作者：穆瑞年

　　股權改革，首次讓投資者與經營者的利益聯系到了一起。而基金規模爆炸式增長，更是改變了整個市場格局：個人投資者主導讓位于專業機構主導；跟莊博弈的空間被不斷擠壓，價值投資的理念重新找到了生長的土壤。此時重讀大師價值投資經典，其重要意義也就體現了出來。

　　說到價值投資這個概念，就不能不提到兩本書。首當其沖的是資本市場的奇才———彼得.林奇的《彼得·林奇的成功投資》。林奇基于價值投資的選股思路，對上市公司進行了6種分類，有效的解決了投資組合配置的起點問題，這六類公司被形象地類比成為工作穩定的工薪族，高收入的執牌律師和牙醫，旅游景區的酒店老板，尚未得志的演藝明星，不停奮斗的潦倒者或失業者，還有含著金鑰匙出生的家族財富繼承者，形象地描述了這六類上市公司的突出特點；他的13條選股法則在我們看來更加別出心裁，即使在別人看來沒有成長空間的企業中，林奇同樣可以找到投資機會。無論是6種基本分類還是13條選股法則，林奇的選股招式從來沒有離開過價值兩個字，企業的利潤點，行業的利潤點，投資的回收期這些再樸實不過的思想成就了麥哲倫基金，也成就了林奇。

　　另一位價值投資的積極擁躉就是《投資者的未來》一書的作者杰里米.J.西格爾。他不但堅定地擁護長期投資與價值投資的理念，更以學者的嚴謹對傳統的基礎分析進行了更深入徹底的驗證。這本書中對價值投資理念的貢獻有三點：首先作者指出了價值評估中關于增長率的誤區，其次對股東價值的源泉股利的意義進行了精辟的闡述，第三給讀者指出了經濟全球化以來投資者應做出的反應。對大多數投資者而言，投資股票的價值體現在股票價格的成長上，而作者用大量數據驗證了股息在長期投資中的作用，由此進一步把增長性與收益性概念區分開來。這一點在中國資本市場里顯得格外有現實意義，投資者面對投資選擇時，很少能夠從投資的根本利益出發考慮，大多會被各種各樣的故事忽悠得暈頭轉向。然而作者引用了一句話生動地體現了這種理念所在，“喂養母牛是為了獲得牛奶，喂養母雞是為了獲得雞蛋，……購買股票就是為了獲得股利”。只有當投資者把投資的回報看作最重要的事情，才能把價值投資最徹底地貫徹下去。

　　中國股市已直沖上3000點高位，并出現大幅價格波動。一時間，政策面、資金面的利空紛至沓來。價值投資的理念是不是又一次折戟中國？中國股市到底有沒有值得投資的品種？這些企業的價值到底在哪里？讀這兩本書，投資者會在思路上得到一些啟迪，先來看看公司的利基所在，這是不是一家具有壟斷地位的企業，比如能源，通訊，金融和交通運輸中的很多企業，它的超額利潤能否維持下去；再來看看這家企業的現金流，這是一家企業出售時，購入方最關心的問題，每股現金流也是上市公司股價的底線；其它隱蔽資產的企業，也會出乎意料的給投資者帶來可觀的利潤增長，比如我們看到的會計制度修訂帶來的企業賬面資產重估機會。你買過你不熟悉的股票嗎？如果有就忘掉他們吧，要從生活經驗上對一家企業的優劣做出判斷，要做自己熟悉的行業。第三，價值投資需要購入后耐心持有，這不是所有人能做到的，很多投資者與勝利失之交臂的原因就在于此，無論林奇還是西格爾，他們在選定投資目標后會持有股票幾年以上。這也是他們長期戰勝市場的秘籍。價值實際無處不在，關鍵要懂得判斷的要點。

　　(作者為CMC國際理財咨詢公司首席講師及分析師。)