在很多人看來，"風險投資"就意味著巨額回報，意味著"幾乎沒有風險"的投資，然而，事實終歸是事實，光環褪去之后，全球風險投資正面臨一場前所未有的"危機"。
　　資料顯示，在美國，今年第二季度沒有一家有風險投資背景的公司獲得公開上市機會，并購交易量也出現了大幅下降。業內人士稱，這還是1978年以來首次出現這樣的情況。風險投資-IPO（Initial Public Offerings，首次公開募股）這條道路越來越難走通，風險投資是否已風光不再？
　　出乎意料的困局？
　　2007年底開始，風險投資商們就開始盼望2008年能有個好收成。美國風險投資協會（National Venture Capital Association，NVCA）對170家風險投資公司的調查顯示，多數業內人士有樂觀的期待，有1/4的風投公司認為今年的投資總額會在去年的水平上有所增加，投資規模可以達到300億美元-390億美元；有59%的受訪公司認為2008年的IPO市場將進一步復蘇；44%的受訪公司認為該市場的復蘇速度將與2007年相同或者稍慢；有55%的受訪公司認為2008年會出現更多并購交易；接近3/4的受訪公司預測收購和并購交易的價值將保持在2007年的高水平；多數受訪公司認為2008年風險投資產業將進一步整合，57%的受訪公司估計風險投資公司的數量將會減少。對于風險資本支持的企業的IPO，22%的受訪公司預計會與上年持平，19%的受訪公司預計會減弱。調查顯示，清潔能源、媒體、生物科技和互聯網公司會是今年的熱門投資領域，而半導體與軟件行業則最不被看好。
　　時間過半，樂觀的預計似乎并沒有如期而至，相反，由風險投資資金支持的IPO甚至出現停滯的狀況。根據美國風險投資協會的數據，在今年前3個月中，僅有5家具有風險投資資金的公司完成了公開上市，在接下來的又3個月中，這一數字竟然降為零。在市場環境并不好的2006年度和2007年度，平均每個季度也有18家由美國風險投資者支持的公司成功上市，去年上半年，有風投背景的IPO共43次，募集資金63億美元。另一方面，有風投背景的收購交易也在萎縮，今年上半年，有風投背景的并購交易達到120起，交易總額60億美元，與去年同期相比，減少了約三成，表明風投通過被收購獲益的機會也在減小。對比歷史情況，上次出現這樣的停滯還是在30年前，巨大的落差、嚴峻的現實讓風投行業不得不直面危機。
　　分析認為，如此困局很大程度上應歸咎于全球經濟放緩，尤其是次貸危機讓美國經濟搖擺不定，使投資者們信心趨弱，此外，美國嚴苛的薩班斯-奧克斯利法案也是IPO越來越難的重要因素。此外，目前情況下，華爾街在選擇新的公司上市時會煞費苦心，僅選擇那些確保能夠獲得極高收益和增長潛力極大的企業，而風險投資商們亦非常謹慎，因為他們擔心，在市場低迷的情況下，他們獲得的回報可能會受到限制。重重因素疊加，才畫成一個零蛋。
　　
　　其實，在科技股泡沫破滅后，風投的日子確實一天比一天艱難。1999年時，上市公司從成立到IPO，一般只需花4年的時間，2006年時，拉長到6年，而到了2007年，周期更是一下子拉長到8年，快速投入-快速產出漸行漸遠，很多企業的表現比風投期望的要差得多。從投資回報來看，2000年時，投資回報達到10倍甚至以上的交易占到風投總投資項目的45%，那是一個點石成金的年代，而如今，這一比例能達到20%就已經不錯了，風險投資商們學會了面對現實。這種走下坡路的情況還直接導致了風險投資商的議價籌碼被低估，并購交易無論從達成率還是交易額來看，都受到拖累。
　　風投-IPO模式遇阻
　　IPO市場可以說是風險投資者最重要的套現渠道，風投通過IPO實現資本的成倍回報，因此，風險投資遭遇的困境和IPO市場的不景氣大有關系。
