美聯儲的降息，業內都普遍認為是最后一次，所有的跡象都表明降息到頭了，以后將是單邊的行為空間。這個動作使得中國央行的加息空間變得很狹窄，對抗通脹只能采取其他辦法。不過只要熬過這段時期，央行的處境則會變得游刃有余。因為這輪通脹罪魁之一的食品價格，會在今年7月份稻米投入市場時有所緩 解，到時國內的加息壓力劇減，再加上國際游資的沖擊作用，加息就此會告一段落。但是在這之前通脹都是經濟生活的主題，所以一小段時間內零售農業以及黃金等概念的股票都會是比較好的選擇。

　　近期將在銀行間市場進行期限為3個月，數額300億元中央國庫現金管理商業銀行定期存款的招標，中標利率4.15%。由于受流動性緊縮政策的影響更大，中小商業銀行面臨資金枯竭的局面，所以銀行間市場就成了他們的救命稻草。在今年首期的3月期定期存款招標中，正是受到中小商業銀行尤其是城商行的追捧，中標利率高達4.5%，高于市場預期，并與當時的3月期SHIBOR(銀行金市場同業拆借利率)持平。中小銀行利用債券做抵押來換取國庫現金存款，從而緩解自身的流動性壓力。而二期中標利率為4.15%，較上期有一定幅度的滑落，說明商業銀行資金面有緩和的趨勢，但并不意味著太大程度的改善，相反，情況更加糟糕，因為目前3個月期SHIBOR利率仍然維持在4.5%左右。國庫現金管理定期存款招標利率的下滑更大程度上體現了對市場政策環境的預期，繼續采取緊縮政策的空間越來越小。

　　而美國次貸危機作用已經見底，聯儲在相當長一段時間內為了對抗危機放縱了通貨膨脹，減息又助長了新的資產泡沫，在沒有降息空間的情況下，所以在未來幾個月內極有可能逐步重新邁入溫和加息的步伐。根據以上的分析，中美兩國之間的利率環境都只能給投資者留下單邊走勢的遐想——一個走向寬松，一個邁入緊縮。很有意思的是，兩國的基準利率變化在過去一年多以來是呈現漲跌互現的格局，未來這種格局影響最大的無疑是人民幣兌美元升值的減緩，以及美元加息導致部分熱錢回流，對中國房地產市場以及股市來說都是一個利空的消息，但是這也正是政策想要的結果。加上在融資潮和另一波大小非解禁，未來幾個月內中國投資市場會迎來一個相對的低谷，這種趨勢足以使未來幾個月香港國企指數與恒生指數之間產生一定幅度的偏離，那么針對這種偏離可以制定同時買入恒指認購和國企指數認沽來獲取收益。另外美聯儲的單邊政策可能性會使美元因此改變目前的弱勢格局，轉而對歐元等貨幣和重金屬升值，所以投資3個月以后的遠期匯率和黃金期貨期權將會變得非常有價值。

　　更有前瞻性的投資方法是做多黃金和農產品以及石油現貨而做空3個月以后的期貨來獲取無風險收益。因為基本上美元和黃金、石油走勢是相反的，但是與石油不同，黃金的使用價值相比儲藏價值來說越來越弱，如果通脹緩和，再加上一旦美國聯邦基準利率重上5%，黃金價格未來可能跌破750美元關口。所以在黃金現貨價格高漲的今天買入現貨同時賣出期貨，是最合理的交易方法。

　　這個交易是不需要在境外完成的，上海期貨交易所的黃金期貨就是現成的選擇。不過上期所的黃金期貨合約是人民幣計價的，可能會面臨人民幣升值對和約價值的巨大影響。然而鑒于國內加息空間不大和美國未來可能處于慢性的加息通道中，何況中美順差增長已顯疲態，這些都會導致人民幣兌美元升值的步伐大大減緩，當然也不排除政治因素——美國政府迫使人民幣繼續升值，不過這樣更好，人民幣計價的期貨合約在金價下調的情況下價值會更高，同時也需要交易者更加小心，因為人民幣升值其實是加大了交易的波動幅度，投資者面臨更高的交易風險。

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