外資究竟會如何做空中國

從3月開始，部分外資投行發布報告建議客戶減持中國股票，同時買入看空中國四大銀行的衍生品。4月9日，國際評級機構惠譽宣布，將中國償還長期本幣債務的評級從“AA-”降至“A+”。評級機構穆迪緊隨其后，于16日確認中國主權信用評級前景由“穩定”下調至“負面”。數據顯示，截至3月末，安碩富時中國25指數基金空單大幅增長至4860萬股，占總流動股的3.2%，創2007年6月以來的最高水平。

　　無獨有偶，而據國際資金跟蹤檢測機構EPFR統計顯示，在截至4月17日的一周時間里，中國股基出現了4.77億美元的資金凈贖回，該基金連續八周“失血”，凈流出資金達23億美元。投資者對中國市場的擔憂進一步放大。更為關鍵的是，23日公布的匯豐中國制造業4月PMI初值創兩個月以來新低，似乎也呼應了“空軍”對中國經濟的判斷。

　　多個利空信號疊加引發了股市巨幅震蕩。23日開盤后，股指在水泥建材、券商信托、航天航空等板塊殺跌的拖累下快速跳水，滬綜指跌幅超過2%，深成指跌勢更猛，跌幅達2.92%。今天（24日）股市雖有強勁反彈，但是在利空不斷的氛圍下，這樣的反彈能走多遠，值得懷疑。其實，這次外資意在集體“做空中國”而非僅是中國股市。

　　外資做空中國有啥依據？

　　一季度官方公布的GDP、PMI、PPI等數據低于預期，讓外資看到了中國經濟再次探底的預期。而民間衡量中國經濟景氣度的指標更令人焦慮，3月全國全社會用電同比接近零增長，這與1-2月累計同比增長5.5%的情況不可同日而語；而同期反映經濟走勢的火車貨運數字也相對低迷，其中今年3月貨運發送量33651萬噸，同比下降2.2%。這個全社會用電量不會騙人，全社會用電量零增長說明中國經濟增長開始停滯，甚至出現負增長。這對于正處于經濟轉型期中的經濟并不是好兆頭。

　　與2008年相比更為險竣的是，當時雖然面對全球經濟下滑危機，中國經濟也處于快速探底階段，但中國的地方債務危機、房地產泡沫、貨幣超發、影子銀行危機、產能過剩等問題遠沒有現在這樣可怕，應該說起碼還在可控范圍之內。但是現在隨著中國經濟的下滑，制造業的不良貸款首先浮出水面，上市鋼企的壞賬計提準備亦大幅增長了近4成。而最近政府財政收入的大幅下降，地方債務平臺的債務風險也將日漸浮出水面。接下去，就是房地產泡沫和影子銀行的破裂對金融造成的重大沖擊。蒼蠅不盯無縫蛋，在這種情況下，外資能不做空中國嗎？

　　外資將通過何種渠道做空中國？

　　當然，在資本項目沒有完全開放的情況下，要真正做空中國并不是一件容易