熊貓金幣的問世之路
記者：
作為中國貴金屬紀念幣中的龍頭，熊貓金幣已經走過37載春秋發行38版了。您能簡單介紹一下目前我國熊貓金銀幣國內外的市場現狀嗎？
李波：
1982年，中國人民銀行開始發行中國熊貓金幣，把國寶熊貓形象，通過金銀載體，留在了一枚又一枚精美的鑄幣上，至今已有38個年頭了。它讓熱愛和平、喜愛熊貓的人們能夠把國寶帶回家。
37年前，中國的熊貓金幣奇跡誕生。當時，我國發行金幣的諸條件尚不完備，但在人民銀行的領導下，造幣企業和中國金幣人克服重重困難，解決了在黃金表面上反映出大熊貓黑白毛色的設計和工藝問題，運用鏡面折光原理和凹刻技術在方寸之間生動展現大熊貓栩栩如生的形象。同時創造出首個具有革新觀念的金幣，即每年換背面圖案、1983年加上面額并首增1/20盎司規格，使之規格齊全，開創了世界貨幣的新規范。銷量也曾經持續居世界同類金幣第三位。
我國發行熊貓金銀幣最初的目的是為了實現出口創匯。從1982年到1991年，熊貓金幣幾乎全部外銷，10年共銷售熊貓金幣1295610.7盎司（約40多噸），平均每年銷售129561.07盎司（4噸多）。后來，隨著國內改革開放的成果顯現，國內銷量逐漸反超國際銷量，并快速成長。
中國熊貓金銀幣自發行至今已成為中國貴金屬紀念幣的支柱產品。中國熊貓普制金幣2007年的銷量達到了125219盎司，直追美國鷹洋金幣銷量（164000盎司）。到2011年，中國熊貓普制金幣國內當年銷售突破30萬盎司，累計銷量突破100萬盎司；2013年當年銷售突破50萬盎司，累計銷量突破200萬盎司。
截至2019年1月30日，熊貓普制金幣國內累計銷量372.07萬盎司（約115噸）。熊貓普制銀幣自1989年發行，于2011年度銷量首次突破200萬盎司；于2014年累計銷量突破1000萬盎司、2016年突破2000萬盎司大關。同時，2015版熊貓普制銀幣首次實現整個項目發行量（800萬枚）的100%的銷售。
熊貓普制金銀幣一經問世就獲得國際錢幣市場和集藏者的高度認可，很受歡迎。當時的美國《新聞周刊》評論：“中國的銀行破天荒地第一次發行了一種合法的金幣，這個熊貓確有其魅人之處，有些人已是熊貓金幣的狂熱追求者。”
熊貓幣還有另一個優勢，與美國鷹洋、加拿大楓葉等國家符號相比，中國熊貓幣上的圖案每年一換，吊足了收藏者和投資者的胃口。1983年版熊貓金幣，憑借凹刻法，也叫鏡面折光法表現黑白毛，獲克勞斯世界硬幣大獎——最佳金幣單項獎。2001年1盎司熊貓金幣再獲克勞斯世界硬幣最佳金幣獎，同時也獲得新加坡當年錢幣展最受歡迎金幣獎；德國錢幣雜志在2002年、2004年和2009年，將當年發行的1盎司熊貓金幣列入“年度世界十佳硬幣”，2009年1盎司熊貓金幣更是被評為世界十佳金幣的第一名。
當然，熊貓金幣獲得成功的主要原因還是國外集藏者喜歡這種憨態可掬的動物，再加上熊貓金幣每年換圖案，還有非常精致的工藝，成為集藏者每年收藏的佳品。由于國際上，尤其是美國等主要經濟實體，金幣投資屬性和商品消費屬性邊界清晰，國際錢幣市場成熟和穩定，但熊貓普制金幣定位相對模糊，同時對海外營銷力度和創新不足，國際上的銷量越來越趕不上國內的銷量了。但這不影響熊貓金銀幣在國際上的知名度，熊貓幣依然是公認的獨樹一幟的國際著名普制金銀幣品種，并值得國際錢幣市場每年期待。
雖然熊貓金銀幣發展的空間非常巨大，但與國際著名普制金銀幣銷量還有不小的差距。（見表1）
熊貓金幣與國內黃金實物產品銷量相比差距更大。1982年至2018年年底，熊貓普制金幣銷量約220噸。2008年至2018年的十年年平均銷售約11.68噸，占同期國內金條銷量的5%左右。2016年，熊貓金幣銷量最高，約21.68噸，也僅占同期金條銷量的8.42%。目前，金條年銷量約260噸左右，熊貓金幣如果達到金條銷量的20%，即需要突破50噸。
有溫度的黃金
記者：
金銀幣本質上是一般等價物，其投資與收藏的職能是密不可分的。熊貓金銀幣作為中國現代貴金屬紀念幣的代表，兼具收藏性和投資性，那么其中熊貓投資幣相對于其他熊貓金銀幣，其獨特的投資價值又如何體現？
