郵票投資風險：市場因素影響巨大 |
 文/特約作者 陳欣 收藏源于愛好，但不是有熱情就能做得好，只看到回報而忽略風險的行為很危險。 郵票的鑒賞是一門藝術，從圖案的設計、內容、審美，到歷史背景、印刷及實際使用，都體現著它們的價值。而作為收藏活動，集郵也是廣受歡迎，許多郵品的價格在強烈需求下不斷攀升，使集郵成為一項可獲豐厚回報的投資活動，除此之外，整個收藏的過程也是獲取知識的過程，精神上的愉悅也是另外一種收獲。 從歷次郵票高潮時郵市人山人海的現象可以推測，我國的郵票收藏者中重視投資回報的比例仍比較高。那么，投資者所關心的郵票投資的回報和風險與其他投資品相比，究竟相差幾何？ 市場因素影響巨大 以國外(主要是英美)郵票市場為例，我們可以發現郵市的一些規律：郵票的回報一般會超出通貨膨脹率，且高于長期債券，但一般要低于股票市場回報；郵票市場的風險較大，市場容易大起大落。如果不考慮風險，郵票相對于債券是一個好的投資品種，如果考慮風險的話，郵票相對于股市并不是一個好的投資品種。 不過，我國的郵市與英美等發達國家有較大不同，郵市環境與制度上的不同都有可能造成我國郵票市場的回報與風險異于他國：首先，我國的郵票市場還不成熟，從20世紀80年代初我國集郵市場才真正得到了大規模發展，到今天也不過三十幾年的時間，而英國郵市已有150年以上的歷史；其次，我國的郵市投機盛行，交易活躍。在北京、上海、廣州、成都等大中城市設有專門的集郵市場，在1997年的郵市大高潮時，全國集郵人數一度達到2000萬；再次，我國的集郵郵票不在郵政窗口發售消耗，僅通過集郵者征訂與各級郵票公司渠道發行，導致近期郵票通信使用較少，目前的消耗主要是通過各種紀念冊作為禮品沉淀在民間，并沒有得到真正的損耗；最后，國家對市場的控制程度非常高，事先計劃郵票的發行量，不像在西方國家，發行期內是按需發行的。 由于我國市場的獨特環境，新郵在發行初期供應不足，造成市場投資者對新郵大肆炒作，扭曲了郵票的定價體系。因此，本文僅僅分析1983年1月1日以前發行的早期郵票在 1985年至2011年間的回報與風險，這些早期郵票發行于郵市火爆之前，已經得到了充分的消耗與沉淀，因而能較好地反映我國郵市的基本面，這樣的分析可以避免市場對新郵或次新郵的炒作產生的噪聲，從而對我國郵市的長期走勢得出較為清晰的認識。 宏觀經濟也要考量 從表1可以看到我國早期集郵郵票的各年度回報率以及相關各年宏觀經濟因 |
