發(fā)達(dá)市場復(fù)蘇 貴金屬風(fēng)華散去

2013年貴金屬整體震蕩下行，金價(jià)從千六關(guān)口一路下行，銀價(jià)也跟隨其后。影響貴金屬走勢的關(guān)鍵因素，主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美國貨幣政策的正常化。美國縮減購債規(guī)模的市場預(yù)期今年一整年都困擾著貴金屬市場，展望2014年，金銀走勢不容樂觀。
　　從基本面來看，2013年黃金供給依然穩(wěn)定，需求面呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)：實(shí)物需求與投資需求的分化以及“西金東移”的市場轉(zhuǎn)移。實(shí)物需求較2012年相對強(qiáng)勁，但以ETF為首的投資需求顯著減少。截至今年三季度的數(shù)據(jù)顯示，黃金總需求較去年同期下降12%，其中珠寶首飾需求增加271.8噸，同比增長19.8%；投資需求減少555.5噸，同比下降50%。
　　實(shí)物需求的強(qiáng)勁仍不足以填補(bǔ)投資需求的大幅減少，是今年金價(jià)不斷走低的原因之一。由于貴金屬價(jià)格彈性小，供給面變化不大，不會(huì)成為影響未來金銀長期價(jià)格的主要因素，因此主要影響貴金屬的基本面因素仍來自需求面。從需求角度分析，預(yù)計(jì)2014年黃金實(shí)物需求將持穩(wěn)，中國印度仍然是實(shí)物金需求的主要購買力量。對比實(shí)物需求，黃金的投資需求將延續(xù)2013年趨勢依然呈現(xiàn)低迷的狀態(tài)，黃金基本面情況在2014年或繼續(xù)惡化。
　　對于白銀來說，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的日漸復(fù)蘇，全球工業(yè)也在穩(wěn)步回升，從而帶動(dòng)白銀的工業(yè)需求有望回暖，其中白銀的光伏領(lǐng)域需求在2014年度也有望得到改善。從投資需求來說，機(jī)構(gòu)投資者對于白銀的投資興趣也高于黃金。所以整體來看，白銀的需求在2014年度或比2013年度有所好轉(zhuǎn)，基本面情況優(yōu)于黃金。
　　宏觀面來看，對于貴金屬影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始出現(xiàn)分化。新興市場在過去的十年里是推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，但是近年來新興國家經(jīng)濟(jì)先后遭遇結(jié)構(gòu)性障礙，發(fā)展速度放緩甚至遭遇瓶頸，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始出現(xiàn)復(fù)蘇，資金由于其逐利性呈現(xiàn)明顯的向發(fā)達(dá)市場回流的態(tài)勢。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)處在溫和復(fù)蘇的通道中，預(yù)計(jì)2014年美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭將好于2013年，伴隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美國貨幣政策在2014年趨于正常化，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2014年第一季度末宣布縮減購債規(guī)模。對QE縮減的預(yù)期是針對放緩購買國債，聯(lián)邦基金利率在長期內(nèi)應(yīng)該會(huì)維持穩(wěn)定。因此，長期國債收益率會(huì)以較為溫和的速率上浮，預(yù)計(jì)美債收益率在2014年會(huì)逐漸攀升，2013年至2014年中期或?qū)⑦_(dá)到2.75%-3%，而之后可能從3%進(jìn)一步上升，美債收益率的上升施壓于金銀價(jià)格。