　　事實上，全球的IPO市場正經歷著一場"慘淡經營"。隨著經濟周期進入調整階段，昔日炙手可熱的IPO市場也進入調整期。數據資料顯示，今年6月共有333家公司成功上市，這一數字不及去年同期702家的一半；整個上半年，上市公司募集到的資金共732億美元，這一數字不及去年同期的41%，也是2005年以來募集資金最少的一個上半年。業內人士認為，剛剛過去的半年，IPO市場經歷了2003年以來最緩慢的增長。
　　在美國，相關統計也呈現同樣的趨勢。今年以來，共有近40家企業進行了IPO，比去年同期的130家有很大幅度的下降；融資總額接近300億美元，僅為去年同期的一半左右，不過僅Visa的上市融資就占去了180億美元，其余企業獲得的額度可想而知。
　　分析認為，對于經濟前景的憂慮使得消費者信心降低，使得投資者躊躇不前，反映在投資市場上就是量減價跌。調查表明，歐洲和日本消費者的信心已經下挫至2003年來的最低水平，美國消費者的信心更是跌至16年來最低點，如果消費者信心遲遲不能恢復，那么投資者也無法對新上市公司建立起信心，IPO市場的復蘇就很難如愿。另一份資料顯示，全球至少有166家公司已經撤銷或者延遲其今年的上市計劃，這一數字為2007年上半年的2倍之多，其中1/3的公司為美國公司。IPO市場似乎步入了惡性循環，市場越不好，企業越猶豫，而上市的好企業少，如何指望市場恢復人氣呢？
　　今年以來，歐洲IPO指數下滑了21%，美國IPO指數也下滑9.9%。整體股市狀況也較低迷，標準普爾500指數年內下跌超過10%，摩根士丹利全球指數也同樣跌去10%以上，應該是1982年以來從未有過的糟糕表現。
　　雖然有悲觀的預測是，幾乎沒有任何跡象表明IPO市場會在短時間內回暖。但也有投資者從冷門中看到機會，下行的市場中，恰恰會有一些估值相對合理的新股。
　　華爾街的市場人士則認為，有風投背景的IPO陷入低谷和風投們對項目的選擇有關。讓硅谷激動的項目在華爾街未必吃得開，現在投資者的興趣焦點在清潔能源、在綠色科技，YouTube在網絡世界再火，要說服投資者還有難度。
　　對于那些為風險投資商提供資金的投資者來說，他們也面臨一場抉擇，要不要離開？風投們竭力挽留，并努力尋求新的加入者，然而，套現途徑的不暢也讓他們底氣不足，確實，對于風投來說，IPO模式遇阻相當于切斷了風投行業的一條血管。
　　風投調轉風頭
　　風投雖不是保賺不賠，但和所有的投資一樣，風投也總想回報多多益善。于是，困境中的風投行業正在努力尋求行業的未來發展方向，對于美國的風險投資商來說，他們已經圈定海外發展的目標。
　　上月公布的最新全球風險投資調查顯示，越來越多的美國風險投資開始流向海外市場，其中，中國臺灣地區、日本和以色列等創新能力強的國家/地區成為熱點。該調查由美國風險投資協會和德勤風險投資公司共同完成，調查涉及全球近400個風險投資商，其中包括163家總部設在美國的公司。有31%的受訪者認為，中國臺灣地區的半導體科技發展迅猛，目前僅次于美國，26%的受訪者認為日本在半導體領域技術領先全球，有16%的受訪者則把票投給了中國。有27%的受訪者認為日本在電信領域擁有領先技術，有16%的受訪者則看好以色列的電信行業。投票結果還顯示，印度在軟件業的創新能力已位居全球第二，緊隨其后的是英國、以色列和德國。
　　德勤風險投資公司美國市場管理合伙人馬克·延森說："雖然美國還沒有喪失吸引風險投資的基礎環境，但創新的全球化發展路徑正在逐漸成形。"目前，美國在半導體、軟件、生物制藥、醫療器械及可替代或清潔能源領域依然是最具創新性的國家。然而，去年的數字已經顯現出向海外延伸的行業趨勢，去年美國風險投資總額達294億美元，其中有近90億美元進行了國際投資，流向中國和印度的總計25億美元，比上年增加了約30%。
　　相信把觸角伸長之后，不僅能站得高、看得遠，還能有效利用或者規避各個地區的長或短，令投資更有效率。要走出低谷，除了指望IPO市場快點好轉，最終還得靠風投自己的眼光和膽識。（記者 陸綺雯）