世紀證券研究人員：周寵 

　　黃金供應基本穩定。近十年來全球每年的黃金供需平衡量在3700到4200噸，黃金的供應方主要是礦產金和回收金以及央行售金。2008年約為3863噸黃金，其中礦產金占63%，回收金占31%，央行售金占6%。從趨勢來看，礦產金受礦石品位下降等因素影響，近幾年數量不斷下滑，回收金和央行售金則因為金價上漲的原因表現不同——回收金數量出現上漲，而央行售金則出現惜售。

　　投資需求快速增加。黃金需求主要來自工業需求和投資需求，工業需求包括首飾、電子制造業、牙醫用金等方面，其中首飾用金是黃金的最大需求領域，每年大約2500噸左右，近年來隨金價走高有所下降、其它工業需求保持穩定，每年的需求大約在400噸左右；投資需求則是指與保值避險有關的領域，包括各央行儲金、金幣金條、黃金ETF等方面。近幾年數據顯示快速增加，成為推動黃金價格走高的主要動力。

　　展望2010年黃金價格走勢，我們認為黃金價格依然會在高位，我們認為貨幣環境不確定性是支持黃金價格的最重要因素。主要是指美元地位動搖造成的貨幣環境不確定，表現為美元指數的弱勢、石油價格的高位運行、新興國家央行增加黃金儲備、投資者對黃金投資品的熱情增加。

　　黃金類上市公司，股價的走高有兩條線索，一是黃金價格不斷走高，二是“資產注入”增加公司黃金產量，以上市公司為募資平臺，以母公司集團為基地培育新的黃金項目，一旦項目成熟，在合適的時機注入上市公司。近幾年，依靠這一路徑，配合黃金價格的不斷上漲，黃金類上市公司的股價表現搶眼。我們認為，由于貨幣體系的不確定，黃金仍會受到追捧，黃金價格未來幾年仍會在高位，而資產注入將始終是黃金股的催化劑。給與黃金股“推薦”評級。