江門一帶地下錢莊的操盤手張明說："我將短期利息提高了那么多，沒想到借錢炒股的電話還是一個接著一個。"

　　"年后借錢炒股的人更多了，短期借貸利率已被推高至3.5分，也有人出到月利率2.5%融資1000萬元去炒股。"借貸炒股的人們顯然沒有被春節(jié)后市場的大幅震蕩嚇住，廣東一地下錢莊老板的生意依然紅火。與之相呼應(yīng)的是，節(jié)后發(fā)行的幾只新基金熱賣景象也令人瞠目結(jié)舌--十幾分鐘即告售罄。

　　"越震蕩越買入！"在如此高漲的市場熱情之下，A股走勢依然曖昧，對舉全家之力甚至高息借貸入市的投資者，不能說不是一場剛剛開始的嚴(yán)峻考驗。

　　月息最高3.5分

　　"我將短期利息提高了那么多，沒想到借錢炒股的電話還是一個接著一個。"張明(化名)有些驚訝--雖然喜歡別人稱他為投資家，但實際上，張是江門一帶地下錢莊的操盤手。經(jīng)過2月27日暴跌之后，張明一度將短期借貸利息推高到3.5分，但找他借錢的人還是有增無減。

　　在一間大約60平方米的辦公室里，記者見到了這位"資金倒?fàn)?。他向記者介紹，2006年經(jīng)他手外借的資金接近7000萬元，其中絕大部分都投到了股市中。張明所管理的地下錢莊外借資金往年主要投資于實業(yè)，偶爾也會拆借大額資金給私募基金。但從去年年中開始，張明發(fā)現(xiàn)這些拆借大額資金的私募基金正在把越來越多的錢投入股市。張一度認(rèn)為這樣會加大資金風(fēng)險，要求私募借貸人限定投資范圍。但在與一位客戶交流后，張明忽然開了竅。

　　"這位私募原本是借錢投資開工廠，但原材料價格不斷上漲，使他的投資回報大為縮水。2006年年初他開始進(jìn)入股市，由于對行業(yè)有較深入的認(rèn)識，在股市中的投資讓他獲得了巨大的收益。于是這位朋友開始把越來越多的資金轉(zhuǎn)向股市，也準(zhǔn)備融入更多的資金炒股。"

　　于是，張明一方面開始提高利率，另一方面開始主動開拓有意融資炒股的客戶。以往一筆接近千萬的資金年利息大約是12%～15%，有些合作良好的私募基金甚至可以拿到9%的低利率。但2006年年中，投資于股市的融資項目利息已提高到了18%。

　　在去年股市超額回報的誘惑下，大量借貸資金涌向資本市場。今年年初，盡管市場震蕩加劇，但這種勢頭仍在延續(xù)。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有近一成半的投資者去年通過私人借款或按揭貸款投資股市，其中有相當(dāng)部分資金源于地下錢莊，以至于珠三角地區(qū)一些地下錢莊的借貸利息也水漲船高。

　　從私募到私人

　　中央財經(jīng)大學(xué)2006年中國民間金融調(diào)查顯示，廣東民間金融涉及的存貸款規(guī)模占正規(guī)金融機(jī)構(gòu)存貸款規(guī)模的比重達(dá)32.03%。如今這些地下資金中的不少正加速流進(jìn)股市。

　　張明告訴記者，去年四五月是借貸炒股的第一個小高潮，當(dāng)時借款的主角是私募基金，借款的時間大多也較長。到了去年10月，越來越多的私人開始向地下錢莊借款，而且周期越來越短。僅借幾天者也大有人在。

　　據(jù)張明介紹，通過地下錢莊借貸炒股者有兩類，一種是準(zhǔn)備長期投資的私人或私募基金，另一種是周期極短的投機(jī)者。前者對于股市的認(rèn)識很深，通常是長期看好后市，因此投資周期可能會延續(xù)兩三年。"最近就有一個相熟的私募向我們拆借了一筆資金，準(zhǔn)備在股市調(diào)整后加快入市。他們認(rèn)為2008年指數(shù)可能達(dá)到4500點(diǎn)～5000點(diǎn)。今后兩年預(yù)期起碼還有80％的漲幅，年平均收益可以達(dá)到40％。所以即使拆借資金的年利息有18%，他們也還有20%上下的收益。"

　　張明透露，這家私募在深圳投資圈內(nèi)相當(dāng)有名，20名員工中，碩士學(xué)歷以上的占了一半，還不乏曾供職華爾街和內(nèi)地大型基金的人才。他們對內(nèi)地資本市場非常熟悉，即使與當(dāng)下的明星公募基金相比也毫不遜色。

　　而一些借款周期極短的投資者，通常期限不會超過兩個月。這些人或打新股，或進(jìn)行波段操作。"去年11月到今年1月，這類客戶最多，也是賺得比較多的一批。當(dāng)時的月息是3％，有些客戶借錢買入基金，兩個月就賺了20%～30％，扣除利息還可以賺16％到26％，一些直接做股票的賺得更多。"

　　錢莊也認(rèn)"VIP"

　　但股市變化實在太大了，1月31日、2月27日兩次大調(diào)整讓張明驚出一身冷汗。"現(xiàn)在對于這些借貸人，我們采取控制規(guī)模的方法，必須有抵押物才會出借(資金)。"

　　3月初，張明開始有意識地按不同類型控制借貸規(guī)模、利息和期限。

　　張明表示，今后一段時間內(nèi)，客戶的投資能力將是他考察的重點(diǎn)。有能力且計劃長期投資的投資者將是他們的"VIP客戶"。部分長期合作的客戶甚至不需要抵押，僅憑信用即可拿錢。

　　如果是初次交易，張明會要求對方提供房產(chǎn)抵押，到產(chǎn)權(quán)部門作抵押登記，獲得法律認(rèn)定有效的抵押合同。隨后雙方簽訂私人借款合同(現(xiàn)階段私人借款合同有法律認(rèn)可)。合同一般規(guī)定先扣除利息，并寫明到期償還的本金；或者將利息與本金相加后寫入合同，合同只標(biāo)明到期后需歸還的數(shù)額。

　　出于控制風(fēng)險的考慮，張明對每筆進(jìn)入股市的融資都相當(dāng)謹(jǐn)慎，通常都會要求與對方簽訂一個止損約定，當(dāng)投資回報低于某一水平時，可以拿回資金。因此，定期與對方溝通查看投資組合成為他每天的"必修課"。

　　人氣調(diào)查

　　股指期貨牛市冷風(fēng)，暖風(fēng)？

　　兩會期間，關(guān)于股指期貨的消息不時見諸報端。調(diào)查顯示有超過一半的投資者認(rèn)為股指期貨應(yīng)當(dāng)在股指處于相對低位時推出，同時也有近四成的投資者視股指期貨的推出為利空消息。

　　由于股指期貨具有價值發(fā)現(xiàn)的功能，所以投資者當(dāng)然有理由認(rèn)為，在低位推出股指期貨更有利于化解可能給市場帶來的沖擊。但是股指期貨仿真交易已經(jīng)表明，股指期貨同時還具有助漲助跌的功能。顯然僅根據(jù)股市所處的位置選擇股指期貨推出的時機(jī)不一定能最大限度地減少市場沖擊。這其中的不確定性也許就是很多投資者將其視為利空的主要原因。

　　毋庸置疑，無論持何種觀點(diǎn)，股指期貨的推出都是A股市場發(fā)展歷史上的一件大事。投資者顯然希望股指期貨能平穩(wěn)著陸，延續(xù)股權(quán)分置改革帶來的良好市場環(huán)境。(