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談現代金銀幣的投資屬性 |
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發布日期:2005-4-1 17:41:00 作者:本站記者 新聞來源: 新聞點擊: |
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在2005年中國金幣工作會議上，中國人民銀行黨委委員、行長助理胡曉煉強調“快樂收藏”與“理性投資”是金幣工作的兩翼，將“快樂收藏、理性投資”的集藏理念提到了一個新的高度。但目前有些人對現代金銀幣投資屬性的認識還存在著一定的誤區。為此，本文將從現代金銀幣的起源與發展、現代金銀幣投資屬性的界定和現代金銀幣的投資特征等方面進行論述，以理性挖掘金銀幣的投資功能和潛力，正確引導金銀幣收藏與投資，促進金銀幣投資的良性發展。
一、黃金市場化和黃金投資催生現代金銀幣的興起與發展
（一）金銀幣貨幣職能的演變歷程
縱觀歷史，金銀幣經歷了由商品貨幣到本位貨幣，再到非貨幣化進程中的儲備貨幣和紀念性法定貨幣的過程。
在古代，以金銀為材質的稱量貨幣和鑄幣主要執行貨幣的價值尺度和支付手段兩個基本職能。各國實行金銀本位制后，金銀幣達到了執行貨幣價值尺度、流通與支付手段、儲備價值、國際支付與世界貨幣四種職能的巔峰時代。
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17世紀奧地利的費迪南德二世“達克特”金幣流通于
歐洲各國，執行著貨幣的四大職能 | |
19世紀以來，隨著黃金貨幣需求量的不斷擴大和黃金在世界范圍內的分布和開采的不平衡，導致了第一次世界大戰后金本位制破產，黃金鑄幣逐步退出商品流通領域，二戰后銀幣也逐步退出流通領域。金本位制破產后，為穩定國際貨幣體系，1944年世界主要資本主義國家在布雷頓森林會議上通過了《國際貨幣基金組織協定》，建立了一個美元與黃金掛鉤的國際貨幣制度。但隨著形勢的變化，美國無力實現美元兌換黃金義務，至1971年，美國宣布對外停止美元兌換黃金，黃金貨幣地位開始動搖。1976年國際貨幣基金組織達成“牙買加協議”，規定黃金不再作為成員國 |
| 貨幣定值標準，標志著黃金邁上了非貨幣化道路，其價值尺度和流通手段職能喪失。 | 黃金非貨幣化后，盡管黃金在制度層面上被取消了流通貨幣地位，但在實際經濟中仍在執行貨幣的儲備價值職能，20世紀七十年代以后，各國先后發行了現代金銀幣，對貨幣職能進行了拓展，主要執行儲備貨幣和紀念貨幣兩種職能。
（二）現代金銀幣的起源與發展
20世紀60年代中后期，隨著黃金貨幣職能的削弱和商品屬性的回歸，許多國家中央銀行不再收購新開采的黃金，逐步推行黃金的市場化，允許個人擁有或買賣黃金。為了便于大眾對黃金的收藏與投資，一些國家逐步推出技術規范標準化、不限量發行、面額適當以及升水較低的普制金幣。
與此同時，有關國家貨幣發行機構為紀念重大政治與歷史事件、文化、人物、動植物等，還專門限量制造與發行了收藏性金銀紀念幣。因此，現代金銀幣可劃分為投資性普制幣和紀念性收藏幣兩種。
截止目前，世界上約有70%的國家與地區發行過現代金銀幣，現代金銀幣事業蓬勃發展。目前所有發行國均發行收藏幣，主要發行國既發行收藏幣，也發行投資幣。主要投資幣種有南非的福格林金幣、美國的鷹洋幣、中國的熊貓幣、加拿大的楓葉幣、澳大利亞的袋鼠幣、奧地利的音樂幣等等，其中南非和美國造幣機構以發行投資幣為主。總的來說，目前國際金銀幣行業形成了投資幣與收藏幣并重的局面。
（一）現代金銀幣執行三大功能
從現代金銀幣的起源、發展和發行目的可以看出，現代金銀幣被賦予了政治宣傳、經濟功能和文化傳播三大社會功能：
| 一是政治宣傳功能，在本國發生有紀念意義的重大政治、歷史事件時，發行金銀紀念幣以記載重要歷史時刻。
二是經濟功能，作為一種法定貨幣，金銀紀念幣既豐富了一國的貨幣品種，也為發行機構帶來了客觀的壟斷利潤，當然收藏愛好者也極有可能獲得溢價的增值收益。