李波：
首先要明確一下概念。在國際上應該沒有投資幣的名稱或叫法。國際上通行的叫法叫做普制金幣或普制銀幣，就是不采用鏡面、噴砂等精制幣工藝制造的金銀幣，價格貼近金銀價本身，依靠金銀本身價格的變化大量貯藏或交易。所以我們習慣把這種低升水，根據金銀價變化而交易價格敏感變動的，依靠交易量容易變現獲利的金銀幣，叫成了投資幣，甚至擴展到金銀條（投資金條）。
熊貓貴金屬紀念幣包括普制幣和精制幣，包括金銀也包括鉑金、鈀金等其他貴金屬材質。37年來，熊貓貴金屬幣最大的特點是多，各種材質規格的熊貓貴金屬幣達550枚之多。熊貓金幣多，熊貓金幣上的熊貓就更多。這37年呈現出來的熊貓千姿百態，活潑可愛，熊貓金幣也聲名遠揚，風靡世界。錢幣上的大熊貓或坐持青竹，憨態可掬；或緩步漫行，悠然自得；或河邊飲水，蕩起漣漪；或爬坐樹枝，側首觀望；或側坐扭身，或竹溪漫步。有一只獨處，有兩只嬉戲，有三只同行；它們雖形態各異，工藝不同，但是同樣的青春、活力、自信、灑脫。這一個又一個定格，就是37年間中國想要向全世界分享的自拍照，它們是一套最美的中國名片！
大眾通常認為的熊貓投資幣，應該主要就是指目前的5枚熊貓普制金幣和1枚普制銀幣。相對于其他熊貓精制貴金屬幣來說，確實有獨特的投資價值。
首先拿30克熊貓普制金幣來說，它的價格是金價加很低的升水，低到比有些市場上的投資金條價格還低，至少跟所有的投資金條價格不相伯仲。投資金條都是黃金相關資質的企業生產的普通黃金商品，而熊貓金幣是中華人民共和國法定貨幣，是由央行背書，具有唯一性。打比方，仿造一根品牌金條，屬于侵權，仿造一枚熊貓金幣屬于犯罪——偽造貨幣罪。刑法第一百七十條規定，偽造貨幣的，處三年以上十年以下有期徒刑；嚴重的處十年以上有期徒刑或者無期徒刑。同時，制造熊貓金銀幣的原料，不僅成色重量由人民銀行背書保障，就連原料中含有的其他雜質也嚴格按金銀幣標準控制。這樣的標準化、權威性、高性價比（精制幣制作工藝、普制幣價格銷售），一枚熊貓金幣要比一根金條精美多少倍，價格相近的話，熊貓金幣的獨特價值就非常明顯了。
其次，熊貓普制金幣是國家唯一免征增值稅的黃金產品。因此，在回購變現方面是唯一不存在稅務風險，而且支付便利的黃金產品。同時，也是目前唯一按金價回購不加任何手續費（金條回購一般是金價每克扣減2-8元不等）。不久的將來，熊貓金幣也是唯一可以實現溢價（高于金價）的黃金產品，真正體現熊貓金幣永遠比黃金本身好的價值。
再次，熊貓普制金幣可以5枚成套購買，也可以選擇自己適合的規格，還可以投資從1982年發行以來的大全套熊貓普制金幣。比如1995年熊貓普制金幣中的1/2盎司實鑄量為11749枚，也就是說理論上熊貓普制金幣全球不會超過11749套。1998年版熊貓普制金幣實鑄量僅有28067.6盎司，每個規格都很少。當然您也可以選擇集中購買30克熊貓金幣記賬不提貨，待金價上漲直接賣給金幣公司獲利，還節約了保管和提貨成本。
最后，其他精制熊貓金銀幣，工藝上跟目前的5枚普制金幣沒有大的差異，但由于發行量少，價格相對普制幣高，憑物以稀為貴適合收藏，亦可擇機在需求旺盛時高價拋出。
記者：
近些年，金銀幣的數量對價格的影響因素，成為收藏界關注的焦點。從近期發行品種看，某些品種貴金屬紀念幣也開始縮量，您如何評價“熊貓普制幣不限量投放會導致價格走低”的說法？
李波：
俗話說，物以稀為貴。按常理來講，發行量越少越珍貴，越稀缺市場價格就會越高，當然前提是首先要獲得市場的認可。熊貓普制金銀幣在2000年版以前參照國際慣例，不限量發行但公布實鑄量。2000年5月1日《中華人民共和國人民幣管理條例》實施，其中第18條明確規定，紀念幣是有特定主題的限量發行的人民幣，因此2001—2005年版限量發行公布實鑄量。中國人民銀行從2006年版開始至今改為最大發行量不再公布實鑄量。
