我國的投資幣包括投資金幣和投資銀幣，都以中國大熊貓形象出現。從1982年開始發行投資金幣、1989年開始發行投資銀幣以來，已經發行有203個幣種（包括官方公布的版別），鑄造的總重量2704.91萬盎司（其中投資金幣514.30萬盎司，投資銀幣2190.61萬盎司），占貴金屬幣發行總量的37.65%，成為整個貴金屬幣大家族的重要組成部分。
回顧歷史，我國投資幣已經走過33年發展道路，為整個市場發展做出重大貢獻。展望未來，面對機遇和挑戰需要認真總結發展經驗，積極調整發展戰略，努力謀求更大發展空間。
一、貴金屬幣產品結構面臨重大戰略選擇
雖然我國投資幣發展規模正不斷擴大，但從整個貴金屬幣的內部結構看，投資幣僅為37.65%，紀念幣達到62.35%，形成了以紀念幣為主的產品結構。
隨著國家經濟發展和社會需求不斷增加，我國貴金屬幣的市場規模要隨之擴大，將是一種歷史發展趨勢。面對這種發展趨勢，就向我們提出一個嚴肅問題，即今后的產品結構仍然以金銀紀念幣為主，還是逐步形成以投資幣為主的發展方向？是否需要對多年形成的產品結構和發展戰略進行重大調整？
（1）分析認識這個問題，首先應認真觀察國際上金銀紀念幣和投資幣的發展狀況。根據“中國現代貴金屬幣信息分析系統”的數據統計，2014年世界其它國家發行金銀紀念幣總重量與我國發行金銀紀念幣重量的對比見圖36。在這里需要說明的是，“中國現代貴金屬幣信息分析系統”對國際發行金銀紀念幣的數據統計存在遺漏，但這些數據已能反映出國外發行金銀紀念幣的基本狀況。
如圖36所示，2014年國外其它國家合計發行紀念金幣大約22.71萬盎司，我國發行紀念金幣合計18.41萬盎司，兩項共計41.12萬盎司。我國大約占發行總重量的44.77%。國外其它國家合計發行紀念銀幣大約263.53萬盎司，我國發行紀念銀幣合計284.32萬盎司，兩項共計547.85萬盎司。我國大約占發行總重量的51.90%，已經超過世界其它國家的發行總和。以上數據至少說明，我國金銀紀念幣的發行總規模已經處于世界冠軍位置。
國際投資幣發行狀況與我國投資幣發行狀況的對比見附表19、圖37和圖38。國際投資幣的數據來源于相關國家造幣機構官方網站。
如附表19所示，我國投資金幣和投資銀幣的發行規模呈現螺旋式增長態勢，但與其它投資幣發行國家相比，仍存在一定差距。為簡化分析起見，以下將以美國數據為主進行對比分析。
如圖37和圖38所示，美國是全世界投資幣的發行大國，五年來與美國相比，我國的差距雖然正在逐步縮小，但總體差距仍然很大，特別是投資銀幣的差距非常巨大。2014年美國一年投資銀幣銷量已經是我國全部投資銀幣發行量的2倍多。
以上數據充分說明，雖然我國目前不是貴金屬幣發行大國，但我們的短板主要是在投資幣方面存在差距，而金銀紀念幣發行規模已成為世界冠軍。
（2）從國內金銀紀念幣的實際情況看，多年以來我國一直把主要精力放在發行金銀幣紀念幣上，36年來已經發行386個項目，1814個幣種，每年平均10.72個項目，50.39個幣種。由于長期以來，特別是2000年之前，一直采取高強度的項目開發策略，有些項目僅從短期商業利益出發，缺乏嚴肅性、必要性和計劃性，致使我國金銀紀念幣寶貴的歷史文化資源受到過度開采，形成優秀項目開發難度加大，重復項目趨多，如果沿著這條道路繼續發展下去，不僅會降低項目題材的質量和吸引力，也會給后人留下煩惱和遺憾。從市場承受能力看，金銀紀念幣畢竟不是價格低廉的郵票，收藏投資的總需求一定程度上受到較大限制。客觀地講，這次出現的市場調整，由內外因素共同作用，從內因上看供應總量螺旋式上漲，應該也是重要原因之一。從目前情況看，由于金銀紀念幣的發行強度較大，收藏投資者很難適應，收藏投資信心受挫。特別是近些年，市場價格連續走低，金銀紀念幣虧損面加大，保值增值功能大幅減弱，整體的比較優勢下降，市場發展空間正在受到壓縮。如沿著這條老路繼續走下去，很有可能形成費力不小，事倍功半，浪費資源，勞民傷財的被動局面。最后從歷史發展軌跡看，翻開中國錢幣發展史，沒有任何一個歷史時期發行過如此之多不具備貨幣流通功能的金銀紀念幣，如果不加節制，不知我們的后人會如何評價。
