今年第一季度，黃金等貴金屬大出風頭，白銀更是“風生水起”，成為投資者青睞的寵兒。然而二季度中旬，貴金屬因遭受拋售而普遍出現回調，前期漲幅有所回吐。進入下半年，短期內貴金屬或將延續調整態勢，而在調整過后，或將再度走出強勢。

　　上半年先揚后抑

　　2011年上半年，貴金屬總體呈現上漲趨勢，并呈現先揚后抑的走勢。在今年的前四個月，受美元貶值、歐債危機和利比亞局勢等因素的影響，黃金價格再創歷史新高，白銀也接近歷史高點。但此后，由于美元反彈和大量獲利盤了結，貴金屬整體步入調整期。

　　據記者初步統計，上半年紐約黃金期貨的累計漲幅約6%，紐約白銀期貨累計漲幅逾10%，上海黃金期貨漲幅約為0.9%；倫敦黃金現貨累計上漲約5%，白銀現貨上漲約10%。

　　東證期貨分析師楊衛東表示，“貴金屬在上半年整體呈現上漲趨勢，主要原因是避險需求持續推動投資需求。上半年風險事件較多，比如，北非地區動蕩、日本地震事件、歐盟主權債務問題、弱勢美元以及經濟停滯風險等等，這些因素使得貴金屬的避險魅力彰顯，價格持續維持高位。”

　　而進入5月份以來，貴金屬價格普遍出現回調，其中白銀更是急轉直下，5、6兩個月的累計跌幅達28%。黃金、鈀、鉑等均出現不同程度的回調。對于下跌原因，機構認為，隨著第二輪定量寬松政策接近尾聲，圍繞宏觀經濟增長的擔憂不斷升溫，ETF 持倉量和CFTC 數據顯示凈頭寸大幅減持，貴金屬市場普遍遭遇拋售。

　　回顧今年一季度，紐約白銀期貨勁漲逾23%，倫敦白銀現貨亦大漲22%，瞬間掀起一陣“炒銀熱”。而二季度中下旬，以白銀為代表的貴金屬遭遇拋售，“泡沫”似乎破碎，但鑒于前期的非理性暴漲，業內多稱本輪貴金屬的調整是“價格回歸理性”的標志。

　　下半年有望先抑后揚

　　進入下半年，貴金屬將繼續震蕩回調的走勢，還是將有所突破，轉而上行？專家認為，短期內黃金和其他貴金屬將延續調整態勢，但調整過后仍有望繼續走強。

　　“預計貴金屬在下半年將呈現先抑后揚走勢。自5月份開始的調整并未結束，由于淡季實物買盤不濟以及避險買盤撤退，短期內黃金將進一步下探，白銀也將跟隨之下跌。”南華期貨分析師何煒向記者表示，“但支撐貴金屬價格牛市的因素并未改變，經過調整之后的貴金屬仍具有買入價值，預計黃金將在四季度創下全年最高點。”

　　楊衛東稱，短期來看，金價上行壓力較大，畢竟金價走勢與風險情緒之間反向關系不斷增強，而近期風險情緒弱化，黃金避險魅力有所削減。但考慮