人民幣理財市場已不是少數人游弋的“藍海
領域”，而變成了各方虎視眈眈的“紅海領域”
“紅海”競爭
2000年9月21日，中國人民
銀行改革外幣利率管理體制，為外幣理財業務開辟了政策空間。此后七年，中國銀行業個人理財產品呈現交替繁榮的局面。
2006年以前，中國股市長期低迷，再加上人民幣匯率改革、美聯儲不斷加息、本外幣存款存在較大利差、國外股市和金市高溫等因素，外匯理財產品普遍受歡迎。工商
銀行“匯財通”、建設銀行“匯得盈”、中國銀行“匯聚寶”、中信銀行“理財寶”便是這一時期的產物。與此同時，由于貨幣市場利率走低和中國股市的五年熊市，人民幣理財產品節節敗退，一些銀行甚至停辦了人民幣理財業務。
2006年以來，人民幣
理財再次升溫，這與中國股市的紅火、國家政策的傾斜和各銀行的開拓創新緊密相連。
人民幣理財產品開始突破分業經營的限制，染指股市、信托、
保險，同時，通過結構性產品，跟國際接軌，以衍生工具的運用彌補了單純人民幣理財可能產生的風險高或收益低等特點。
對于今天的理財
市場，商業銀行深切感受到了競爭的加劇。顯然這一市場已不是少數人游弋的“藍海領域”，而變成了各方虎視眈眈的“紅海領域”。
首先，內資銀行競爭加劇，中小銀行的產品創新優勢開始被大銀行的規模優勢所超越。2004年9月推出首個
人民幣理財產品的光大銀行，一直以持續的創新能力得到業內認可，2006年，其人民幣理財產品占據了21%的市場份額，排名第一，工行以18%排名第二。但今年，光大銀行可能失去理財市場“領頭羊”的地位。
據了解，今年上半年，工行個人理財業務迅速增長，總額大約達到729億元，光大銀行盡管以月均100億元的幅度繼續增長，但450億元的新增規模已遠遠落后于工行。光大銀行零售業務部副總經理、財富管理中心主任張旭陽對此解釋說，“工行的規模太大了，它的網點是光大的20倍-30倍。”
張旭陽介紹，目前，光大銀行理財產品的客戶結構以40歲-50歲的投資者為主，所以，固定收益類產品在銷售總額中占比較大。“現在要通過產品創新來吸引新的客戶進入光大，比如，多推出偏股型
基金投資產品以及一些和資本市場掛鉤的產品。”光大銀行近期正和國投信托、國投瑞銀三方合作推出同升八號、同贏八號基金，這些產品主要投資于股票、基金、權證等資本市場產品，屬于高風險高收益的理財產品。
其次，證券、基金、保險、信托等其他
金融機構也開始分享理財市場蛋糕。創新類證券公司可以開展集合理財業務；基金公司可以投資除
期貨、外匯以外的大部分國內金融產品；保險公司通過分紅險、投資連結險等產品滲透理財市場；信托公司更是可以橫跨貨幣市場、證券市場和實業市場，為投資者提供更豐富的收益來源。
“今年上半年，50家券商凈
利潤達到了417.68億元人民幣。基金的規模達到1.8萬億元，基金的凈收益也超過了3000億元，這些機構對銀行的沖擊在不斷地加劇。”張旭陽分析。
再者，外資銀行的進入，也使內資銀行流失了部分客戶。根據銀監會統計數據，截至2006年末，已有166家外資銀行開展了代客境外理財和托管業務，資產總額達到9275億元，占中國銀行業金融機構總資產的2.1%。
隨著越來越多外資法人子行以及分行網點的鋪開，中資銀行理財客戶的流失必將加劇。對此，招商銀行北京分行副行長劉加隆卻表示，“要走的一定會走”。他認為，外資銀行搶走的主要是高端客戶，而招商銀行將把重點放在保持和發展中產階級客戶身上，“因為中國的收入結構將由金字塔型變成橄欖型。”
理財市場掃描
據劉加隆介紹，目前，銀行為客戶提供的人民幣理財產品主要分成三大類：一是保障類產品，如人壽保險；二是固定收益類產品，如存款、信托；三是風險收益類產品，如基金、
股票等。三者構成“理財金字塔”，越到頂端風險和收益越大。
與國外多達2萬種的產品相比，中國目前400多種金融產品還遠遠談不上豐富，但在中國金融業限制較多的情況下，已經實屬不易。
目前，市場上最為暢銷或被關注的銀行人民幣理財產品主要有幾種。
首先是打新股產品。由于證券市場形勢良好，打新股產品自去年推出以來便成為銀行的寵兒，各大商業銀行都將此類產品作為吸引客戶的法寶。截至目前，“中信理財”的“打新”系列已發行了四大系列十余款產品；工行今年已推出“打新股”理財產品15期。從規模而言，銀行理財產品中用于打新股的資金總量在千億元以上。
申萬證券研究所的一份報告稱，今年上半年，網上新股認購年化
收益率在8.4%至10.7%之間，而網下認購年化收益率超過了50%。
6月9日，中國信托業協會第一屆會員大會上，傳出“證監會將聯合銀監會叫停所有開展網下申購新股的信托產品的發行”的消息，這無疑給打新股產品當頭一擊。
對此，業內人士透露，商業銀行曾收到過銀監會的叫停網下收購新股的文件，而且銀行自身也認為網下申購雖然命中率較高，但因為有三個月的鎖定期，要承擔較高的二級市場風險，所以，受政策導向影響，多數銀行主動放棄了網下申購的方式。
