水漲船高

　　事實是在２００１年金價停止了２０年的長期下跌而開始上升。在金價跌到２５２美元的低位后，雙底形成了。這個底構成了以后金價上升的基礎。此后，金價一直站在７０周移動平均線之上。最近金價向上突破頭肩頂信號，幫助金價得以越過了重要的點位５００美元 。現在黃金市場已經收復了８０年代以來的近半失地。

　　最近，自２００５年９月起，黃金市場顯示了其上升潛力，各主要貨幣都創下了多年來的新高。歐元、日元和英鎊金價都站在了２００天長期移動平均線之上。金價大面積走強吸引了更多的資金進入黃金市場，對投資者增強了吸引力。這樣的上漲潮水自然抬高了所有的船。

　　金價和美元的關系

　　傳統上金價和美元走勢相反。因此，美元上漲總是帶來金價下跌。金價和美元指數之間的相反走勢呈周期性，多年的月相關性圖顯示這個關系再次發生了重大改變。

　　在過去幾年里美元指數下跌差不多總是和金價上漲緊密相連的（金價走勢鏡像反映出歐元／美元上漲趨勢），近幾個月來這個關系大大放松了，從６月份的低位－０．９上升到目前的高位＋０．４（在各主要貨幣金價都創下多年新高的背景下）。圖中反映出當歐元／美元從１．２２下跌到１．１６的同時，金價卻繼續上漲到了４８３美元／盎司。這兩種重要資產之間的歷史性關系松弛得到了投資者的歡迎。

　　在１９９０年到２０００年初之間，兩個市場走勢分離，而且大多保持負相關，即金價漲時美元跌。而在過去幾年里兩者走勢接近，并開始出現了正相關，即金價漲美元也漲。

　　過去金價和美元之間呈負相關，即美元上漲時，其他貨幣金價就自動上漲。這對黃金需求有影響，因此在上個世紀８０年代中期到１９９９年造成了金價下跌。

　　然而現在情況不同了。首先是因為全球的流動性增加了，基金管理人增加了投資組合中黃金所占的比重。而央行惜售、生產商減少套期保值和股市在科技股泡沫破裂后回報率降低都使得買入增加了。而持有上萬億美元的對沖基金也開始介入黃金市場。

　　根據世界黃金協會公布的數據，黃金需求中增長最快的是可確認投資需求。在２００４年增加了４３．５％之后，２００５年第一季度更增加了８９．８％。其中交易所上市基金在２００４年和２００５年第一季度分別增長了２７９．８％和４６４．９％。

　　黃金增加了吸引力還在于其價值被低估和相對其他資產的價格在增長。這個比值在１９９９年達到最高，隨后一直在下降。

　　金價和油價的關系

　　一旦油價重新開始上漲，大概就會看到石油美元買入黃金，特別是如果黃金的表現勝過其他貨幣的話。

　　最大的結構性變化是印度、中國和中東國家開始成為黃金的主要市場。的確，這些黃金需求增長最快的市場變得足夠大而且受到國內經濟增長迅速的影響。經濟繁榮和可支配收入增長造成黃金需求增長，盡管當地金價在上漲。只是在短期內由于金價突破５００美元／盎司可能使零售銷量有些下降。而在金價上漲的長期趨勢被普遍接受后，金價還會被持續推高。

　　結論

　　黃金市場中上升趨勢仍是主流。然而，不要以為金價會直線上升；實際上市場的走勢仍會是復雜的。金價突破每盎司５００美元后會遇到暫時性阻力，因為實金需求對高金價要有個適應過程。投資者則可能受到１９８７年金價的影響，當時金價處于長期熊市之中，沖高后很快回落，這可能短期內造成獲利盤兌現而出現調整。

　　不過回抽應當不會低于４６５到４４０美元，而在２００６年初為長期投資者提供一個良好的買入機會。美聯儲的升息周期將要結束，而油價可能回到卡特里娜颶風過后的高位，這將造成美元下跌和金價上升。而來自中東的黃金需求增加將火上加油，因為要把石油美元轉變成財富儲存起來。而各種資產相對表現差和商品需求增長將推動金價上漲到每盎司６００美元，并最終向１９８０年創下的歷史高位每盎司８５０美元進發。

來源：外匯通