（3）從國內投資幣的情況看，我國投資幣起步時間不晚，也有自己的鮮明個性，已經形成享譽國內外的知名度。但從市場現狀看，發展速度相對較慢，紀念屬性大于投資屬性，投資的手段渠道匱乏，獲取投資收益的機會處于相對被動狀態，未形成投資套利的完整體系，市場發展空間受到較大限制，發展潛力也未得到充分認識。
綜上所述，我國貴金屬幣市場不斷發展將是一種趨勢，但從國內外目前的實際情況看，產品結構確實存在較大問題和不足。從科學健康穩定發展的大局出發，如何從戰略高度對我國貴金屬幣的產品結構進行適時調整，實現以投資幣為主的戰略轉變，已經成為擺在我們面前的重大選擇題。
二、進行重大戰略調整的環境條件與機遇
對我國貴金屬幣產品結構進行重大戰略調整，勢在必行。但實現這種戰略調整需要環境、條件與機遇。
（1）大力發展投資幣的市場基礎
鑒于在資金規模上投資金幣占有絕大比重，以下將主要分析我國黃金市場的
發展空間。
隨著經濟發展和人們物質生活提高，我國已經逐漸成為世界實物黃金消費大國。從附表5中可以看到，10年來我國實物黃金的年消費量逐年遞增，雖然2014年與2013年相比有所下降，但仍達到全年889.60噸消費量。由于實物金條的消費意向與金幣趨同，以下重點考察國內實物金條與金幣的消費結構。五年來，國內實物金條與金幣的消費結構見圖39。
如圖39所示，五年來我國實物金條的增長速度驚人，受國際黃金價格下跌影響，2014年與2013年相比，雖然錄得大幅下降，但仍具有接近500萬盎司的市場容量。相信隨著國際經濟形勢變化，我國實物金條的消費能量也會逐步筑底回升。另外，從對比數據看，與實物金條消費相比我國官方鑄幣用金一直在5%至10%之間徘徊，提高市場占有率，發展擴大投資金幣的市場騰挪空間巨大。
另據有關數據顯示，我國每年的白銀消費在8000噸左右，已經成為世界上僅次于美國的第二大白銀消費市場，預計到2020年，有望達到4000億元的市場規模，大力發展投資銀幣的市場空間也不存在任何問題。
（2）大力發展投資幣的產品基礎
首先我國的投資幣是國家法定貨幣，受政府委托由中國人民銀行專責發行，代表國家形象，產品的成色、重量和質量能夠得到充分保障，在與其它貴金屬產品進行市場競爭時具有無可置疑的壟斷優勢，只要銷售政策和價格具有競爭性，同時具備投資套利的操作優勢，產品的壟斷優勢轉化為市場優勢相對容易。另外，我國的投資幣已有33年發展歷史，自身的產品特性明顯，在國內外的影響力正不斷增強，為進一步加快發展已經奠定了較好產品基礎。
（3）大力發展投資幣的政策基礎
長期以來，制約我國投資幣特別是投資金幣在國內市場迅速發展的障礙之一就是受到稅制限制。經國務院批準，2013年1月18日，財政部發布“關于熊貓普制金幣免征增值稅政策的通知”（財稅[2012]97號），決定自2012年1月1日起，免征五種特定規格熊貓普制金幣的增值稅。出臺這項重大政策，不僅為投資金幣通過正規渠道進行大規模回購提供了政策和稅制保證，同時也為加快中國金幣事業發展提供了重要契機和條件。
綜上所述，在我國大力發展投資幣的市場消費空間巨大，又有國家政策支持，同時產品經過三十多年錘煉，因此對我國貴金屬幣產品結構進行戰略調整的環境、條件與機遇已基本具備。只要解放思想，大力改革，制定和實施具有市場競爭力的銷售政策和銷售價格，構建相對完備的投資盈利機制和銷售體系，我國投資幣的市場就一定會取得長足發展。
三、進行重大戰略調整的前景與意義
調整我國貴金屬幣產品結構勢在必行，環境、條件與機遇已經存在，如果切實行動，政策對路，那么在二至三年內投資金幣每年達到100萬盎司、投資銀幣每年達到1000萬盎司是完全可能的。如果繼續發展，假如有一天，投資金幣的年銷量能達到300萬盎司，投資銀幣的年銷量能達到3000萬盎司，那么我國的金幣事業將會是另外一種前景，單純依靠金銀紀念幣的發展模式也將最后終結，這對市場發展意義重大。
