地位已經(jīng)不象這近100年來那樣堅(jiān)如磐石了。 人們都知道，“強(qiáng)勢美元”是美國經(jīng)濟(jì)的基石。為什么這樣？因?yàn)閺?qiáng)勢美元會使美國吸納大量的國外資本，彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目下的入超。同時振興股市，活躍國內(nèi)消費(fèi)。 從上世紀(jì)初開始，維護(hù)強(qiáng)勢美元就是美國政府的國策。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行測算，從1995年到2002年1月，美元綜合價格指數(shù)上漲了35.8%。美國為什么會選擇這樣的政策。看看以下數(shù)據(jù)就知道了。第一次海灣戰(zhàn)爭后，美國從國外吸納了超過2.3萬億美元的國際資本。這些資本涌進(jìn)美國資本市場，創(chuàng)造了美國持續(xù)十年的股市繁榮。多數(shù)美國人都“投資”（美國社會只要你“工作”就必然是投資者，因?yàn)槟愕囊徊糠侄悺�—個人社會保險(xiǎn)金等一定要以投資形式存在）。因此，十年中股市翻番，美國人家庭收入也增加，消費(fèi)自然旺盛。美國是個國內(nèi)消費(fèi)指數(shù)決定增長預(yù)期的國家。“新經(jīng)濟(jì)”的出現(xiàn)到底多少是“技術(shù)進(jìn)步”，多少是“資本流入的支持”，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開始重新認(rèn)識。 美國如何實(shí)現(xiàn)美元強(qiáng)勢的呢？通常是兩種手段。 首先，高利率。美國上世紀(jì)九十年代始終保持高利率。高利率本來是對付通貨膨脹的主要手段，嚴(yán)格來講是格林斯潘處于治理八十年代的通貨膨脹的妙方，但歪打正著的成為美國吸納國外投資的靈藥。整個九十年代美國利率一直比世界其他國家利率高。尤其比日本國內(nèi)利率高很多。 其次，創(chuàng)造和維持軍事和政治強(qiáng)勢。海灣戰(zhàn)爭后美國確立了傲視群雄的世界霸主地位。前蘇聯(lián)、東歐經(jīng)濟(jì)破敗，社會動蕩不已；日本進(jìn)入停滯困境；歐洲在融合動蕩貧窮的東歐中耗盡心血，顯示疲軟；中國才開始發(fā)展。這時，世界只有美國是安定、強(qiáng)大、平穩(wěn)的國家，資本投向哪里是不言而喻的事情。于是這十年中，美國成為世界第一大資本流入國家。 嚴(yán)格來講，維護(hù)美元強(qiáng)勢是美國的立國之本。根本不存在什么時候主動調(diào)低匯率的必要。 到上世紀(jì)最后一年，美國出什么問題了？為什么會經(jīng)濟(jì)增長放緩，利率不斷下降。雖然美國政府包括小布什也聲稱不會放棄強(qiáng)勢美元的政策，并不惜再打一次輝煌的侵略戰(zhàn)爭來顯示美國的強(qiáng)大和安定以強(qiáng)化投資環(huán)境。但不僅不得不容忍利率下降，而且最終容忍美元貶值。美國人糊涂了？ 有一點(diǎn)我與親美派觀點(diǎn)一樣，美國人才不傻呢。美國人會利用所有機(jī)會，哪怕犧牲全世界人的幸福也要維護(hù)他們的利益。就象退出“京都協(xié)議”一樣。 我們必須注意這幾個數(shù)據(jù)。 首先，美國在資本流入的同時，經(jīng)常項(xiàng)目下的出超是十分嚴(yán)重的。收支平衡從1990年的-920億美元擴(kuò)大到1998年的-2200億美元。美國制造品的貿(mào)易赤字在九十年代中期以來經(jīng)常在1000到2000億美元左右。從1996年到2002年，美國與中國的貿(mào)易逆差增加了260%，與日本增加50%，與歐盟增加1300%，與墨西哥增加180%，與加拿大增加240%。美國的貿(mào)易逆差抵消了他在資本項(xiàng)下的入超。1990年到2000年資本項(xiàng)下入超與經(jīng)常項(xiàng)目的出超幾乎每年都接近，但到世紀(jì)末和新世紀(jì)資本入超已經(jīng)不能彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的出超。而且這個數(shù)字在逐年擴(kuò)大。 如果一個國家靠資本流入維持繁榮時，當(dāng)資本的凈流入不高與流出的時候，任何不利“事件”不管大小，都有很強(qiáng)的扭轉(zhuǎn)局面的作用。先是“新經(jīng)濟(jì)”泡沫的破滅。