國內三大黃金股比較：中金黃金(600489,股吧)最有爆發力，山東黃金(600547,股吧)最穩，紫金礦業(601899,股吧)最強

　　黃金往往與投資者的快樂指數成反比。這是一個統計學結論。

　　當股市或債市回報高企時，零回報的黃金無法引起資金的興趣；當股市和債市同時不景時，黃金往往大旺。二戰后的60年中，當美國證券市場的實際回報超過10%時，黃金的實質回報為－9%；當股、債市回報為－8%時，黃金的回報卻高達22%。

所以，人們說，現在是黃金的黃金時間，何時沖千，全球矚目。

　　中國黃金生產版圖上，三大巨頭嚴陣以待。東部沿海——山東黃金(600547,股吧)（600547.SH）； 華北地區——中金黃金(600489,股吧)（600489.SH）; 華東地區——紫金礦業（601899.SH）。誰才是中國金王？

　　黃金資源比拼

　　從以上三家黃金生產商2008年年底的黃金儲備量來看，目前黃金儲量排名第一的是紫金礦業(601899,股吧)，其保有黃金儲量為701.5噸；中金黃金保有黃金儲量326.98噸，位居第二；山東黃金排名第三，其保有黃金儲量為170噸。從排名上看，紫金礦業在黃金資源方面優勢較大。產量方面，紫金礦業2008年的黃金年產量也以28.48噸居于首位，是中金黃金當年產量的2.45倍, 是山東黃金當年產量的1.83倍。

　　成本方面，紫金礦業每克金的現金生產成本是58元，其完全成本則是100元/克左右，屬業內最低；而山東黃金的完全成本為110~112元/克左右；而中金黃金的完全成本則達到138~139元/克。對于造成中金黃金克金成本較高的原因，國信證券分析師彭波認為，這主要是由于中金黃金單個礦山規模較散，分布比較分散，同時，由于其金礦品位的原因，導致其生產成本高于其他幾家黃金公司。

　　和紫金礦業、山東黃金的打洞開采方式不同，中金黃金采用“滲濾氰化法”，在碎石中倒入氰化物，以提取黃金。不同開采工序，造成這些黃金公司開采成本的差異。

　　從2008年礦金毛利率分析，紫金礦業礦金毛利率最高，為65.5％；其次是山東黃金，其礦金毛利率為53.8％；中金黃金2008年的礦金毛利率則為48.03％。這也反映了紫金礦業成本優勢明顯。

　　無論黃金儲量，還是克金生產成本、礦金毛利率，紫金礦業都在眾黃金巨頭中獨占鰲頭。與之形成鮮明對比的是，相比山東黃金和中金黃金，紫金礦業近一年來股價走勢相對疲乏。一年內，山東黃金與中金黃金股價漲幅均達到近100％，而紫金礦業股價則漲幅不超過25％，明顯滯后。這主要是紫金礦業兩大股東陳發樹、柯希平連續減持套現所致。

　　指標綜合分析

　　理財周報采用一個指標——年產量/市值，通過該比例來估計每1元的金礦股投資相對應的黃金產出量的關系，即每1元的股票投資所包含的黃金產量， 每單位投資含產金量越高，即該比例越高，其性價比就越高。從數據上分析，山東黃金的產量/市值比例最高為0.0417, 其次是中金黃金,其產量/市值比例為0.0313；而紫金礦業的產量/市值比例為0.0283。就現有年產量而言，目前，山東黃金含金產量最高，紫金礦業含金產量最低。

　　逆向考慮該指標，我們用市值/年產量，該指標則反映每單位黃金產量的市場價值。從這個指標，我們可以看出，在最新的股票市場上，紫金礦業每噸黃金產量市場認價為35.32億，中金黃金每噸黃金產量市場認價為31.92億，而山東黃金目前每噸黃金產量市場認價為24.01億。就現有年產量而言，目前，山東黃金的每噸黃金產量市場認價最低，紫金礦業的每噸黃金產量市場認價最高。

　　當然，僅僅考慮年產量是不夠的。因為，年產量并非越高越好，畢竟每家公司的保有黃金儲量是一定的，年產量過高，則其金礦可開采壽命減少。

　　因此，我們再考慮其黃金儲量另一指標——儲量/市值，該指標表示每1元的股票投資所包含的黃金儲備量。每單位投資含儲金量越高，即該比例越高，其性價比越高。從數據上分析，中金黃金的儲量/市值比例最高為0.8809，其次是紫金礦業，0.6973；山東黃金為0.4822。以公司長期黃金儲量而言，含金儲量最高的是中金黃金，含金量最低的是山東黃金。

　　由于中金黃金和山東黃金的母公司均有將整體黃金資產注入上市公司的意向，因此，如果將中金黃金和紫金礦業母公司尚未注入其上市公司的黃金資產算入，則中金黃金的儲量/市值比例增加2倍，為2.82；山東黃金的儲量/市值比例則增加3倍，為1.95。

　　后備競爭力量

　　盡管從目前這三家上市公司保有黃金儲備量來看，紫金礦業具有明顯的優勢。但是，中金黃金和山東黃金后勁不可忽略。中金黃金的控股股東中國黃金集團不斷往其上市公司中金黃金注入礦山資產。2009年，中金黃金集團計劃將其所屬的7座黃金礦山企業注入中金黃金。從中金黃金的年報里面可看出中金黃金已經做出“整體上市的承諾”，中金黃金不斷地從集團得到新資源、新企業的注入。目前，中國黃金集團未注入上市公司的保有黃金儲備是719.34噸,也就是說, 中國黃金集團的黃金資產上市部分僅占其集團全部黃金資產的31.25%。同樣，山東黃金集團也不斷向山東黃金注入礦