前言
我國的現代貴金屬幣是一種以貨幣形式出現，以貴金屬為載體，用于收藏投資及消費的工藝或藝術類商品。在2019年大盤中貴金屬價值占現代貴金屬幣市場價總值的79.87%，貨幣溢價因素（以下簡稱貨幣溢價值）占比20.13%。從現代貴金屬幣的基本屬性和統計數據看，貴金屬價值是我國現代貴金屬幣的最重要物質基礎。
一、貴金屬價格變化對金幣市場的影響
2019年國際貴金屬價格開始步入上升通道，出現明顯的震蕩回升。在這一年中貴金屬價格變化已經對我國金幣市場的走勢造成各種直接和間接影響，同時也出現了一些值得關注的市場現象。
我國的現代貴金屬幣分為投資幣和紀念幣（以下簡稱投資幣和紀念幣）
從直接影響看：
1.由于投資幣特別是投資金幣的市場交易價格與黃金價格緊密相關，在黃金價格上漲拉動下投資金幣的市場交易價格同步回升。
2.在紀念幣中，貴金屬變動成本溢價率（簡稱“料價比”）相對較低幣種的市場交易標定價格也出現上漲。
3.對“料價比”相對較高幣種的市場交易價格尚未產生明顯拉動。
從間接影響看：
1.在市場中針對貴金屬價格變化，過去一直存在一種“買漲不買落”的市場慣性，但在目前貴金屬價格漲幅的情形下這種現象并不十分明顯。
2.從2019年的實際情況看，投資金幣和投資銀幣的實際銷售總量繼續大幅下降，紀念幣存量市場的總需求沒有出現實質性回升。
3.與此同時大量“料價比”較低的金幣在民間被回爐變料，反應出尚未激發出整體市場需求。
4.人們對貴金屬價格下行反應的敏感度大于對貴金屬價格上行反應的敏感度。
2019年在貴金屬屬價格變化與金幣市場實際需求的動態博弈中為什么會出現這種情況？出現這些動向說明什么？貴金屬價格變化對現代貴金屬幣市場交易價格影響的運行機制如何？影響金幣市場實際需求的因素還有哪些？在現代貴金屬幣中貴金屬價值與貨幣溢價值之間到底應該是何種關系？研究分析這些問題對發展我國的金幣市場十分必要。
投資幣的市場交易價格緊隨貴金屬價格變化是理所當然的，但是銷量下降卻需要探尋原因。眾所周知，黃金是一種重要的金融資產，具有重要的避險功能，2019年黃金價格上漲正是在國際金融環境動蕩的情況下產生的。面對這種形勢，具有重要投資保值功能的投資幣理應成為民眾選擇的重要投資標的，但是實際情況卻不盡如人意。形成這種情況一方面與國內的宏觀經濟環境和民眾的投資心理變化有關，但更重要的是與投資幣的競爭優勢和投資功能有關。提高投資幣的市場參與度不僅要加強宣傳推廣工作，更要從銷售價格、網絡布局、運行機制、回購渠道和買賣差價等方面入手，全面提升在同類黃金投資商品中的競爭優勢，真正發揮投資幣的投資功能。
從紀念幣看，雖說貴金屬價值是紀念幣市場價值的重要組成部分，也是它們的重要特色，但紀念幣更重要的市場價值是在供需關系作用下產生的貴金屬溢價，這種溢價幅度真實反應出社會和人們對紀念幣文化藝術價值和投資價值的認同狀況。從2019年的整體情況看，貴金屬價格上升沒有完全激發人們購買紀念幣的整體需求，出現了收藏投資群體繼續萎縮，紀念幣平均“料價比”繼續下降的尷尬局面。紀念幣的貨幣溢價值是它們文化藝術價值和投資價值的貨幣表現形式，同時也是動態的。評價一個幣種的市場價值不能僅用上市時的高開幅度進行判斷，而是需要從較長的時間跨度進行考察。從一個較長的時間跨度觀察，如果紀念幣的貨幣溢價值較低，市場交易價格僅看貴金屬價格變化的臉色行事，那就說明它們的文化藝術價值和投資價值沒有得到社會和民眾的普遍認同，成為了與普通金料和銀料相類似的商品，有違發行紀念幣的初衷。如何提升紀念幣的貨幣溢價值，提升貴金屬價格對它們的正向影響，要從發行管理體制的頂層設計入手，不能為發行而發行，要嚴格控制與市場相適應的發行規模，爭取把每個幣種都打造成深受收藏投資者喜愛和能經受歷史檢驗的精品，同時不斷改革完善發售體制，發展壯大收藏群體，形成良好的金幣市場生態環境。
二、2019年金幣市場概要
簡單回顧2019年我國金幣市場出現的新動向：
1.在供給側的頂層設計方面，繼續進行改革調整，復原完善投資幣的發售管理體制，持續改革紀念幣一級市場發售體系，加大與黃牛投機者的博弈力度，提升紀念幣設計方案的社會征稿力度，積極改進宣傳推廣工作。