（1）藏金于民，更好發揮投資金幣在民間儲金中的作用
眾所周知，黃金作為一種重要戰略物資在國際政治和經濟占有重要位置，它不但可以提高一個國家在國際事務中的話語權，同時也可以抵御政治和經濟風險，因此黃金儲備的多寡就成為體現國家經濟實力的標準之一。國家的黃金儲備可分為官方儲備和民間儲備，所謂民間儲備就是藏金于民。當然民間儲備黃金的形式很多，但官方鑄幣更能代表國家意志和形象，特別是投資金幣與紀念金幣相比，消費起點相對較低，更容易被民間廣泛接受，可在藏金于民中發揮更大作用。
實際上，國務院出臺政策免征普制熊貓金幣增值稅，已經反映出政府有意通過擴大投資金幣銷量，落實藏金于民政策的戰略考慮。筆者相信，如果能順勢國家的政策導向，大力推廣投資幣特別是投資金幣，將可使中國金幣在擴大藏金于民中發揮更大作用。
（2）大幅提高中國金幣形象，提高市場占有率
我國實物黃金和實物白銀的市場消費潛力巨大，目前中國貴金屬幣的市場份額有限，影響力受到限制。從產品性質看，由于使用價值上的差異，要想在整個市場份額中占據絕對優勢是不可能的，但在現有基礎上逐步擴大市場占有率，不但可能而且十分必要。如果能借助投資幣的產品優勢，實現加快發展目標，提高市場占有率，無疑會大大提高中國金幣在整個社會中的地位和影響力，同時促進金銀紀念幣的拓展，推動中國金幣事業更好發展。
（3）有效保護項目題材資源，實現科學有序開發
雖然我國歷史文化悠久，但有效的項目題材不是取之不盡的，過去一段時間的過度開采，已經給這個豐厚的寶貴資源造成了一些傷害，給當下和今后有效利用造成困難。調整發展戰略，逐步改變產品結構，在大力發展投資幣的同時，大力壓縮金銀紀念幣的發行規模，緩解項目題材壓力，不但可以研發出更加深受市場歡迎的精品項目，同時也可使我國寶貴的項目題材資源得到更加有序的開發利用，給后人留出更加靈活的騰挪空間，對長期持久發展中國金幣事業有百利而無一害。
（4）提高金銀紀念幣增量質量，用增量帶動存量
長期以來，由于我們一直徘徊在以金銀紀念幣為主的市場發展戰略之中，使金銀紀念幣的市場存量不斷聚集，特別是集團禮品消費受到較大遏制后，市場已經很難在較短時間內消化沉淀，造成短期供應過剩，市場吸引力下降，收藏投資價值降低，市場受眾萎縮的被動局面。如果我們適時改變產品結構，大力壓縮金銀紀念幣的發行規模和力度，不但可以騰出精力加塊投資幣發展，同時也可以大幅提高金銀紀念幣增量的文化價值和投資價值，增強市場信心和關注度，利用存量與增量之間的辯證關系，用增量的市場效應拉動存量消化吸收，實現整個金銀紀念幣市場的良性循環和互動。市場經濟就是利益經濟，沒有收藏投資者的利益也就沒有經營者的利益，如果能夠通過調整產品結構，大力提高金銀紀念幣的保值增值功能，一定會為整個市場長期發展提供強大動力。
（5）改變效益增長點，實現市場多方利益共贏
對經營者來說，原有產品結構已經形成相對固定的收入結構。如大幅調整產品結構，是否能繼續維持收入效益不斷增長的經營動力？答案是肯定的，通過投資幣的規模經營效益，同樣可以提供契機，使企業效益不斷增長。按以下方案測算：投資金幣按100萬盎司發行規模計算，投資銀幣按1000萬盎司發行規模計算；金價以2014年平均金價250元/克為基數，銀價以2014年平均銀價4元/克為基數；金幣平均升水按國際標準6%計算（目前平均升水為11.37%，已考慮參與市場競爭的價格下調因素），銀幣按國際標準每枚加28元加工費計算（目前為32元，已考慮參與市場競爭的價格下調因素），投資金幣每年可實現銷售收入82.42億元，投資銀幣每年可實現銷售收入15.24億元，兩項合計97.67億元。如果經過艱苦努力，真正實現投資金幣300萬盎司，投資銀幣3000萬盎司的年度銷售規模，仍按上述假設條件計算，投資金幣和投資銀幣兩項共計可實現銷售收入292.99億元。以上數據僅為投資幣一項，如果再將不可缺少的金銀紀念幣銷售收入計算在內，對經營者來說，不僅可以保證效益不斷增長，而且這種效益也是驚人的。于此同時，隨著產品結構大幅調整，金銀紀念幣供應總量下降，必然會大幅提高它們的收藏投資價值，給廣大收藏投資者帶來更好的經濟回報，并有可能帶動存量價值提升，實現市場良性循環。綜上所述，如果采取切實措施，真正實現產品結構戰略調整，完全有可能實現國家利益、經營者利益、收藏投資者利益和社會效益的多方共贏，為中國金幣事業更好發展做出貢獻。
