剛剛過去的2008年全球市場,股市暴跌、樓市下滑、美元動蕩,原油、有色金屬、農產品 （000061）等大宗商品遭遇重挫。在一片慘淡局面中,黃金一枝獨秀,延續始自世紀之初開始的連漲格局,艱難守住8年連陽,與其他市場形成巨大反差。

　　在A股市場,上證指數自1664.93點反彈至上周末1904.68點,漲幅達14％,而恒邦股份 （002237）、紫金礦業 （601899）、西藏礦業 （000762）、山東黃金 （600547）等黃金概念股都以超過50％漲幅跑在了大盤的前面,那么,黃金概念股能否借著黃金的牛市,在2009年重抬牛頭呢？

　　2008劇烈動蕩守連陽

　　從2001年以來,國際金價從每盎司200多美元開始啟動,截至2008年12月31日,漲至每盎司878．80美元報收,走出持續8年的長陽線。而2008年是金融危機大規模爆發的一年,投資者無不人心惶惶。雷曼兄弟及華盛頓互惠銀行等一系統金融機構破產或至資不抵債,再到年底的三大汽車巨頭問題重重。美國之外,歐洲、亞洲同樣經歷著金融機構倒閉、信貸緊縮、經濟下滑和失業率大幅上揚。

　　截至2008年底,原油期貨下跌54％,白銀下跌24％,鋁價下挫36％,銅價跌幅更達到53％,差不多所有金屬及能源都面臨滑鐵盧。然而,唯獨黃金,以2008年1月2日833.30美元每盎司開盤價,至2008年底880.00美元收盤計算,仍然上漲了5.6％。那么,是什么力量推動金價逆流而上呢?

　　一方面,ETF基金的黃金持有量不斷增加,全球最大黃金ETF基金SPDR的黃金持有量已連續三個月處在歷史高位,這充分體現市場對黃金需求仍然旺盛;而從黃金供應看,GFMS統計顯示2008年全球礦產金的供應量下降約2.3％,至2422噸,創下1996年來最低紀錄。同時,在金融危機和經濟衰退中的陰影下,避險買盤涌現,投資者對實物黃金投資有旺盛需求,2008年前三季度全球黃金投資需求同比增加56％,而環比則增加了179％。2008年LBMA(倫敦金銀市場協會)前三季度清算量同比增加20.59％;COMEX黃金期貨前10個月交易量較去年全年亦增加34.75％。

　　另一方面,資金流動性及信貸市場的緊縮,驅使世界各地減息潮一浪接一浪,零息水平將是不少大型經濟體系的終點。國際利率水平同時亦代表著投資者持有黃金(不論實物黃金或合約制黃金)的代價將大幅下降,對金價有進一步提振作用。

　　2009“盛世藏金”抗風險

　　2009年黃金能否繼續上演“大牛”,分析師分歧很大。最近,摩根斯坦利、美林、花旗、摩根大通等機構發布報告, 看多2009年的黃金價格。花旗甚至認為2009年金價能沖上每盎司2000美元。但部分國內分析師表示,在宏觀經濟企穩的預期之下,黃金價格將會受到抑制,有可能還將下行。

　　南華期貨的分析師認為,目前通脹因素已經大為減小,通縮成為人們擔憂的事情。黃金可以看作是通脹的一個指標,物價大幅下跌拖住黃金上漲的后腿。近一百個交易日以來,中國商品市場價格總體下挫28.9%,而黃金則只是微挫3%,黃金在商品領域一直強勢,但仍受制于商品價格下跌影響。光大證券分析師王峰則認為,宏觀經濟是黃金價格走勢的分水嶺。目前,全球經濟面臨衰退,不確定因素依然存在,處于降息周期之中的各國救市政策頻出,黃金短期受戰爭等因素影響,其避險功能等作用可能導致價格震蕩沖高,相較于銅、鋁等基本金屬的震蕩探底,金價可能有一定反彈。

　　中瑞金融認為,2009年世界經濟將在刀尖上舞蹈,全球國家幾乎全部陷入衰退;黃金ETF的持有量也在大幅增加,表明現貨買盤興趣仍將支撐著金價繼續走強;國際原油暫時低位徘徊,但明年稍后時間內油價將因經濟復蘇而重新走強;通貨膨脹率仍是未來不可不面對的挑戰。他相信,金融危機演變為經濟危機,黃金在亂世中作為避險工具的功能正在逐步加強,雖然路途是坎坷的,但隨著救市及經濟刺激措施層出不窮地涌現,有理由相信,未來的幾年,金價和油價將再度攜手成為抵御