黃金期現套利凸顯良機 |
發布日期:08-10-31 08:36:40 作者: 新聞來源:平安期貨 新聞點擊: |
今年10月以來,美元一飛沖天,金價跌破740美元前期底部后,市場普遍認為黃金將步金屬后塵,出現較大的下跌行情。在看跌預期背景下,國內黃金期貨與現貨黃金價差快速拉大,與現貨黃金9999價格相比,價差最大達到8元。隨后國際金價企穩并反彈至750美元一線,黃金期現價差在10月29日收縮至2.5元,不考慮成本因素,持倉資金的收益率接近17%。筆者將針對黃金期現套利的理論基礎、套利時機的把握、實戰如何操作和將面臨的風險進行探討。
之所以期貨與現貨之間有套利機會,完全是市場預期在作祟,而套利時機的選擇需要很強的技巧性。在預期得到市場的普遍認同,期貨價格會加速上漲或下跌,從而使期現價差放大,這時候套利面臨風險較大。而當預期減弱或變化時,期現價差又反向收縮,風險將會有效控制。像10月23日國際金價剛剛破位時,下跌預期最為強烈,這時候期現價差達到4元。根據價差的歷史波動分析,當價差超過4元時,就存在套利機會。但是如果在市場下跌預期強烈的時候買期賣現套利,套利者短期將面臨較大風險。果不然,期現價格在隨后擴大至8元。如果是在黃金下跌預期減弱的背景下套利,套利風險就大為下降。10月27日國際金價在技術上已連續走出兩根長下影線且底部逐步抬高,這表明金價跌勢短期將放緩甚至走出反彈行情,期現價差很可能收縮,選擇在27日套利建倉第二日價差就會收縮,有近17%的套利收益,可操作性較高。 目前國內市場有黃金期貨和黃金T+D現貨延期兩大交易品種,兩者區別在于T+D的價格隨行就市,緊跟現貨金價,且合約沒有到期日,每日都可以現貨交割。因此這兩個品種之間的套利就可以看作是黃金的期現套利。由于兩個品種都是采用保證金制度價差的套利收益被成倍放大,使黃金期現套利具備一定杠桿化。期現套利的實際操也十分便利,期貨賬戶可以在期貨公司開戶,T+D賬戶可以在銀行網點開戶。通過電腦就可以跟蹤兩個品種價格波動,并實施套利策略。 期現套利較期貨投機相比,屬于低風險低收益的投資策略,但是還是會面臨一定風險和額外的成本。套利成本除了交易成本之外,還必須考慮黃金T+D的延期費用,延期費用比例不超過黃金合約價值的萬分之二,按照當日交收雙方力量對比,由量少的一方向量多的一方收取。在非交易日,延期費也要參照鄰近交易日的標準收取。雖然延期費較高,但是從近一年的套利情況看,期現價差變化時間較短,像近期期現價差從8元收縮至2.5元也不過6個自然日,如果套利方每日支付延期費,那么相對于持 |
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