澳大利亞聯(lián)儲6日宣布維持基準(zhǔn)利率水平4.25%不變，該決議符合市場普遍預(yù)期，同時(shí)也為本周多國中央銀行的“議息潮”奠定了“風(fēng)平浪靜”的基調(diào)。分析人士預(yù)計(jì)，新西蘭聯(lián)儲韓國央行印尼央行英國央行歐洲央行和加拿大央行均將維持現(xiàn)有利率水平不變。因?yàn)橥�脹水平回落，巴西央行或降�?0基點(diǎn)至10%。

　　目前來看，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢有所好轉(zhuǎn)，歐債危機(jī)沒有進(jìn)一步惡化，全球金融市場震蕩趨緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程好于預(yù)期。各國也在進(jìn)一步觀望此前貨幣寬松舉措帶來的成效。

　　盡管整體預(yù)期維持利率不變，但市場對歐洲央行是否會在本月或今年內(nèi)降息的揣測和分析仍不絕于耳。應(yīng)該說，始于去年年底的所謂“第二輪寬松周期”還遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　一方面，歐債危機(jī)及其對全球經(jīng)濟(jì)和市場的影響仍在發(fā)酵，這表現(xiàn)為希臘“無序性違約”風(fēng)險(xiǎn)高企，近期更有“希臘將被踢出歐元區(qū)”的消息。

　　另一方面，盡管歐洲央行在去年12月和今年2月實(shí)施的兩輪長期再融資操作(LTRO)以其龐大規(guī)模較強(qiáng)針對性和出乎意料的立場轉(zhuǎn)變，有力緩解了銀行系統(tǒng)的流動性，避免債務(wù)危機(jī)傳導(dǎo)，但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效用尚未顯現(xiàn)，且該舉措極易使銀行患上資金“依賴癥”，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的緩解或?qū)⒁缘赖嘛L(fēng)險(xiǎn)加劇為代價(jià)。

　　從邊際效用遞減的角度來看，兩輪LTRO(規(guī)模超過1萬億歐元)過后，該行或暫停使用該工具。降息對歐洲央行來說或是抗擊經(jīng)濟(jì)惡化的有力工具。另外，下調(diào)再融資利率有利于縮小其與商業(yè)銀行在央行存放隔夜資金的隔夜存款利率(目前為0.25%)的利差空間，避免后者趨于零。

　　貨幣寬松博弈更像是一場“零和博弈”，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造寬松盛宴的同時(shí)，不可避免地向其他經(jīng)濟(jì)體特別是新興經(jīng)濟(jì)體輸送通脹。歐洲央行的兩次降息及兩輪LTRO美聯(lián)儲的超低利率期限延長英國和日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模都在全球范圍內(nèi)掀起了新一輪寬松浪潮，在此提振下，原材料和大宗商品價(jià)格上漲，全球股市實(shí)現(xiàn)反彈，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，國際資金流重新活躍。

　　同時(shí)，新興市場貨幣等高收益資產(chǎn)變得炙手可熱，拉美和亞洲新興經(jīng)濟(jì)體本幣今年以來升值幅度加大，危及國內(nèi)制造業(yè)，同時(shí)也加大輸入性通脹壓力。對此，巴西哥倫比亞秘魯和泰國等國開始對匯市采取了干預(yù)措施。在這一復(fù)雜背景下，尚未告別高通脹和增速減緩而今又臨外部寬松沖擊波的新興經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策的決策難度將大于以往，已連續(xù)四次降息(幅度為2%)的巴西央行便是例證。