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1979年發行的“中華人民共和國成立30周年紀念金幣”是我國第一套現代金銀幣，凸顯金銀幣的政治宣傳功能 | | 三是文化傳播功能，作為一種文化藝術品，金銀紀念幣所承載的文化通過發行和沉淀傳播到社會公眾中，不僅使集藏愛好者品味到錢幣之美，也弘揚了一個國家的傳統文化和現代文明。
（二）對現代金銀幣屬性的認定
現代金銀紀念幣是指一國貨幣發行當局或鑄幣機構發行的以金銀等貴金屬為材質的具有特定紀念主題的限量發行的法定貨幣，具有以下四個基本屬性：
1、嚴格的貨幣屬性。盡管現代金銀幣不再執行貨幣的價值尺度和流通與支付手段等職能，只是用作紀念與收藏，但其貨幣屬性是嚴格存在的：一是現在國際上發行金銀紀念幣的國家在法律上明確將其定為國家貨幣，有國家信用作保證；二是絕大多數國家金銀紀念幣由該國中央銀行、財政部或造幣機構發行，發行程序和要素嚴格。
2、明顯的商品屬性。從馬克思主義的商品貨幣論看現代金銀幣，其已經不是充當一般等價物的商品，而是帶有法定貨幣屬性的實實在在的商品，本身凝結著人類社會的一般勞動：（1）金銀材質本身包含價值（如要開采、精煉、制成造幣坯餅等）；（2）在立項、設計、生產、發售、宣傳諸多發行環節凝結社會勞動；（3）由于蘊涵文化意義及限量發行運作規律而附加有一定的勞動價值。從西方經濟學的“消費者行為理論”和“商品效用論”看，現代金銀幣具有滿足消費者收藏需求的效用：由于消費者一般具有收藏、紀念、懷舊等特殊的心理需求，而作為具有特定主題的紀念品，金銀幣恰巧能在一定程度上滿足，并通過發行、銷售、收藏參與到社會再生產過程中的生產、交換及消費，那么它便成為社會經濟品，即商品。因此，現代金銀幣具有商品的雙重屬性，即價值與使用價值的統一。
3、滿足人們精神需求的收藏屬性
現代金銀幣是一種融合了包括畫家、設計師、雕刻師等眾多藝術家心血和現代先進造幣科技的現代藝術品，具有很高的文化和藝術內涵，能夠陶冶情操，提高文化品味，滿足人們的個人喜好，所以，現代金銀幣具有滿足人們精神需求的收藏屬性，為廣大愛好者所珍藏和喜聞樂見。
4、保值、增值的投資屬性。首先，黃金是目前公認的國際儲備貨幣，相對于其他電子化或紙質的有價證券、郵票，金銀幣具有作為公認首選儲存價值手段的優勢；其次，任何一枚金銀紀念幣都承載著一定的主題和文化意義，并通過精心設計與生產，具有很高的文化與科技附加值；第三，金銀幣通過初始發售進入收藏領域后，客觀上將形成一定的有形的或無形調劑余缺的藏品交換市場，也會形成不同于初始發行價的交易價格即市價，而從國際經驗和歷史實踐看，在交換過程中由收藏產生的沉淀和限量發行造成的短缺大多會導致金銀幣的升值，產生收藏的增值效應。
（三）金銀幣投資服從和服務于金銀幣功能的發揮
金銀幣投資只有符合了金銀幣的三大功能，才能有本可依，才能得以發展。若違背或無視金銀幣三大功能，金銀幣就失去了投資的吸引力，沒有了投資基礎，金銀幣投資應積極促進三大功能的發揮，通過其特有的投資規律，充分發揮金銀幣的宣傳和文化傳播功能，進而實現其經濟功能。而目前市場上有些幣商大量囤積金銀幣產品，有些幣商對金銀幣產品進行大炒大賣，這些行為既不利于政治宣傳，也不利于金銀幣文化的傳播，更損害了收藏者乃至整個金銀幣行業的利益，阻礙了金銀幣三大功能的發揮，是一種極具風險的投資行為。
（四）現代金銀幣的投資屬性不同于金融投資品
雖然現代金銀幣具有保值、增值的投資屬性，但它不屬于金融投資品的范疇。
金融投資品又稱金融工具，是產生于信用活動中，能夠證明金融交易金額、期限、價格的書面文件，它對于籌資與投資雙方所應承擔的義務與享有的權利均有法律約束意義，具有方便的交易平臺。金融投資產品一般具有償還期，流動性較好，能給投資者帶來一定的收益，但具有一定的風險，它可以分為貨幣市場和資本市場金融工具，主要是有價證券。
因此，現代金銀幣與金融投資品有著本質的區別。第一，金融投資品是一種書面文件，本身沒有任何價值，而金銀幣是實實在在的金屬貨幣，本身就有價值；第二，金銀幣是國家法定貨幣，具有法償性（即貨幣的發行部門不管貨幣的幣材如何貶值，貨幣上的面值，是永遠被承認的），這是金融投資品乃至其他投資品所無法比擬的；第三，發行金融投資品的目的是為了籌資，而發行金銀幣的主要目的是為了政治宣傳和文化傳播等功能；第四，金融投資品是一種交易金額、期限、價格的證明，而金銀幣是一種藝術品，具有很高的文化與科技附加值；第五，金融投資品的增值是通過其所代表的金融交易而實現的，而金銀幣的增值則通過金銀幣的擴散與沉淀等過程來實現的。