熊貓普制金幣雖然以投資屬性為主，法定貨幣的權威性和嚴謹性，使得新版面世后前一版熊貓金銀幣就都不能再生產，因此每一版都有不同的實鑄量。熊貓普制金銀幣當年版都是按實時的金銀價格加很少的升水銷售，一旦新版面世，成為上一版的熊貓金銀幣實際上就按市場發現的價格交易，加上熊貓幣年年換圖案，理論上持有的時間和收益基本成正比關系。總的來說風險小、收益穩定。按常理，越早發行的市場價格越高，實鑄量越少的價格也會越高，有特定收藏價值和意義的，也會價格不錯，比如國際獲獎的年版、圖案最受歡迎的年版，首次出現的年版等。
現在有人有疑惑，發行量越來越大，會不會熊貓金銀幣投資就收益不大了？我想從以下幾個方面談一下。
第一，發行量越來越大，是因為喜愛和購買熊貓金銀幣的群體越來越大，也只有這個群體越來越大，實鑄量很快就成為相對稀缺的數量。第二，中國金幣總公司現在把熊貓普制金幣定位在中國老百姓投資黃金實物的首選產品，很快會實施高于金價的回購變現政策，即充分體現熊貓普制金幣出于黃金勝于黃金，永遠比黃金（金價）好的概念。這樣投資者也不用更多關注發行量。第三，熊貓金銀幣是有溫度的黃金、白銀貨幣。因為它的法定貨幣地位，圖案的思想性、故事性和藝術性，承載了中華美德和優秀傳統文化。每一位集藏者可以把熊貓金銀幣作為裝進自己家國情懷、兒女情長的最好載體。那種價值是獨一無二、無可替代的。比如高考金榜題名，購買一套考試期間生產的熊貓金幣，佐證自己十年寒窗奮斗的成果永遠珍藏；比如說孩子出生后，每年購買一版熊貓金銀幣，每一版上的年號和熊貓寶寶的圖案，都承載了陪伴孩子的幸福歲月......
理性參與把國寶帶回家
記者：
2018年，熊貓普制金幣在上金所掛牌交易，打通了金幣市場與黃金現貨市場，既有利于落實國家“藏金于民”的戰略，又有助于引導民眾理性參與黃金市場，那么，普通投資者如何參與其中，有什么注意事項？
李波：
2018年9月12日，熊貓普制金幣在上海黃金交易所實現了掛牌交易，交易的品種目前為30克的規格。無論是上海黃金交易所的會員單位、其他機構客戶以及個人客戶都可以參與交易，上海黃金交易所發布的《上海黃金交易所熊貓普制金幣交易細則》在準入方面做了明確的規定。具體操作層面，以個人客戶為例，個人客戶可以選擇在工、農、中、建、交等商業銀行的網上銀行、手機銀行app上參與交易，操作方法和上海黃金交易所的其他交易品種一樣，一般是在投資理財的代理貴金屬業務板塊，每家商業銀行略有差異。個人客戶還可以選擇在上海黃金交易所的易金通app上參與交易。
普通投資者需要注意的是，PGC30是現貨合約，不分版別，以投資目的為主，提貨的話執行先入先出法。如果想購買特定年版收藏的話，建議還是在場外中國金幣指定門店購買。
記者：
目前，我國貴金屬幣的市場規模不斷擴大，但也有一個現實問題，今后的產品結構仍然以題材金銀紀念幣為主，還是逐步形成以投資幣為主的發展方向？如何發展？
李波：
實際上，一直以來，我國的金銀紀念幣都是依照人民銀行的發行計劃，根據每一年的實際情況發行相應的品種。
熊貓金銀幣從誕生之日起，就位列每年的發行計劃之首，跟1981年開始發行的生肖貴金屬紀念幣同屬每年發行的常規項目，每年不間斷發行。
剛剛召開的2019年度中國金幣工作會議也再次明確了發展的方向和定位。即按照中央經濟工作會議和人民銀行工作會議要求，堅持穩中求進工作總基調，堅持服務央行履職工作重心，堅持服務集藏者工作方向，堅持“做大熊貓幣，做強紀念幣”的定位。做強紀念幣，即題材紀念幣，就是要出精品，以錢幣市場發展趨勢和滿足集藏者需求為導向，既滿足社會集藏者的集藏需要，又要保證很好地履行央行職能。熊貓金銀幣要做大，充分發揮免稅優勢，加大熊貓普制金幣投資定位的宣傳工作，配合上海黃金交易所和分銷渠道聯合推廣。
采取多種措施增加上海黃金交易所熊貓金幣30克現貨合約交易的流動性，提高買賣和提貨的便利性，推動熊貓金幣ETF開發等與資本市場對接工作。積極拓展熊貓普制銀幣業務，深入挖掘產品內涵價值，滿足社會多層次需要。讓廣泛的投資者、集藏者加入進來，將熊貓普制金幣打造成中國老百姓投資實物黃金的首選產品。
