人民幣理財作為商業(yè)銀行的新型服務(wù)業(yè)務(wù)，自推出伊始就受到了老百姓的熱烈追捧。2004年9月，光大銀行率先推出了“陽光理財B計劃”。其后，各股份制銀行相繼獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣理財產(chǎn)品。

　　今年2月，工行、中行、建行等國有商業(yè)銀行也開始進(jìn)軍人民幣理財市場，并取得了不俗的業(yè)績。然而，正當(dāng)人民幣理財開展得如火如荼之時，3月16日，央行下調(diào)了金融機構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金利率后，人民幣理 財馬上被打入冷宮。然而記者近期發(fā)現(xiàn)，人民幣理財產(chǎn)品投資標(biāo)的正悄然發(fā)生轉(zhuǎn)移，一些銀行紛紛借道其他形式進(jìn)行人民幣理財業(yè)務(wù)。

　　央行下調(diào)超儲利率人民幣理財由熱變冷

　　去年9月，光大銀行推出3期“陽光理財B計劃”人民幣理財產(chǎn)品，揭開了國內(nèi)人民幣理財?shù)男蚰弧ｋS后，招商銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行也推出了人民幣理財產(chǎn)品，收益率水漲船高，一年期產(chǎn)品收益從最初的2.88%一度達(dá)到3.17%甚至更高。

　　由于人民幣理財產(chǎn)品相比同期存款利率有較高的收益率和免利息稅的特點，所以一經(jīng)推出就受到了市場的熱捧。從2004年9月-12月，短短3個月，人民幣理財業(yè)務(wù)達(dá)到了300億元的規(guī)模。四大國有商業(yè)銀行今年迅速作出反應(yīng)，今年2月份推出了人民幣理財產(chǎn)品，其銷售同樣是供不應(yīng)求。至此，人民幣理財業(yè)務(wù)全面鋪開。

　　但是，自從今年3月17日央行下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率以后，人民幣理財業(yè)務(wù)突然峰回路轉(zhuǎn)，各商業(yè)銀行紛紛暫停了人民幣理財發(fā)行計劃，該業(yè)務(wù)一下子由酷暑進(jìn)入了寒冬。

　　對此，工商銀行資金營運部的劉勁松博士指出，央行將超儲利率由1.62%調(diào)低至0.99%，導(dǎo)致貨幣市場的各種投資工具收益率急劇下降。同時由于銀監(jiān)會在批準(zhǔn)商業(yè)銀行開展人民幣理財業(yè)務(wù)的同時，明確界定其投資只限于銀行間票據(jù)回購和債券投資等，債券收益率的下降直接影響到了商業(yè)銀行所推出的人民幣理財產(chǎn)品投資收益。

　　在目前低收益情況下，主要投資貨幣市場的人民幣理財產(chǎn)品就不可能再維持原來的高收益率了，人民幣理財業(yè)務(wù)陷入了尷尬境地:如果按照過去的高收益率繼續(xù)發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品，銀行很可能面臨虧損風(fēng)險；如果降低產(chǎn)品收益率，對投資者也就失去了吸引力，產(chǎn)品賣不出去。在這種背景下，商業(yè)銀行出于選擇了暫時推遲發(fā)行新產(chǎn)品的策略。

　　投資組合重新配置人民幣理財重出江湖

　　人民幣理財市場就像一塊雞肋，不過銀行并不甘心放棄這塊市場。記者發(fā)現(xiàn)，最近很多銀行紛紛另辟蹊徑，通過各種形式繼續(xù)進(jìn)行人民幣理財業(yè)務(wù)。

　　日前，記者從深發(fā)展廣州分行獲悉，從9月起，原將投資標(biāo)的瞄向貨幣市場基金的“聚財寶”推出了升級換代的新產(chǎn)品——現(xiàn)金增利計劃(季結(jié)型)。據(jù)其負(fù)責(zé)人介紹，“聚財寶”理財產(chǎn)品原來的投資標(biāo)的是貨幣市場基金，由于該收益率持續(xù)下滑，已不能實現(xiàn)當(dāng)初允諾的預(yù)期收益，于是9月初推出了現(xiàn)金增利計劃(季結(jié)型)。此次資金的投資標(biāo)的，是前期十分熱銷的博時穩(wěn)定價值債券投資基金，預(yù)期收益率也較以前有所提高，為2年期定期存款稅后利率(2.16%)。

　　招商銀行也在不定期地推出“人民幣債券理財計劃”，其投資標(biāo)的主要包括國債、政策性金融債、央行票據(jù)等，其6個月期的產(chǎn)品收益與1年期定期存款稅前利率相同(2.25%)。

　　對于銀行另辟蹊徑的做法，業(yè)內(nèi)給予了肯定。有關(guān)專家建議，銀行在開展人民幣理財業(yè)務(wù)的時候，應(yīng)該延伸投資品種，積極轉(zhuǎn)換產(chǎn)品的投資取向，將投資品種從目前的國債、金融債和央行票據(jù)延伸至企業(yè)短期融資券、一般性金融債等。