2.在市場交易價格方面，增量項目中“中華人民共和國成立70周年紀念幣”的市場交易價格在一定水平上保持穩定。在貴金屬價格上漲帶動下，市場存量交易價格變化的總動能開始出現上漲大于下跌的新動向，其中更有一些熱點板塊和幣種的市場交易價格出現明顯回升。
3.在民間，網絡交易和文化交流繼續發展，各種聯誼活動、大講堂、講座、論壇、錢幣博物館活動和展銷活動不斷推進，深入挖掘現代貴金屬幣文化藝術價值的正能量正在不斷聚集。
在各種復雜的內外環境和因素共同作用下，目前我國金幣市場仍存在一些問題和困難：
1.供給側頂層設計方面的改革雖有進展，但涉及更深層次利益關系的改革尚需深入，其中特別是發行管理模式在利益關系束縛下仍存在改革惰性，一級發售市場仍然沒有完全擺脫復雜利益關系的侵擾。
2.在發展投資幣方面，實際銷售規模下行令人堪憂，30克普制熊貓金幣在上海黃金交易所掛牌交易也未達到理想狀況。
3.在市場交易價格方面，增量項目和幣種整體上尚未擺脫高開低走的市場慣性。在存量方面，隨著錢幣市場熱點轉移，金幣市場收藏投資群體繼續萎縮，市場人氣總體低落。
4.隨著2019年貴金屬價格開始進入震蕩上升通道，大量低“料價比”的金幣被回爐變料，反應出尚未激發出金幣市場的總需求。
5.受到各種因素制約，在體制內組建民間收藏研究組織的工作被迫暫時擱置
在2019年中，我國金幣市場既有新的動向和發展，也存在各種問題和困難。特別是改革創新已經步入深水區，面對多方面更深層次的利益關系調整，將會遇到各種困難和阻力，恢復市場信心更不會一蹴而就。盡管我國金幣市場的前行之路不會一帆風順，但前途仍然是光明的。只要堅持改革創新，積極調動全體市場參與者的積極性和創造性，提振正向的市場預期和信心，凝聚收藏投資者隊伍，我國金幣市場一定會迎來更加美好的明天。
第一章 2019年貴金屬價格變化
在2019年大盤中，貴金屬價值占我國現代貴金屬幣市場價總值的79.87%，是我國金幣市場最重要的物質基礎。
一、貴金屬價格走勢
（一）四種貴金屬價格數據
2019年貴金屬價格的變化數據見附表1-1，其中的重要價格變化指標見圖1-1。
如圖1-1所示：
1.2019年上金所黃金交易價格（元/克）在277.50～369.24區間波動，全年加權金價報308.70（元/克），與2018年相比上漲13.73%。
2.2019年上金所白銀交易價格（元/克）在3.476～4.810區間波動，全年加權銀價報4.080（元/克），與2018年相比上漲13.24%。
3.2019年上金所鉑金交易價格（元/克）在182.30～235.50區間波動，全年加權鉑金價報201.33（元/克），與2018年相比上漲0.21%。
4.2019年國內鈀金交易價格（元/克）在247.80～440.16區間波動，全年加權鈀金價格報340.28（元/克），與2018年相比上升29.60%。
（二）四種貴金屬價格數據
在我國金幣市場的市場價總值中，金幣板塊的市場價總值占到79.55%，是整個金幣市場權重最大的板塊。
2019年國內黃金價格走勢見圖1-2。
如圖1-2所示，2019年國內黃金價格于4月中旬觸碰階段性底部后開始出現明顯的震蕩上行走勢。其中特別是在我國金幣市場的年度計價時點，2019年12月與2018年12月相比，黃金加權均價上漲20.36%。
二、本章小結
（一）隨著國際經濟的周期性運行，貴金屬特別是黃金作為一種具有商品、貨幣和金融屬性的物質也具有周期性運行規律。自2011年國際黃金價格達到1895.00（美元/盎司）的高點后開始步入下行通道，在2015年觸及1049.40（美元/盎司）的最低點后已經出現緩慢震蕩上行走勢。
（二）在這次的周期性運行中，黃金價格于2019年4月開始出現明顯的突破性行情，2019年與2018年相比加權均價上漲13.73%。特別是從兩個年度最后一個月的加權價格看，2019年12月與2018年12月相比，黃金價格更是錄得上漲20.36%的水平。黃金價格開始步入震蕩上行通道將是大概率事件
（三）貴金屬特別是黃金，是我國現代貴金屬幣的最重要物質基礎。在2019年中，金、銀、鉑和鈀等貴金屬開始全面回升，已經對我國金幣市場的運行產生各種直接和間接影響。在本報告的以下部分，將全面深入披露和分析2019年貴金屬價格變化對我國金幣市場產生的影響
后續將公布“2019年大盤篇”，敬請關注
