投資者陳向陽（化名）這幾天心情不錯，因為3月份將股票清倉后，轉入燃料油期貨市場，收益頗豐。他通過做多燃料油期貨，分享到了原油瘋漲帶來的收益，其中最令他感到欣慰的是，給A股市場帶來創傷的高油價，給他帶來的卻是翻倍的盈利。

　　追逐原油“影子價格”
陳向陽是一位股票、期貨“兩棲”投資者。對商品價格頗有研究，尤其擅長操作與商品價格密切相關的股票，縱橫股市、期市十余年來，練就了一身游刃于兩個市場的本領。

　　今年2月，陳向陽發現，國際原油期貨價格顯得比以前“敏感”多了，任何一個小小的“斷油威脅”，立即引來大量投機資金，將價格輕松抬高數美元。2月25日，美國原油指數首次突破100點大關，陳向陽隱隱感到，原油的大牛市或許已經來臨，而這對股票市場是個壞消息。

　　令陳向陽作出這一判斷的，主要來自于他長期對原油、黃金、農產品(000061)等價格的觀察，這些品種近幾個月屢屢創出新高，其背后除了美元貶值的因素外，投機資金的攪動更帶來全球通貨膨脹的壓力。在這樣的情況下，投資受制于宏觀經濟環境的上市公司，還不如投資價格處于上升通道的商品。

　　于是，陳向陽在3月份將手上的股票全部清倉，轉入商品期貨市場。不過當時正值國家出臺宏觀調控政策，大部分商品價格急速回調，陳向陽的“轉型”并不成功。他的機會等到4月份才來臨，美國原油指數在100~108點的區間內經歷了一個月左右的三角形整理后，終于成功突破108點，向上飆升。

　　起初，陳向陽將原油的目標位看到120美元/桶，他試探性地買入了10手上海燃料油期貨合約。在陳向陽看來，燃料油是一個“奇特”的品種，由于電價、成品油價長期受到管制，燃料油的需求逐漸萎縮，這導致該期貨合約交易清淡。不過目前國內只有燃料油期貨這唯一一個成品油期貨品種，其價格大部分時間跟隨國際原油期價波動，漸漸地成為原油的“影子價格”。投資于燃料油期貨，基本上等同于投資于國際油價。盡管油價波動劇烈，但只要做好資金管理，做好趨勢判斷，便能享受到“輕倉長線”的樂趣。

　　做好資金管理預防回調風險

　　從4月份開始，國際油價的表現成為了全球市場焦點。陳向陽除了每天盯盤外，更關心的是美元走勢、地緣政治新聞、石油輸出國組織（OPEC）的產量政策等等。這10手燃料油合約保證金只占用了他10%左右的資金，價格在4200元/噸左右。

　　“剛入場面臨的不確定因素太多，用10手探探路，心里比較舒服。”陳向陽告訴記者。

　　從4月初到4月25日期間，油價走勢基本上按照陳向陽的預期在運行著，從103美元/桶漲至117美元/桶，逼近120美元/桶的目標位。燃料油期價也從4200元/噸漲至4400元/噸附近。這段漲幅并不大，10手多單盈利約2萬元。

　　接下來，原油出現了連續3個交易日約8美元的回調。當時，陳向陽面臨選擇，他認為油價接下來的發展存在兩個可能：一、油價臨近目標位開始改變趨勢；二、這只是一個短暫的技術回調。

　　此時，陳向陽嘗到了資金管理的好處，這一點點回調對他那極輕的倉位沒有發生什么影響，內心可以用“波瀾不驚”來形容。何況前期還盈利了2萬元，即便回調也沒出現資金虧損。

　　最終，陳向陽選擇了持倉觀望，他制定的操作策略是：如果油價回調到100美元/桶下方，止損出局；如果油價突破117美元/桶的前期高點，按10%的比例增持多單。如果繼續突破120美元/桶的第一階段目標位，將第二階段目標位調整到130美元/桶。

　　幾天后，油價扭轉跌勢，迅速突破117美元/桶和120美元/桶的兩個設定目標位，陳向陽認為油價漲勢遠未結束，按計劃將持倉比例擴大到了20%。

　　此后，油價繼續向上運行，在運行過程中也發生了幾次較大幅度的回調。陳向陽都嚴格按照第一次回調時的策略，設好止損位，持倉觀望，突破按10%的比例加倉。

　　截至昨日，燃料油期貨主力0809合約收報5496元/噸，比4月初上漲近1300元/噸。由于逐次增倉，陳向陽平均每手獲利約10000元，盈利比例超過200%（1手燃料油保證金約5000元）。

　　“我認為原油的上漲趨勢還未結束，我會按照我的資金管理計劃繼續持有多單，并在合適時機加倉，一直到確認原油價格改變趨勢為止。”陳向陽告訴記者。