劉加隆認為，打新股類產品仍是當前值得推薦的理財產品，“有模型測算過，網上申購預計收益不會低于4%，而下半年可能發行的新股較多，且有一些大盤藍籌股從H股回歸，打新股產品預計收益不錯。”
有些銀行對打新股類理財產品收取高達20%-40%的超額收益提成，對此，張旭陽提出異議。他認為，打新股類產品是風險很低的產品，銀行沒有任何價值附加貢獻，因此，光大銀行不對打新股類產品收取超額收益提成。“我們分析過，被動
投資打新股或主動投資打新股，即選股或不選股，最終收益概率是差不多的。銀行收取超額收益是沒有理由的。”
其次是信托類理財產品。張旭陽認為，信托公司的介入是近兩年理財產品的重大突破點。目前銀行信托類理財產品大體分為兩類：一類是針對房地產、基建項目的信托，一類是指向股票的集合理財。比如，自2006年起，中信銀行通過與中信信托合作，開發了多項信托融資型理財產品，分別指向基礎設施建設、銀行信貸資產轉讓、企業低成本融資和新股申購。工行、建行、光大、民生、興業等多家銀行曾先后推出各自的信托類理財產品。
收益高、風險低、第三方擔保、投資門檻低，是銀行信托產品的閃光之處。尤其是根據2007年3月1日起實施的新修訂的《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，購買信托合同的自然人限制在50個以內，投資者還需同時滿足幾個條件，包括投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣；個人或家庭金融資產總計在其認購時超過100萬元人民幣；個人收入在最近三年內每年收入超過20萬元人民幣或夫妻雙方合計收入在最近三年內每年收入超過30萬元人民幣。
如此高的門檻，把大多數人拒之門外，銀行的集合類信托理財產品則為客戶提供了分一杯羹的機會。
近來異軍突起的是QDII產品。從去年6月銀監會批準銀行開展QDII業務以來，市場反應一直比較平淡。
銀監會投資者教育與理財業務監管負責人黃威稱，截至目前，銀監會已經批準了22家銀行的代客境外理財業務的資格(其中中資銀行12家，外資銀行10家)。其中19家在外匯管理局取得了148億美元的購匯額度。各銀行已推出31只產品，人民幣的產品募集額達105億元，美元產品達到了4億元。募集資金合計不到20億美元，跟148億美元的額度相比，使用量不足20%。
招商銀行曾在去年10月推出QDII產品“金葵花－代客境外理財系列之全球精選貨幣市場基金”，重點突出“基金的基金”和“精選”兩個概念。另外，基金選擇開放式運作模式，可隨時申購贖回。但是，此產品在市場上“以失敗告終”。時至今日，招行對發行QDII產品似乎尚持保留態度。
業內人士普遍認為，QDII產品市場反響平平，與人民幣升值預期、國內證券市場火爆和QDII可投資的產品和市場范圍狹窄有關。
但是銀監會培訓部主任、國際部副主任羅平認為，“QDII產品的推出，已經說明銀行和其他非銀行機構在代客理財方面率先邁出了一步。另外，香港方面特別看好內地市場，香港金融管理局總裁任志剛專門帶隊過來，向我們業內的商業銀行推薦他們QDⅡ所能提供的潛在服務。”羅平相信，QDII市場發展潛力很大，但是還需要相對較長的時間。
結構性產品亦開始粉墨登場。結構性產品應用非常普及，在本金保障方面主要有完全保本金和部分保本金兩種方式，目前在中國市場上大體是9∶1的比例。
結構性產品的一大特點就是“掛鉤”。與匯率、利率、股票價格、股票指數、期貨等等標的掛鉤，是最花樣翻新的一類產品。
從掛鉤某些特定類型的股票(比如鋼鐵、石油、房地產、醫藥、環境保護、水資源、可再生能源、奢侈品、快遞業、體育廠商、金屬及采礦業、嬰兒用品行業、紅籌回歸板塊)，到掛鉤各類優選基金；從掛鉤不同市場的指數(比如A股指數，H股指數，美國道瓊斯股指、日經225指數、新興市場組合指數、CPI指數)，到掛鉤實物(如小麥、玉米、食糖、
黃金)。可以說，凡是人們能想到的，銀行都可以把它和金融產品掛上鉤。
除了題材新穎、名稱醒目，結構性產品的一大優勢就是規避風險，能夠起到對沖作用。結構性產品在歐洲市場應用廣泛，每年投資金額達1000億歐元，占全球市場的50%以上。從目前市場的發售情況來看，各家銀行的結構性理財產品都比較受投資者歡迎。
在以上市場風行的產品之外，張旭陽預計，不久的將來，人民銀行等監管機構將推出垃圾
債券，黃金交易新品種、利率互換等產品也會更加豐富，交易會越來越活躍。
另外，張旭陽還十分看好私人股權投資，他透露，今年10月，光大銀行準備正式推出指向房地產信托、基礎設施投資等領域的理財產品。
中信銀行則準備下半年推出信托融資業務與對公理財產品對接的創新產品，以拓寬人民幣理財產品的銷售渠道，在滿足公司客戶理財需求的同時，推動其信托融資性資產管理業務的發展。
