1．美國以外經濟體經濟萎縮

　　歐洲央行利率會議維持4.25％利率不變，會后歐洲央行總裁特里謝發表講話稱，歐洲經濟下擋風險加大，尤其是第三季度將會很不樂觀，這給提升利率的市場預期沉重打壓。最近不斷出爐的經濟數據的疲軟，將市場一直緊盯美國經濟的目光吸引過來，人們發現原來歐洲經濟也令人擔憂。歐盟統計局數據顯示，歐元區第二季GDP按季下降0.2％，為1995年開始編制該數據來首次萎縮。德國第二季度季調后GDP初值季率下滑0.5％，法國第二季度GDP初值季率下滑0.3％。英國央行在季度通脹報告中稱英國經濟可能陷入衰退，日本官方數據亦顯示第二季經濟萎縮。

　　資金是逐利的，因此出現大量拋售歐元、英鎊現象，資金又重新回到美元上，出現了短短幾個交易日歐元暴跌、美元暴漲的情形。黃金是主要以美元標價的，美元的大幅升值，必然會使得以此標價的黃金價格走低。

　　2．流動性泛濫下投機資金的作用

　　今年初至7月原油期貨價格從85美元一路飆升到148美元每桶，漲幅超過70％，出現歷史上罕見現象。原油大幅上漲自然主要因供需面而起，雖然美國經濟下滑使得美國需求增幅下降，但以中國、印度等新興經濟體需求強勁，而供應上不斷受到影響，OPEC成員國保持產量不變政策，使得日需求8640萬桶而供應8500萬桶的矛盾很突出，這是原油價格上漲的根本因素。但原油價格短期暴漲到接近150美元，投機資金的作用不可小視，由于西方國家濫發貨幣導致全球面臨流動性泛濫局面，龐大的投機資金洶涌進入市場，抓住基本面因素大肆做多，對價格的大漲起到推波助瀾的作用。而當它們撤離的時候，又是一潰決堤，原油期貨價格7月中旬從148美元跌到113美元，短短一個月跌幅超過23％。從原油持倉上可見一斑，原油總持倉量短短兩周內大減14萬手，減15％；基金大幅平多加空，基金凈持倉自2007年初以來首次翻為凈空持倉，而之前基金凈多頭寸最高達12.7萬多手。

　　美元指數最近拉出漲幅1.67％的三年以來最長大陽線，而美國經濟基本面并沒有實質利好，其主要原因還是非美元貨幣大跌，歐元兌美元單日跌幅達 2％，英鎊兌美元跌1.2％。歐洲經濟是出現萎縮，但從公布的相關數據來看，開始出現下滑，也不至于令市場出現極度恐慌，當然這與人們突然關注到該問題，從而跟預期相差較大有關，但同時也跟近期投機資金的動向密切有關。包括近期商品價格持續大幅下跌，投機資金在大量撤離進入貨幣市場，對沖基金轉向投資美元。

　　近期原油、大宗商品價格持續大幅下跌，黃金對抗通貨膨脹的吸引力自然減弱。美元大幅上漲持續走高，股市反彈，黃金的避險作用也在不斷下降，再加上金價跌破850美元重要技術支撐位，出現大量技術止損和拋盤，金價大跌。

　　3．歐洲體系央行持續拋售黃金

　　從7月份以來，歐洲體系中央銀行持續在拋售黃金，截至7月25日當周有兩家歐洲體系央行黃金儲備共計減少6億歐元，隨后在8月1日、9日分別減少2600萬歐元和1400萬歐元黃金儲備。雖然有央行售金協議，央行售金協議旨在穩定黃金市場，使得黃金的售出量以一種有序、可管理的方式處理，不會打壓金價，也要求以一種不會影響金價的方式賣黃金，然而，最近三周的央行拋售顯然對金價下跌帶來了影響。

　　我們還得考慮美元走強的實質支撐在哪？雖然歐洲、日本等經濟體出現萎縮，吸引人們眼光，但美國經濟的問題依然存在而且很重。次貸危機的影響遠未結束，可能一直會持續到2012年。而隱藏的信貸危機已經顯露出來，這一危機爆發將引發比次貸危機更大的金融危機，它的損失將是次貸危機時的2-3倍。一旦引發此危機將令全球金融市場動蕩，從而引發美元危機。美林公司在7月30日的一份報告中說，信貸危機還處于早期階段，美聯儲因此有可能在明年上半年將基準利率從目前的2％降至1.5％。美林隨后將賬面價值306億美元的抵押貸款相關資產以67億美元出售，該交易將在第三季度給美林帶來57億美元新的虧損。對于整個華爾街來說，這也是一個不祥的信號。投資者很快將目光轉向美國和歐洲的多家銀行機構，他們對手中大量類似的抵押貸款相關資產的計價仍遠遠高于美林的賣出價。可以預期的是，華爾街大規模的信貸損失和資產減記還將繼續。