當(dāng)時沒有人認(rèn)為美國不會在2001年復(fù)蘇。為了刺激國內(nèi)消費(fèi)和投資，格林斯潘一次次降息，直至接近日本的零利率。然后是在根本看不到復(fù)蘇跡象時，又來了911。沒人認(rèn)為911會有多大影響。但“新經(jīng)濟(jì)”掩蓋的丑聞又一次將世界對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的的祝福減慢。以至于出現(xiàn)美元走軟情況。但是，不管美國人還是世界盼著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)導(dǎo)世界復(fù)蘇的其他國家，都認(rèn)為美國不會坐視美國經(jīng)濟(jì)疲軟現(xiàn)象。于是小布什又玩起了老爸的花招，開始一場表現(xiàn)美國軍事、政治無比實(shí)力的戰(zhàn)爭。但是，一場非常“漂亮”的戰(zhàn)爭結(jié)束了。但是，美元卻進(jìn)一步走軟。 對于美元貶值將帶來美國出口的增加，一定會振興美國經(jīng)濟(jì)的說法是欠分析的。上世紀(jì)九十年代，美國出口依存度一直在10%左右。就是說出口對于美國經(jīng)濟(jì)的增長拉動是有限的。在出口中，1990年貨物出口占出口總值的73%，95年為72%，98年為71%。（中國統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)）其他出口主要服務(wù)、旅游和其他。顯然，美國出口增長中制造品的出口比重在減小，服務(wù)、旅游等在增加。制造品出口已經(jīng)只占美國出口額的70%。 美元貶值直接對美國制造品出口是有好處，但只影響美國GDP的7%的部分。就是說美國制造品出口就算因此增加20%，對GDP影響只有1%強(qiáng)。其他如旅游和服務(wù)等的“交易”主要靠外國人到美國才行。貨幣貶值的作用比“非典”、“恐怖活動”甚至過度的保安措施的影響都會小。沒人會因?yàn)槊绹�的服�?wù)便宜了會在今天增加去美國“購買”服務(wù)和旅游的決心。 況且還有一個制造品出口已經(jīng)接近美國的一半，成本低廉還與美元掛鉤的中國。美元貶值使美國得到的好處，不一定比中國大多少。 因此，美國政府允許美元貶值絕不是認(rèn)為美元貶值比繼續(xù)堅(jiān)挺對美國經(jīng)濟(jì)作用更大。而是其他原因。 什么原因？沒什么原因，不是什么“聰明”的決策，而是無可奈何的表現(xiàn)！ 世界多數(shù)國家選擇了一個國家的貨幣作為世界貿(mào)易的“硬通貨”，原因是什么？根本原因是這個國家制造品的出口曾經(jīng)是世界最大，最主要的國家，而且在這種貨幣取得這個地位時，會達(dá)到接近世界制造品出口的30%到50%。比如十八世紀(jì)的英國和二十世紀(jì)初以及二戰(zhàn)后的美國，都曾經(jīng)達(dá)到這種水平。大家都要買你的東西，你要求他們用你的本幣買就順理成章。因此在十九世紀(jì)前是英鎊，二十世紀(jì)是美元成為世界的“硬通貨”。在二戰(zhàn)結(jié)束時，世界一半的制造品出口是美國人的，今天已經(jīng)不到10%，與整個歐元區(qū)接近。美元的強(qiáng)勢地位已經(jīng)缺少根基。況且還有一個現(xiàn)在制造業(yè)出口已經(jīng)是美國的40%，每年還以25%以上速度狂增的中國！ 低利率對美元升值是個負(fù)因素，經(jīng)濟(jì)增長緩慢是個負(fù)因素，國內(nèi)會出現(xiàn)被恐怖襲擊也是負(fù)因素。加息會減緩經(jīng)濟(jì)增長，因此不敢輕易用。收拾阿拉伯人會顯示實(shí)力，但國內(nèi)是否因此減少被襲擊事件現(xiàn)在看來很難說。而且減稅、打仗使赤字增加，如果同時加息，既可能引起通貨膨脹，也會減少外資進(jìn)入信心。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府官員可用的武器全是雙刃劍。用直接干預(yù)匯市的方法會有效，但根本問題不可能改善了。 這樣說美國，親美派會說：你就愛“唱衰”美國。有的可唱的我一定唱，高高興興地唱。要學(xué)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)。否則象一些親美派一樣只會引述別人唱詞——中國會因非典今年增長只有6%甚至更低，但人家經(jīng)濟(jì)學(xué)家一算，說會有8%以上（我算的是8.5%）。不信年底咱們瞧瞧！