四、進行重大戰略調整的對策思考
傳統經營模式和思維模式已經運行多年，進行產品結構大幅調整不會是輕而易舉之事，一定會遇到很多預想不到的困難、問題、風險甚至阻力，如何進行結構調整？如何實現結構調整？一定需要進行大量艱苦努力。
（1）進行產品結構調整，首先要轉變經營觀念，克服體制機制障礙。對于國有壟斷企業來說，首先要克服只愿乘涼不愿栽樹的體制慣性，防止政績沖動和單純追求企業短期利益的弊端。特別是進行產品結構戰略調整，要面對市場，參與競爭，承擔一定風險，最后的成效很難在短期內實現。對此就要從長遠利益出發，具有敢為人先、敢當人梯的寬大胸懷和制度激勵。只有改變傳統的經營觀念，克服體制機制障礙，才有可能邁出產品結構戰略調整的第一步。
（2）把調整產品結構作為發展中國金幣事業的頭等大事，從思想和行動上統一認識。調整產品結構，大力發展投資幣，不是權宜之計，而是從長遠利益出發的系統工程，要握緊拳頭，集中全力實施。為此要統一認識，調動各方面的積極性和創造性，在戰略上藐視困難，在戰術上重視困難。一旦邁出腳步，就不再回頭觀望，在崎嶇道路上奮勇攀登，直達最后的目標。
（3）投資幣發行量巨大，從整體上說，長期收藏取得投資收益的機會不大，它的投資價值主要在于隨貴金屬價格波動，在低買高賣的套利操作中獲益。因此面對市場競爭，首先要遵循國際慣例，制定實施一套有競爭力的價格體系和回購體系，這是擴大市場規模的基礎和關鍵。目前，我國投資幣的銷售價格和買賣差價率與國際慣例相比偏高，在與其它實物黃金產品的競爭中缺乏吸引力，如果不從根本上解決價格和買賣差價率問題，就很難將產品的壟斷優勢轉化為實實在在的市場優勢，也就很難吸納更大的消費群體和投資群體，擴大發行規模就很可能只是一廂情愿，無法得到市場認同和接受。因此調整價格和買賣差價率將會成為決定成敗的重要經濟杠桿。
（4）調整產品結構，參與市場競爭，價格調整勢在必行，由此會帶來具體產品的生產成本問題。長期以來，在我國投資幣的設計標準和質量標準上一直存在較大爭議，如果一直糾結在這些爭議上，會對產品結構調整產生影響。實際上我國投資幣每年變化圖案、精制不精、普制不普的特性長期存在，已經形成自己的鮮明特性，提供了收藏屬性的附加功能，對此應該充分肯定和繼續堅持。解決生產成本問題，主要應從提高生產效率入手，通過技術攻關，挖掘潛力，大力減低生產的平均成本。只有揚長避短，發揮優勢，才有可能真正提高產品的市場競爭力，實現規模生產效益。
（5）構建強有力的營銷體系，是調整產品結構，擴大銷售的關鍵。從現實情況看，傳統的零售體系（特許經銷體系）已經很難繼續承擔擴大銷售規模的重任。近幾年加入的銀行銷售體系，在投資金幣的銷售上做出了很大貢獻，發展速度很快，應該繼續加強。在投資銀幣銷售方面，目前銀行體系的作用沒有得到充分發揮，應該設法實現突破。將來的市場零售體系應該以銀行體系為主，傳統零售體系為輔，充分發揮銀行體系的市場擴散力和影響力，實現投資幣銷售規模大幅提高。
（6）進行產品結構的戰略調整，要切實大幅壓縮金銀紀念幣的發行總規模，減少項目，提高項目題材質量。發行金銀紀念幣項目要真正反映國家意志，符合長遠規劃，適應市場需求，維護廣大收藏投資者利益。項目發行應遵循可發可不發的項目堅決不發，必須發行的項目要做好做精，不能為發行而發行，更不能僅從企業商業利益出發考慮發行規模，不能將國家貨幣發行的行政權力作為企業牟利的工具。只有真正改變發行金銀紀念幣的傳統思維模式和利益糾纏，才有可能實現我國貴金屬幣產品結構的戰略調整，為中國金幣事業發展做出貢獻。
說明：本文轉載于《中國現代貴金屬幣市場分析報告（2014）》中第四章第一節，題目做了修改（趙燕生）。
來源：中國金幣網
