一個(gè)事件或者時(shí)間點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響是經(jīng)常發(fā)生的，但是不會(huì)對(duì)趨勢(shì)產(chǎn)生影響。
　　從2007年10月中旬以來，筆者一直在提示市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為無論是從業(yè)績(jī)、資金還是從技術(shù)分析的角度看，2008年的風(fēng)險(xiǎn)都比較大。但是筆者在與投資者交流時(shí)也發(fā)現(xiàn)，不少投資者對(duì)2008年的行情還存在一些僥幸心理，有必要對(duì)這些想法進(jìn)行梳理，作進(jìn)一步的提醒。
　　最普遍的心理是上市公司業(yè)績(jī)很好，增長(zhǎng)還比較明確，特別是2008年隨著兩稅合并以后還有一點(diǎn)想象空間，因此從價(jià)值投資的角度看，沒有看空市場(chǎng)的理由。資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但是這種反映不是同步的，從發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)看，資本市場(chǎng)反映經(jīng)濟(jì)變化一般要提前6-9個(gè)月，也就是說，資本市場(chǎng)會(huì)在經(jīng)濟(jì)見頂前半年左右出現(xiàn)高點(diǎn)。大部分投資銀行和研究部門都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2008年出現(xiàn)回落，高點(diǎn)大約在2-3季度，如果這種情況出現(xiàn)，2007年10月中旬的高點(diǎn)極有可能就是這一輪行情的最高點(diǎn)，可能出現(xiàn)的例外情況是股指期貨的推出。股票市場(chǎng)是反映預(yù)期的，一旦形成了2008年下半年經(jīng)濟(jì)減速的共識(shí)，業(yè)績(jī)停步加上估值下降的雙重壓力，市場(chǎng)一定會(huì)提前反映。
　　第二個(gè)心理是奧運(yùn)年風(fēng)險(xiǎn)不大，至少在奧運(yùn)會(huì)前風(fēng)險(xiǎn)不大。一個(gè)事件或者時(shí)間點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響是經(jīng)常發(fā)生的，但是不會(huì)對(duì)趨勢(shì)產(chǎn)生影響。從奧運(yùn)會(huì)的歷史看，對(duì)韓國(guó)、澳大利亞這樣比較小的經(jīng)濟(jì)體，奧運(yùn)會(huì)的舉辦影響比較大，而對(duì)美國(guó)、俄羅斯（前蘇聯(lián)）這樣經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較大的經(jīng)濟(jì)體，幾乎沒有大的影響。對(duì)中國(guó)而言，從經(jīng)濟(jì)影響看，奧運(yùn)會(huì)無論是投資規(guī)模還是消費(fèi)規(guī)模，占的比重都非常小，對(duì)GDP的影響不超過0.5％；從政策影響看，一方面宏觀調(diào)控的大方向已確定，不會(huì)輕易更改；另一方面，隨著市場(chǎng)體制的建立和完善，政策調(diào)整的空間越來越小，在上一輪從2245點(diǎn)到1000點(diǎn)的調(diào)整中，出臺(tái)了很多政策還是沒能阻擋市場(chǎng)的方向，市場(chǎng)越來越按照自身的規(guī)律發(fā)展。
　　第三個(gè)僥幸心理是股改帶來的政策性溢價(jià)。在股改完成以后，由于大小股東的利益一致，從而帶來政策性溢價(jià)。但隨著市場(chǎng)估值提高，大、小股東減持的動(dòng)力越來越強(qiáng)，對(duì)很多上市公司而言，在6-7倍的市凈率進(jìn)行減持意味著賣出一個(gè)企業(yè)可以換回6-7個(gè)同等規(guī)模的公司，這樣的誘惑無疑十分巨大。前不久管理層在布置2008年工作時(shí)提到要"讓可流通的股份更多地進(jìn)入市場(chǎng)流通"，這樣的政策在高估值的市場(chǎng)可能會(huì)使得股改后的全流通成為折價(jià)的理由。
　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，在全球資本市場(chǎng)的發(fā)展史上，連續(xù)兩年漲幅超過50％以后，只有上世紀(jì)80年代的日本和上世紀(jì)90年代的韓國(guó)在第三年出現(xiàn)上漲行情，其余都出現(xiàn)了調(diào)整。是期望出現(xiàn)連續(xù)上漲的小概率事件，還是等待市場(chǎng)方向的明朗，投資者現(xiàn)在就要拿定主意。

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