第二章 2019年大盤運行狀況
2019年大盤是指中國人民銀行從1979年至2019年發行的所有現代貴金屬幣的集合。2019年大盤發行存量是指中國人民銀行從1979年至2018年發行的所有現代貴金屬幣的集合。2019年大盤發行增量是指中國人民銀行在2019年發行的現代貴金屬幣的集合。2011年大盤是指中國人民銀行從1979年至2011年發行的所有現代貴金屬幣的集合。
2019年大盤的整體統計數據見附表2-1。
一、整體數量
2019年大盤整體數量狀況見表2-1。
如表2-1和附表2-1所示，截止2019年底共計發行：
（1）461個項目，2，358個幣種（備注：在“中國現代貴金屬幣信息分析系統”中，將熊貓加字幣作為單獨紀念幣項目統計）。
（2）鑄造的總數量13，328.47萬枚（公告量20，060.51萬枚），其中投資幣占54.37%，紀念幣占45.63%。
（3）鑄造的總重量11，626.92萬盎司（公告量17，001.46萬盎司），其中投資幣占47.74%，紀念幣占52.26%。（備注：1金衡盎司等于31.1035克）。
二、市場價總值
30克普制熊貓金幣于2018年9月12日開始在上金所掛牌。鑒于30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的數量較少，在以下的數據計算中將統一按線下交易價格計算2019年大盤的市場價總值。
2019年大盤市場價總值狀況見圖2-1
如表2-1所示：
（1）2019年大盤市場價總值1，602.70億元，與2018年大盤市場價總值的1，402.33億元增加14.29%。
（2）在2019年大盤市場總值的變化中，2019年大盤發行存量與2018年相比增加132.74億元，對增加市場價總值的貢獻度為66.25%；2019年大盤發行增量的市場價總值67.63億元，對增加市場價總值的貢獻度為33.75%。
（3）在計入2011年之后所有發行增量的情況下，2019年大盤市場價總值與2011年大盤相比增加3.73%。這是自2011年以來，不同年度大盤市場價總值首次開始高于2011年大盤。
二、投資價值
我國現代貴金屬幣的市場價值由有形價值和無形價值構成。其中的有形價值主要包括文化藝術價值和收藏投資價值。從定量分析角度出發，以下將主要展現2019年大盤的投資價值狀況。評價投資價值的指標由直接指標和相對指標構成。
（一）直接指標
在直接指標中貴金屬變動成本溢價率S/BD值（簡稱“料價比”）是評價投資價值的重要指標，也是現代貴金屬幣文化藝術價值和投資價值的貨幣表現形式
2019年大盤“料價比”的統計數據見圖2-2。
如圖2-2所示，2019年大盤現代貴金屬幣的整體“料價比”為1.252，與2018年大盤整體“料價比”的1.367下降8.44%。
（二）相對指標
在相對指標中，CPI比較值（CBZ值）、存款利率比較值（LBZ值）和貨幣貶值速度比較值（HBZ值）是分別考察某一幣種或板塊的實際增值幅度是否跑贏CPI、同期存款利率和貨幣貶值速度的重要指標。當CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1時，說明現代貴金屬幣的實際增值幅度分別跑贏了相應指標，反之說明沒有跑贏相應指標。
在相對指標中，BH值是評價收藏投資價值的綜合指標。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算術值相加之和，一般用于比較現代貴金屬幣內部不同幣種或板塊之間的相對優劣，單獨使用沒有經濟意義。
評價2019年大盤投資價值相對指標的數據見圖2-3。
如圖2-3所示：
（1）2019年與2018年相比，在評價投資價值的相對指標中，除了“貨幣貶值系數比較值（HBZ值）”略有上漲外，其它指標均處于繼續下行狀態，其中綜合收藏投資價值指標（BH）下降15.64%。
（2）從評價投資價值相對指標的具體數值看，在2019年大盤中，除“CPI比較值（CBZ值）”大于1外，“存款利率比較值（LBZ值）”和“貨幣貶值速度比較值（HBZ值）”兩項指標均小于1。數據表明，從整體上看，我國現代貴金屬幣的投資價值跑贏了CPI，但沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。
四、市場交易活躍度
市場交易活躍度是評價我國金幣市場商品流動性的基本指標。在評價金幣市場商品流動性的基本指標中：成交順暢是指市場流通量較大，有價有市；成交不暢是指市場流通量一般，有價無市；成交困難是指市場流通量很少，無價無市。
2018年和2019年我國金幣市場交易活躍度的統計數據見圖2-4。
如圖2-4所示：
（1）在2019年大盤中，成交順暢的幣種占比45.08%，成交不暢的幣種占比42.71%，成交困難的幣種占比12.21%。
（2）與2018年相比，2019年大盤的市場交易活躍度指標雖然總體變化不大，但有趨弱態勢。
五、本章小結
（一）隨著貴金屬價格特別是黃金價格的大幅上升，在計入發行增量的前提下，2019年大盤的市場價總值開始出現幅度為14.29%的明顯上漲，這是自2012年以來在我國金幣市場中首次出現的新動向。這種新動向一方面說明貴金屬價格特別是黃金價格的正向變化是引發2019年大盤市場價總值上升的最重要外因，同時也說明我國金幣市場與貴金屬價格變化的關聯度十分緊密。
（二）雖然在貴金屬價格帶動下2019年大盤的市場價總值上升，但是我國現代貴金屬幣的貨幣溢價值沒有跟隨提高，2019年大盤的整體“料價比”與2018年大盤相比下降8.44%。現代貴金屬幣區別于普通金料和銀料的“料價比”繼續下降是否說明，目前我國金幣市場總需求趨弱的狀況還沒有根本改觀。形成這種情形的原因值得深入分析研究。
（三）從評價投資價值的相對指標看，雖然我國現代貴金屬幣的投資價值整體上跑贏了CPI，但沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。實際上由于評價投資價值的三項相對指標是剛性上升的，這就需要現代貴金屬幣市場交易價格的上升幅度要大于評價投資價值三項相對指標的增長速率才具備投資價值。保值增值是發展我國金幣市場的經濟基礎，如何提高我國現代貴金屬幣的投資價值，值得密切關注。
（四）我國現代貴金屬幣的市場價值是通過市場交易實現的。從市場交易活躍度的指標看，雖然2019年大盤的數據總體趨于平穩，但是交易困難的幣種增幅較大，為10.07%。這個數據完全吻合于在目前金幣市場中有不少幣種處于無價無市狀態。這種現象向市場發出了何種信號值得深入解讀。