　　利率市場化改革步伐漸快人民幣理財將大有可為

　　劉勁松博士指出，人民幣理財業(yè)務(wù)由熱變冷從側(cè)面反映了該產(chǎn)品對利率變化的脆弱性。在現(xiàn)有的政策環(huán)境下，由于貨幣市場上沒有豐富的人民幣衍生金融工具，商業(yè)銀行推出的人民幣理財產(chǎn)品只能投資于基礎(chǔ)債券品種，投資渠道相對比較單一，債券的收益率直接影響到理財產(chǎn)品的收益率。而債券的收益率與人民銀行相關(guān)法定利率又存在著直接的正相關(guān)性，由此導(dǎo)致了人民幣理財產(chǎn)品在面對利率變化時缺乏有效的防范和規(guī)避工具，完全暴露在利率風(fēng)險面前。

　　不過，劉勁松博士認(rèn)為，盡管人民幣理財產(chǎn)品存在著一定缺陷，但從短期來看，人民幣理財產(chǎn)品的暫時推遲發(fā)行不意味著這種產(chǎn)品會在市場上消失。由于目前貨幣市場基金還未完全發(fā)育起來、商業(yè)銀行基金公司剛開始試點、股票市場依然不太景氣，在這種情況下，商業(yè)銀行推出的人民幣理財產(chǎn)品對于個人投資者仍具有很大的吸引力。

　　從長遠(yuǎn)來看，隨著我國利率市場化改革的進(jìn)一步推進(jìn)和人民幣衍生金融工具的市場引入與發(fā)展，人民幣理財產(chǎn)品必將會改變其投資渠道單一、抗風(fēng)險能力低的局面，投資渠道將更為多元化，產(chǎn)品內(nèi)涵更加豐富，防范利率風(fēng)險的能力也會極大地提高。盡管未來會受到基金公司等機構(gòu)投資者競爭的影響，但由于豐富的產(chǎn)品系列可以滿足不同風(fēng)險偏好投資者的投資需求，人民幣理財產(chǎn)品的客戶群體必定會擴大，從而帶動產(chǎn)品需求的大幅增加。

　　人民幣理財4階段

　　1 推出與高潮階段(2004年9月—2005年1月)

　　以光大銀行推出第一期陽光理財B計劃為標(biāo)志，各商業(yè)銀行紛紛殺入人民幣理財市場，掀起人民幣理財?shù)谝粋�高潮。

　　2 低谷階段(2005年2月-4月)

　　以中央銀行降低超額準(zhǔn)備金利率為標(biāo)志，各商業(yè)銀行原來享受高利率的超額準(zhǔn)備金紛紛涌入銀行間市場尋求投資品種，“僧多粥少”迫使銀行間市場并帶動交易所市場債券收益率大幅下挫，也使各商業(yè)銀行不得不沉寂一時。

　　3 轉(zhuǎn)機階段(2005年5月)

　　以光大銀行陽光理財A＋計劃(人民幣本金，美元收益)和招商銀行雙幣理財計劃發(fā)行為標(biāo)志。

　　4 變動階段(2005年5月底)

　　5月25日，銀監(jiān)會發(fā)布關(guān)于征求《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引(征求意見稿)》意見的公告，將人民幣理財業(yè)務(wù)帶入了一個不確定時期。

　　鏈接

　　銀監(jiān)會約法三章:

　　人民幣理財不能搭售存款

　　中國銀監(jiān)會近日向各大銀行下發(fā)的一份內(nèi)部通報給人民幣理財產(chǎn)品“約法三章”。據(jù)悉，銀監(jiān)會在這份通報中明確提出了“產(chǎn)品收益率不能盲目攀比”、“人民幣理財產(chǎn)品不能搭售存款”、“明確風(fēng)險提示”三方面要求。各家銀行近期推出的人民幣理財產(chǎn)品正在隨之悄然變臉。

　　人民幣理財選擇要點

　　預(yù)期收益

　　據(jù)記者掌握的情況來看，工行、中行、建行先前推出的各自產(chǎn)品預(yù)期年收益(取最高值)分別為2.7%、2.95%和3.03%；而與此同時，同期銷售的興業(yè)銀行以及光大銀行兩家行的同檔次產(chǎn)品的預(yù)期年收益則分別為3.2%和3.05%。不過，現(xiàn)在推出的產(chǎn)品的收益略低于先前的收益，如光大的“人民幣債券理財計劃”6個月的收益與一年期定期存款稅前利率相同(2.25%)。

　　認(rèn)購起點

　　據(jù)各家銀行提供的數(shù)據(jù)，工行、中行和建行已經(jīng)推出產(chǎn)品的認(rèn)購起點，統(tǒng)一規(guī)定為了5萬元，其中工行和中行在追加認(rèn)購的時候還必須以1萬元整數(shù)倍遞增。而相對于國有銀行的高高在上，股份制銀行的門檻則低很多，大部分銀行認(rèn)購起點均為1萬元，1000元整數(shù)倍遞增。

　　流動性

　　購買較長期限產(chǎn)品的客戶，不可忽視銀行是否提供質(zhì)押或者是否可以提前贖回，以確保在急需資金時，能維護(hù)自己的權(quán)益。由此，客戶必須根據(jù)自身的實際情況，選擇適合的理財期限。