由此可見，對于金銀幣投資的操作不能簡單地參照股票、債券等金融投資品的操作方式，而應基于金銀幣本身的特點，充分挖掘和發揮其投資價值，從而達到保值、增值的效果。
現代金銀幣的投資屬性在投資幣和收藏幣上得到了不同的體現，投資幣和收藏幣在投資上擁有著一些共性，但也有著各自的特征。投資幣屬于黃金投資品，其主要的投資價值在于黃金價格的波動，而收藏幣屬于收藏品，其主要的投資價值在于對其本身文化價值的挖掘和提升。
（一）收藏幣的投資特征
收藏幣是一種收藏品，因此其投資應遵循收藏品投資的一般規律，即擴散和沉淀規律。根據擴散沉淀規律，我們將收藏幣的投資特征分為購買、價值提升和交換三個部分:
1、購買過程——收藏幣文化珍藏或投資的開始
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中國首次載人航天飛行成功紀念幣紀念意義重大，工藝精美，倍受收藏者喜愛 | |
（1）收藏幣投資強調其文化內涵和紀念意義
收藏幣價值的主要構成部分和增長點為其所包含的文化、科技附加值和紀念意義，而不是本身的材質。因此，理性的收藏幣投資需要一定的文化知識，要對金銀幣的相關知識及其所包含的內涵有一個深刻的了解，根據個人喜好、紀念意義的大小、收藏幣所涵含文化的受歡迎程度、設計水平、工藝水平、價格等因素進行綜合考慮，挑選有價值的品種進行精品投資，而非盲目地跟風炒作。這不僅豐富收藏者的知識，陶冶情操，還能實現保值、增值的效果。 | （2）收藏幣投資是一種零星投資行為，不提倡大批量交易
收藏幣散發地越廣，其擴散和沉淀就會越充分，其投資價值也就越高。若大批量購買，則必然會減弱其擴散程度，影響沉淀效果，金銀幣的投資風險明顯增加，投資價值就有可能得不到體現；另一方面，根據金銀幣的擴散沉淀規律，金銀幣經過充分擴散和沉淀之后，其再現量都是零星的，因此也就不存在大規模交換平臺及交易的可能。因此，大批量囤積、大炒大賣金銀幣是不理性的、高風險的投資行為。
（3）金銀幣投資需要有閑錢，應量力而行
在投資金銀幣時，要根據自己的資金量來進行重點投資和精品投資，切勿用所有資金，甚至借資來投資金銀幣，否則投資風險集中，對金銀幣的價格變化過于敏感，就會急功近利，有些人甚至在投資失敗后怨天尤人，這就違背了金銀幣“快樂收藏，理性投資”的理念，是不可取的。
2、擴散沉淀過程——收藏幣價值提升
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經過100多年的沉淀，該一角硬幣拍得了132.25萬美元的天價 | |
（1）收藏幣投資價值的體現是一個長期的、緩慢的過程
收藏幣的擴散與沉淀是一個長期的、緩慢的過程，其過程越長，擴散和沉淀就越充分，因此收藏幣的增值也是一個長期的、緩慢的過程,而想在短期內實現收藏幣暴利的投資理念存在著巨大的投資風險，例如美國的一枚硬幣經過了充分擴散和100多年的沉淀，目前存世量只有10枚，最近拍出了132.25萬美元的天價。
（2）加大文化價值的挖掘與宣傳，使更多人了解和參與金銀幣收藏投資。
一個金銀幣精品，如果不注重宣傳，那么就如果一塊寶玉深埋于地下，不為人知，其價值也就得不到很好的體現。只有遵循金銀幣的擴散規律，不停地對其文化價值進行挖掘、宣傳、推廣、演繹，讓更多的人了解金銀幣，參與到金銀幣的收藏與投資中，金銀幣的價值中心才會得到穩定和提升，金銀幣保值、增值的投資屬性才能得到體現。 | （3）充分擴散沉淀后形成稀缺性，價值得到提升
收藏幣到達集藏者手中后，隨著時間的慢慢推移，有的被永遠珍藏，有的散落民間，有的甚至丟失或損壞，從而造成其發行量、存世量和再現量的不同。收藏幣擴散地越充分，沉淀程度越高，其發行量、存世量和再現量的差距就越大，“物以稀為貴”，收藏幣的價值得到了提升，其投資功能就會相應明顯。
（4）宣傳和沉淀后的惜售心理
