69.89、69.31……60.16,連續七個交易日,收盤價一天比一天低。自6月30日以來不斷走低的原油價格,嚴重地打擊了國際大宗商品市場的多頭。

　　6月30日,國際原油價格還收高在70美元以上,但截至記者發稿的7月10日下午,紐約市場的主力原油合約已經跌至60美元一線。
 
9個交易日內,國際原油價格已跌去15%。

　　“下跌如此劇烈,原因真的很難說,可以認為是當前的需求無法支撐70美元的高價,一旦數據出現利空,市場就會快速調整。”永安期貨能源分析師劉文旺告訴理財周報記者。

　　“需求不暢。”首創、廣發和招商等多家期貨公司的分析師們不約而同地以此作為此次原油下跌的注解。

　　事實上,需求不振的現狀已經維持了相當一段時間,即使是在這樣的背景下,原油價格也一直緩步爬升至70美元之上,最高漲至73美元。但它急轉直下的速度,卻令許多人感到措手不及,尤其是在近期美元指數并未出現明顯變動的前提下。

　　而CFTC數據顯示,53億美元的資金已經早早撤離了,或許這可以為近期的暴跌作出一個解釋。

　　在原油下跌的帶動下,國際大宗商品出現深幅回調。而在國內期貨市場上,國內油脂類品種從7月2日開始出現了新一輪暴跌,以棕櫚油為代表的多個品種連續多日接近跌停板。

　　受阻的需求

　　從7月1日開始,原油期貨就開始步入了下跌通道。在最初的幾個交易日,下跌似乎一直沒有一個合理的解釋。

　　“上周高于預期的美國領取失業救濟人數和低于預期美國就業人數引發大宗商品價格普遍下跌。”7月7日,高盛在他發布的報告中稱,“縱觀大宗商品市場,最近價格的下跌主要受遠期合約價格下跌帶動,時間價差僅小幅走軟,尤其是石油。”

　　高盛的報告認為,原油價格的暴跌更多的受到美國就業數據差于預期,宏觀經濟形勢惡化的影響。而事實上,與近期市場對宏觀經濟的擔憂總是依靠美元指數來傳遞到大宗商品市場不同,在這次原油暴跌中,反映流動性因素的美元指數表現得一直很平穩。

　　“這次下跌不是流動性的問題,需求不暢是實質原因。”廣發期貨王健告訴理財周報記者。

　　而幾乎是對這種擔憂作了印證,周三公布的庫存數據,使市場再遭重擊。

　　7月8日上午,美國能源信息署(EIA)宣布,此前一周的汽油、柴油和其他石油產品的庫存量都創下11年來新高。此外,截至7月3日當周,紐約商業交易所原油期貨庫存環比增長5.6%,至3020萬桶。

　　“美國原油庫存今年以來一直處于歷史最高水準,進入傳統汽油消費旺季的時候美國的汽油庫存還在增加。”王健認為,“中國6月30日推行的成品油提價使得中國的油價高于海外,也抑制了國內的需求。”

　　“美國的經濟基本面一直不太好,所有工業屬性的油品都需求疲軟,只有汽油前兩個月表現比較強,帶動了油價的上漲。但隨著美國駕駛季節的結束,汽油需求也不行了。”劉文旺解釋,“除此之外,原油價格從30多美元上漲至70美元的過程中,美國市場的原油供應不斷增加。而煉油廠由于預期未來汽油的消費會變好,而增加了開工率,導致此前雖然原油庫存小幅下降,但汽油、柴油等油料及化工產品的庫存一直不斷上升。之后,煉油廠開工率下降,原油庫存也將上升。”

　　海外資金大撤退

　　而早在油價以及大宗商品開始下跌之前,敏感的商品基金們就用撤退表明了自己的態度。

　　據金石期貨研究統計,截至6月30日的兩周內,整個CFTC報告的商品資金總量為993億美元,減少了53億美元,其中能源板塊減少28.8億美元,農產品流出22億美元,而貴金屬三周前就開始流出了,達到了5.7億美元。與價格變動關系最密切的非商業凈多頭變化,更能夠揭示資金動態,在6月15日至6月19日這一周,能源板塊上,投機基金凈多頭減少2.8億美元。

　　“有形資產的資金在撤離,這對本來就比較不樂觀的供需局面而言,更是加速了油價的下跌。”劉文旺認為。

　　這種撤退使得幾乎所有的大宗商品都在原油的帶領下出現持續多日的暴跌。國內所有的品種,尤其是燃料油、豆油、棕櫚油、菜籽油等油脂類品種,以及大豆、玉米等和生物燃料相關的品種,均出現了較大幅度的下跌,油脂類品種在多個交易日都觸及跌停板。跌幅最大的是棕櫚油,主力合約P1001跌至5500元/噸一線,相對上月6700元/的價格高點,跌幅達到18％。

　　但值得注意的是,國內的資金卻采取了完全相反的態度,在持續的下跌中,國內期貨市場的持倉量不但沒有下降,反而在持續增加。除白糖、橡膠、螺紋鋼和線材之外,三大交易所所有品種持倉量在價格持續下跌的時間段內不斷增加。

　　“從長期來看,向上的趨勢并沒有改變,我還是看多的。而這次在原油帶領下的回調,反而給資金提供了一個進場的契機。”金鵬期貨副總經理喻猛國認為,從國內期貨市場的資金量來看,原油的下跌并不意味著商品行情的結束。