在錢幣市場(chǎng)上，人們普遍認(rèn)為，錢幣本身所具有的實(shí)際價(jià)值將決定錢幣的市場(chǎng)價(jià)格。而錢幣價(jià)格的波動(dòng)則可以被視為錢幣的市場(chǎng)價(jià)格向其實(shí)際價(jià)值“回歸”或“背離”的過(guò)程。按照這個(gè)邏輯，我們可以發(fā)現(xiàn)，人們所公認(rèn)的那些影響錢幣價(jià)值的主要因素，例如錢幣的數(shù)量、年代、質(zhì)地、品相以及精美程度等，同樣是最終決定錢幣市場(chǎng)價(jià)格的主要因素。但是，我們有理由問(wèn)，為什么年代相近、品質(zhì)相似的古泉“孤品”會(huì)有相去甚遠(yuǎn)的市場(chǎng)價(jià)格？為什么數(shù)量相近、品相相同的流通紀(jì)念幣會(huì)有大不相同的市場(chǎng)價(jià)格？進(jìn)一步的問(wèn)題則是，假設(shè)某種錢幣的市場(chǎng)價(jià)格始終不斷持續(xù)上漲，那么，是否意味著這種錢幣的實(shí)際價(jià)值也是不斷變大的？ 　　事實(shí)上，正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主布坎南指出的那樣，“價(jià)值是由主觀決定的�！币虼�，對(duì)于不同的錢幣收藏者而言，他們對(duì)那些人們所公認(rèn)的影響錢幣價(jià)值的因素，例如數(shù)量、年代、質(zhì)地和品相所賦予的權(quán)重是各不相同的。這意味著，在錢幣市場(chǎng)上，許多偶然的、具體的因素都會(huì)以微妙的方式影響錢幣的市場(chǎng)價(jià)格。一個(gè)典型的例子是，在中國(guó)的錢幣市場(chǎng)上，一些具有特殊號(hào)碼，例如順序號(hào)“12345”或者連續(xù)號(hào)“88888”的紙幣價(jià)格會(huì)“有理有據(jù)”地比那些具有普通號(hào)碼的紙幣價(jià)格高出許多。不過(guò)，這樣深入思考下去的結(jié)果卻是，錢幣的實(shí)際價(jià)值變得越來(lái)越難以把握，而錢幣的實(shí)際價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系也變得越來(lái)越難以琢磨。例如，倘若我們堅(jiān)持認(rèn)為錢幣本身所具有的實(shí)際價(jià)值將決定錢幣的市場(chǎng)價(jià)格的話，那么，我們將難以令人信服地圓滿解釋為什么雖然人們普遍認(rèn)為“臆造幣”和“贗品幣”毫無(wú)價(jià)值可言，但是，在錢幣市場(chǎng)上，標(biāo)明為“臆造品”和“仿制品”的錢幣卻仍然有人愿意購(gòu)買并收藏。 　　在很多情況下，人們之所以愿意購(gòu)買某種錢幣，實(shí)際上并不是因?yàn)檫@種錢幣具有如錢幣評(píng)論家所說(shuō)的諸如歷史價(jià)值、藝術(shù)價(jià)值之類的所謂“真實(shí)價(jià)值”。而是由于我們認(rèn)為這種錢幣具有足夠的交割能力，還有其他收藏者同樣愿意支付相同甚至更高的價(jià)格購(gòu)買它。換句話說(shuō)，錢幣的市場(chǎng)價(jià)格并不是由錢幣的實(shí)際價(jià)值直接決定的，而是由錢幣的交割能力直接決定的。 　　錢幣的市場(chǎng)價(jià)格并不是由錢幣的實(shí)際價(jià)值直接決定的。這是因?yàn)橛绊戝X幣價(jià)值的因素眾多。因此，盡管我們可以從諸如錢幣的數(shù)量、年代、質(zhì)地，甚至是錢幣的題材、面額、意義中找出若干種因素來(lái)證明這種錢幣確實(shí)是“物有所值”。但是，這種解釋充其量只是一種“事后諸葛”式的解釋。因?yàn)閺氖潞蟮慕嵌葋?lái)看，我們幾乎總是可以根據(jù)錢幣的市場(chǎng)價(jià)格尋找出其價(jià)值之所在。換句話說(shuō)，在錢幣市場(chǎng)上占主流地位的“價(jià)值學(xué)派”所談?wù)摰摹皟r(jià)值”實(shí)際上是一種“空中樓閣”。它并沒(méi)有為我們分析錢幣的市場(chǎng)價(jià)格提供一種邏輯清晰的分析框架。 　　錢幣的市場(chǎng)價(jià)格是由錢幣的交割能力直接決定的。錢幣在市場(chǎng)上的現(xiàn)期交割能力以及錢幣收藏者對(duì)錢幣的未來(lái)交割能力的預(yù)期（預(yù)期交割能力）將共同決定錢幣的市場(chǎng)價(jià)格。盡管這種觀點(diǎn)與“價(jià)值學(xué)派”的主張相左。但是，錢幣市場(chǎng)上的情況恰恰就是這樣：一個(gè)錢幣收藏者之所以在“虎年彩色1盎司銀幣”的市場(chǎng)價(jià)格為400元時(shí)不去購(gòu)買，而是等到其市場(chǎng)價(jià)格在不久之后上漲到1000元時(shí)才去購(gòu)買。并非因?yàn)樗�相信這種“彩虎”銀幣的實(shí)際價(jià)值應(yīng)該用1000元衡量，而不是用400元衡量，卻是因?yàn)樗�結(jié)合這種錢幣的現(xiàn)期交割能力和預(yù)期交割能力，推測(cè)這種“彩虎”銀幣的交割能力還將繼續(xù)增強(qiáng)。 　　強(qiáng)調(diào)錢幣的交割能力和市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，并不是要否認(rèn)錢幣的實(shí)際價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系。只是由于錢幣收藏者的投資意識(shí)、投機(jī)心理等因素的影響，錢幣市場(chǎng)變得日益復(fù)雜，這就使得錢幣的市場(chǎng)價(jià)格也變得令人越來(lái)越難以把握。馬克思也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，并認(rèn)為：“不能由勞動(dòng)再生產(chǎn)的東西（如古董）的價(jià)格，可以由一系列非常偶然的情況來(lái)決定�！倍�不再堅(jiān)持錢幣的實(shí)際價(jià)值直接決定其市場(chǎng)價(jià)格。我們希望能夠借助此文為錢幣收藏者提供一種分析錢幣市場(chǎng)價(jià)格的新的思路，并且為那些僅僅基于“價(jià)值學(xué)派”的立場(chǎng)感到匪夷所思的問(wèn)題提供一種新的解釋。

作者：馬健 來(lái)源：金融時(shí)報(bào)