通過大量的宣傳和充分的沉淀，收藏幣的稀缺性得以體現，得到了越來越多人的關注。作為一個收藏者，當其發現收藏的紀念幣成為了人們競相追逐的對象，他就會從收藏中體會到一種自豪感，會更加看好收藏幣的價值走向。因此許多收藏者就會產生惜售心理，而這種惜售心理又會進一步減少收藏幣的再現量，提高其稀缺性，使收藏幣的價值中心進一步提升。
3、交換過程——投資價值的實現
正如胡曉煉行助所說的,“并不是每一個人都是收藏家，也不可能人人都成為收藏家”。當收藏幣的價值得以提升的時候，肯定會有一部分人將手中的收藏幣出售，從而實現收藏幣的投資價值，也有一部分人互相交換收藏幣，以有限的資金達到廣泛收藏的目的，實現以藏養藏。收藏幣的交換平臺主要有以下幾種：
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中國現代貴金屬紀念幣巡展為廣大集藏者提供了一個交流交換平臺，極大地促進了金幣文化的傳播和收藏群體的壯大，圖為首屆中國現代貴金屬紀念幣巡展現場。 | |
（1）各種展會
通過各種展會，形成一種互動的交流、交換平臺，是世界上目前金銀幣交易的一大趨勢，比較大型的展會有巴塞爾世界錢幣博覽會、美國ANA國際錢幣展銷會、北京國際錢幣博覽會以及新加坡和東京舉辦的展銷會等。除了大型展會外，許多國家還通過一些國內的小型展覽會來實現錢幣交易。如美國每年會在全國各大城市巡回舉辦70多場錢幣展銷會，極大地方便了錢幣的交易與交換。
展銷會除了提供交易、交換和交流平臺外，還傳播了錢幣文化，培養了人們的集藏興趣，擴大了集藏隊伍，開拓和活躍了錢幣市場，具有非常重大的意義和深遠的影響。由此可見，現代金銀紀念幣會展的宣傳作用不容忽視。 |
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（2）網上交易平臺
隨著科技的進步和網絡的普及，人們通過網絡實行交易日益頻繁。因此許多錢幣網上交易平臺就成為了一個越來越重要的錢幣交易的途徑。國際上比較著名的錢幣交易網站有Ebay綜合交易網站、歐洲Eurocollections專業網站、澳大利亞的Downies錢幣網站等。
（3）固定的二級市場
隨著金銀幣行業的發展，自然會形成一些固定的金銀幣二級市場，這也是金銀幣交易與交換的一個有機場所。但由于二級市場一般都是由民間自然形成的，所以應該加以正確的監督與管理。 |
（二）投資幣的投資特征
投資幣是一種黃金投資品，因此其投資特征是基于黃金投資品的投資規律的。
| 1、投資幣是一種優質黃金投資品
與其他黃金投資品相比，投資幣具有明顯優勢，是一種優質黃金投資品。首先，投資幣是貨幣的一種，由一國貨幣發行當局或鑄幣機構發行的，具有法償性，有著其他黃金投資品不可比擬的超然地位；其次，投資幣采用了較其他黃金投資品更先進、更精美的鑄造工藝，經過了精心的設計和生產，科技含量高。 |
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投資性普制幣和金條等黃金投資品一樣受到人們青睞，加拿大楓葉金幣年均發行量為88萬盎司，澳大利亞的袋鼠金幣年均發行量為32萬盎司，美國鷹洋金幣年均發行量為71萬盎司，南非福格林金幣年均發行量達到160萬盎司 | | 2、投資幣的價值根據黃金價格的變化得以體現
雖然投資幣具有一定的文化和科技價值，但其主要投資價值體現在黃金價格的變動上。因此投資幣的投資必須關注黃金價格的變動，進行科學的分析和預測，從而實現其投資價值。
3、掛牌交易體現投資幣的流動性，至關重要
作為一種黃金投資品，投資幣要贏得市場，必須進行掛牌交易，體現其流動性。目前世界上大多投資幣都實行了掛牌交易，如美國鷹洋幣、南非福格林金幣，福格林金幣還在倫敦黃金交易所掛牌。因此，我國的熊貓幣也應解決稅收政策問題，盡早實現掛牌交易。
4、機構或個人可根據市場預測和資金情況，進行規模投資
由于投資幣升水低，兌現能力強，因此機構或個人可根據資金情況，進行適當的規模投資，這也是金條等黃金制品的主要投資方式之一。
（三）投資幣與收藏幣投資特征比較
通過以上分析可知，投資幣和收藏幣投資存在著許多不同之處，概括起來可見下表：
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投資幣 |
