2016年10月1日，人民幣(6.6707, 0.0035, 0.05%)將正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子 。如果說15年前中國“入世”有助于中國躋身全球貿易大國，那么，“入籃”將意味著中國正式擁抱全球金融市場體系。
“10月1日起，人民幣將被認可為‘可自由使用貨幣’（freely usable currency），這就意味著人民幣將在IMF有關交易中扮演核心角色。”IMF戰略、政策與檢查部主任蒂瓦里（Siddarth Tiwari）表示，人民幣納入SDR是中國融入全球金融格局的重要里程碑，這既認可了中國的改革成就，強化了改革承諾，也增加了SDR的吸引力，使得SDR更加多元、更具代表性。
人民幣“入籃”坎坷路
早在2010年，國際貨幣基金組織就曾對人民幣“入籃”的可行性進行評估。但當時的評估結果認為，人民幣尚未符合要求。此后，中國采取了一系列措施加快人民幣國際化進程，促進人民幣全球貨幣互換網絡和離岸人民幣業務的快速擴張，實現了人民幣國際規模的大幅度增長。
2015年8月11日，中國人民銀行公告完善人民幣匯率中間價報價，由做市商在銀行間市場開盤前參考上日收盤價，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化報價形成，亦即“8·11”匯改。這次匯改被認為是人民幣匯率市場化改革的重要一步。
除了去年的“8·11匯改”，中國央行及IMF在備戰人民幣“入籃”方面實際還作出了諸多努力。這在蒂瓦里看來，主要包括五個方面。
首先，自2016年10月1日開始，在IMF關于官方外匯儲備貨幣構成（COFER）的季度調查中，除美元、 歐元(1.1169, -0.0049, -0.44%) 、日元、英鎊(1.2941, -0.0025, -0.19%)、瑞士法郎、澳大利亞元和加拿大元外，還將納入并單獨列出人民幣。數據將反映 COFER 報告經濟體的全球人民幣持有情況。此變化將在2017年3月底公布的2016年第四季度調查中反映。
名為COFER的調查是在自愿基礎上，以統計總量的形式列出IMF成員國所持有的外匯儲備貨幣構成。人民幣將被單獨列出表明，IMF成員國可以將其持有的用以滿足國際收支融資需求并以人民幣計價的對外資產計為官方儲備。
第二，中國將進一步與國際清算銀行（BIS）合作，提高中國銀行業統計數據的報告質量。
第三，在中國央行的努力和推動下，世界銀行于8月30日在中國銀行間市場發行了SDR計價債券，首期總額為5億SDR（約合人民幣46.6億元），期限3年，票面利率0.49%，起名為“木蘭”。境內外投資者認購踴躍，債券的認購倍數達2.47倍。SDR債券在時隔35年后重出江湖，有助于擴大SDR的使用。
第四，IMF也提及了在美人民幣清算行的設立。上周，中國央行宣布授權中國銀行紐約分行在美提供人民幣清算和結算服務，使得在美推出人民幣產品和服務的速度進一步加快。
未來，中美雙方也將進一步厘清充分使用RQFII（人民幣合格境外投資者）額度的障礙，便利投資中國銀行間債券市場，在美擴大多幣種賬戶運營能力以及探索和推出新的人民幣計價產品和相關服務等。
就第五點而言，任務更為長遠和具有挑戰性。IMF表示，正在研究SDR在國際貨幣體系中的角色，主要聚焦官方SDR、市場SDR，以及SDR作為一個計價單位等三方面的研究。
“入籃”意味著承擔更多國際責任
“入籃”后，“意味著人民幣享有儲備貨幣地位，同時中國政府也有責任在貨幣政策方面保持一致和協調的溝通。這些都是成為儲備貨幣后要負起的責任。”蒂瓦里表示。這實際也在暗示，中國的匯改“開弓沒有回頭箭”。
值得注意的是，此前有觀點認為，人民幣一旦納入SDR，中國就必須開放資本賬戶。不過，IMF前副總裁朱民去年12月曾表示，人民幣納入SDR與資本賬戶開放、實現人民幣可兌換無關，IMF沒有要求人民幣繼續滿足這個要求。從個別案例看，法郎在加入籃子貨幣之后，曾重新回歸資本項目管制；日元從1969年開始就是籃子貨幣，但1980年才開始逐步取消資本管制。
中國銀行國際金融研究所研究員鐘紅認為，資本賬戶開放的趨勢是不可避免的。中國在資本賬戶開放上堅持漸進原則，在這個過程中，需要對短期的跨境資本流動所帶來的壓力和挑戰給予額外的重視。
人民幣匯率短期料“小貶” 波動將更趨市場化
就“入籃”與人民幣未來匯率走勢的關系，主流觀點認為不會產生實質影響，而人民幣的匯率波動將更趨市場化。
人民幣“入籃”是否會造成正面或負面的影響，IMF表示無法預知。IMF發言人在美國時間9月21日的電話會議中表示，國際匯率基于各國家間的金融貿易交流和貨幣本身的流動性。
“人民幣單邊波動的時代已經結束了，未來每天16點30分的收盤價將更為重要，中國將逐步向自由浮動匯率制度過渡，央行可能只會偶爾干預，來防止波動過度、偏離基本面。”渣打首席經濟學家丁爽表示。
當前人民幣匯率中間價機制，主要是參考“前一日的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”。即美元走強，一籃子貨幣弱，則人民幣弱；反之，美元走弱，一籃子貨幣強，則人民幣強。
國家外匯管理局原副局長、中國人民銀行國際司原司長魏本華分析表示，人民幣加入IMF（國際貨幣基金組織）特別提款權后，特別提款權就要按照5種貨幣組成的新籃子運行，這是國際貨幣體系一個新的開始，將增強人民幣在國際金融市場上的信心，更有利于人民幣匯率的穩定。
摩根大通預計，今年下半年人民幣對美元將小貶2%~3%。“年初，我們的確看到了額外的人民幣對沖敞口，但下半年就已明顯好轉。我們預計人民幣未來將維持區間震蕩。”摩根大通亞太區企業銀行部主管奧朗則布（Muhammad Aurangzeb）向記者表示，中國經濟的長期趨勢非常清晰，其將成為全球最大的經濟體，這只是時間的問題，但一系列改革和轉型仍然需要時間。
眼下，美聯儲加息的路徑仍影響著人民幣的后續走勢。“點陣圖”（美聯儲投票委員對于利率的預測）顯示，美聯儲或于今年12月加息一次。美聯儲官員預計，2017年有兩次加息，2018、2019年各有三次。
渣打銀行則認為，人民幣貶值趨勢并非“板上釘釘”。隨著中國外部競爭力提升、海外對人民幣資產興趣的增加，人民幣對美元將于2020年達到6.3~6.4的水平。
文章參考：第一財經日報
