上周五，黃金現(xiàn)貨價(jià)格最高升至506.50美元/盎司，為1983年以來最高，相對(duì)這輪持續(xù)5年漲勢(shì)的起點(diǎn)———2001年低點(diǎn)253.50美元/盎司，整整上漲了近1倍。

　　黃金兼具商品屬性及貨幣屬性，但決定金價(jià)的因素歸納起來還是供給與需求兩方面。

　　黃金供給大致分為三個(gè)方面，分別是金礦開采、再生金和官方售金。金礦開采由于行業(yè)特性， 供給價(jià)格彈性很小，即使金價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，每年開采量的變化也是非常微小的。從歷史數(shù)據(jù)來看，絕大部分時(shí)候，開采量對(duì)金價(jià)波動(dòng)的影響很小，更不能成為其主導(dǎo)因素。

　　再生金對(duì)價(jià)格的敏感度與彈性較金礦開采量大，且由于黃金的存量較每年的產(chǎn)量多，因此，再生金供給的變化，在短時(shí)間內(nèi)能很大程度上影響金價(jià)。

　　官方售金對(duì)黃金市場(chǎng)的作用類似蓄水池。近幾十年來，各國央行紛紛減持黃金，這也是黃金自1980年創(chuàng)出歷史高位847美元/盎司后步入跌勢(shì)的主要原因之一。近幾年央行售金活動(dòng)的透明度提高，對(duì)黃金價(jià)格的影響也較以前平穩(wěn)。

　　黃金需求可分為消費(fèi)需求與投資需求。消費(fèi)需求由黃金的商品屬性決定，主要是來自工業(yè)與消費(fèi)領(lǐng)域的需求，是黃金需求的主要來源，但消費(fèi)需求每年波動(dòng)幅度不大，因此對(duì)黃金價(jià)格波動(dòng)的影響也較小。

　　黃金的貨幣屬性使其成為除股票、債券、外匯等其他金融工具以外的另一種投資工具。由于黃金可以作為其他投資工具的替代品，影響黃金投資需求的因素多在外部環(huán)境，因而影響投資需求的因素很少看黃金本身，而要從其他投資市場(chǎng)找尋。

　　而主導(dǎo)黃金價(jià)格走勢(shì)恰恰就是黃金的投資需求。這幾年金價(jià)大幅上漲的主導(dǎo)因素，就在于外部環(huán)境的變化。

　　傳統(tǒng)意義上，黃金被用來對(duì)抗通貨膨脹與規(guī)避市場(chǎng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。2001年以來金價(jià)的上漲，很大部分原因是由于當(dāng)時(shí)美元的貶值和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入困境，黃金成為替代美元以及其他資產(chǎn)的投資工具。由于資金的流入以及黃金市場(chǎng)的規(guī)模相對(duì)較小，金價(jià)漲勢(shì)異常凌厲，這點(diǎn)在其他商品市場(chǎng)也體現(xiàn)出來。

　　但當(dāng)前美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要股票市場(chǎng)也多上漲，黃金一反與美元負(fù)相關(guān)的常態(tài)，走出了與美元同漲同跌的行情，這是否意味著影響其上漲的因素已出現(xiàn)變化呢？筆者從保值與避險(xiǎn)的角度分析，金價(jià)走勢(shì)仍然具有合理性。

　　首先，世界經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及原油價(jià)格的大幅上漲使得通貨膨脹的壓力和預(yù)期加強(qiáng)，這從美國主導(dǎo)的世界范圍內(nèi)的加息周期即將到來可以看出。而利率的提升，必將打壓目前的股市和債市，特別是已顯泡沫跡象的房地產(chǎn)市場(chǎng)。為對(duì)沖市場(chǎng)下跌甚至硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，投資者大量買入黃金成為必然選擇。

　　其次，美元今年以來的強(qiáng)勢(shì)并不能改美元因巨額貿(mào)易和財(cái)政赤字長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)。為應(yīng)對(duì)這一情況，黃金成了對(duì)沖美元下跌的工具之一。除一般的投資者，各國央行，特別是亞洲央行也將做此選擇，連續(xù)幾十年央行售金的趨勢(shì)可能會(huì)有大的轉(zhuǎn)變。

　　從技術(shù)圖形上看，倫敦現(xiàn)貨黃金持續(xù)5年的牛勢(shì)形成完美的上升通道，目前金價(jià)已突破500美元/盎司這一重要價(jià)位，預(yù)示著金價(jià)將繼續(xù)凌厲漲勢(shì)。與1980年每盎司847美元（約相當(dāng)于當(dāng)前1930美元/盎司）的金價(jià)相比，目前的金價(jià)并不算高。

　　不過經(jīng)過這幾周的大漲之后，黃金也有回調(diào)修整的需要，筆者預(yù)計(jì)金價(jià)可能在上升通道頂部520美元/盎司左右遇阻回落，但每次回落都是買入良機(jī)；如不跌破上升通道底部趨勢(shì)線，則技術(shù)上金價(jià)可持續(xù)看漲。