收藏幣 |
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投資本質 |
黃金投資品 |
是一種收藏品，具有收藏品共有的投資屬性 |
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升值點 |
以黃金價格變化為主，擴散和沉淀為輔 |
通過擴散沉淀規律和對收藏幣內在文化和藝術價值的挖掘來提高收藏幣的價值 |
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黃金價格波動的影響 |
價格隨黃金價格波動而波動，成正比 |
沒有顯著影響 |
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升水 |
非常低，有固定升水 |
由于包含了文化和科技價值，升水相對較高 |
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時間因素 |
由于其價格隨黃金而波動，因此存在短期內獲得可觀收益的可能 |
是一個長期的、緩慢的增值過程，短期內得到暴利是不理性的 |
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發行量 |
相對較大 |
相對較小，根據每個國家特點和題材等因素的不同有所變動 |
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質量 |
基本上為普制 |
精制 |
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包裝 |
一般無外包裝，有個別品種進行裝幀 |
有與幣相輔的精美包裝 |
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圖案 |
一般為固定圖案，反映一國的代表性事物 |
圖案反映主題內容 |
總之，現代金銀幣具有保值、增值的投資屬性，其投資行為要有利于政治宣傳、經濟功能和文化傳播三大功能的發揮。因此，投資金銀幣要符合金銀幣三大功能的要求，實行理性投資，投資投資幣應注重黃金投資，投資收藏幣要強調其收藏價值和文化價值的提升。
然而我國目前金銀幣投資還存在著一些不和諧的地方，如熊貓投資幣由于稅收政策制約實現不了掛牌交易，退出機制存在缺陷，近幾年銷售量一直徘徊在10萬盎司左右，同時收藏幣的收藏與投資存在著過度炒作等誤區，收藏價值得不到充分體現。因此有必要在金銀幣發售機構的引領下，統一對金銀幣投資屬性的認識，正確引導金銀幣投資，齊心協力營造良性的金銀幣投資生態，實現“快樂收藏”、“理性投資”兩翼齊飛。
現代金銀幣產生于20世紀六、七十年代，主要目的是為了方便個人黃金投資，20世紀八、九十年代以來許多國家為紀念本國重大政治與歷史事件、文化、人物、動植物等，陸續開始大規模、連續地發行有主題的收藏性金銀紀念幣，現代金銀幣產業迅速發展。
現代金銀幣被賦予了政治宣傳、經濟功能和文化傳播三大功能，具有嚴格的貨幣屬性、明顯的商品屬性和隨之產生的收藏和投資屬性。現代金銀幣分為收藏幣和投資幣兩大類：收藏幣是一種收藏品，應遵循收藏品的投資規律——擴散和社會沉淀規律，注重收藏價值和文化價值的提升；投資幣是一種優質黃金投資品，應遵循黃金投資品的投資規律，構建交易平臺，實行掛牌交易。
我國現代金銀幣自1979年開始發行，截至2004年底，已發行了10大系列，270多個項目，1500多個品種，金銀幣事業蓬勃發展。然而目前我國熊貓投資幣由于稅收政策制約實現不了掛牌交易，退出機制存在缺陷，近幾年銷售量一直徘徊在10萬盎司左右，同時收藏幣的收藏與投資存在著過度炒作等誤區，收藏價值得不到充分體現。目前，我國金銀幣發售機構正在積極改進和完善發行機制，大力提倡“快樂收藏，理性投資”的集藏理念，認真研究和組織實施熊貓投資幣掛牌交易，推進中國金幣事業的和諧發展。
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