從一開始，我便相信，發端于美國的金融危機，本質上是一場儲備貨幣發行國債務擴張鏈條斷裂之后的流動性危機。金融市場的一連串沽售行為，既是危機的必然結果，也是市場自救行動的表現。

　　自各國政府及中央銀行去年第四季度向市場大舉注入流動性之后，金融海嘯第一波漸漸遠去。這曾使得金融市場得到短暫的喘息機會。但隨著金融海嘯對實體經濟的損害漸漸成為事實，金融體系的流動性不足問題開始變得更加棘手。

　　問題的關鍵在于，所有深深陷入金融危機漩渦中的國家，都是債務負擔極其沉重的國家。在這種情況下，如果繼續向市場注入流動性，這些國家未來會由于更大的債務壓力而陷入更持久的衰退。

　　不過，如果大家知道主要債務國同時也是主要黃金儲備國(發達國家合計占世界黃金儲備的73%)，那么，就不難得出結論：主要債務國其實具備向金融市場進一步注入流動性的能力，只是它們至今不能下決心削減黃金儲備而已。"賣總是對的"，這句投行的名言如今成了考驗主要債務國政府及中央銀行智慧的底線。

　　一旦主要債務國被迫削減其黃金儲備，意味著它們已著手迎接國際貨幣體系的多元化：接受那些債務擴張前景廣闊同時出口能力極強的國家的紙幣作為新的儲備貨幣。這樣的紙幣，當然首推人民幣。

　　一個國家的紙幣成為國際儲備貨幣之后，通常意味著這個國家在出口之外贏得一個重要的流動性來源，接下來，這個國家的經濟會在外部流動性支持下走出一波增長的長周期，因此，人民幣國際化值得期待。

　　2月份將舉辦第二輪世界首腦金融峰會。屆時，美國是否會對改革國際貨幣體系提出切實可行的方案，無疑是關注焦點。

　　順便說一句，國內流動性供給充足，主權債務擴張潛力世界一流，加上已將經濟增長的重點放到擴大國內需求上，因此，所謂金融海嘯第二波并不會對中國經濟構成實質性影響。