中國“熱”重現 金價能否回暖

國際金價在上周末破位1730美元后，短期形成下行趨勢，并在本周觸及1698美元的1個半月低位，金價將9月13日美聯儲推行QE3之后的全部漲幅悉數回吐。似乎一切回到原點，國際金價是一輪下行趨勢的開啟，還是即將迎來調整的結束，這需要重新審視市場焦點以及研判風險。

　　短期通脹下行構成了金價的利空，此前一周已經討論。而本周在美國一連串利好數據公布后，市場曾一度評價聯儲或早于預期收緊流動性，這構成金價下行的巨大壓力。但最終的結果是聯儲表示堅持落實經濟刺激計劃，直至就業市場改善，同時承認經濟的一些領域有所改善。美聯儲將繼續每月購買400億美元抵押支持債券，保持低利率直至2015年中，這令市場寬慰，并在此后暫時止住了金價的下行壓力。

　　在QE3推行之后的一個多月時間內，很多資產價格回到甚至跌穿了QE3推行時的水平，但市場其實也在尋求價值洼地。在本周愈來愈多跡象顯示中國經濟可能已經觸底，讓全球資金重燃 “中國熱”，流往具有收益率較高以及可望因中國概念而受惠的亞洲市場。表現強勢的包括升至年內最高的港股、觸及漲停的港元、刷新歷史新高的人民幣匯價，同時此前持續資金流出的部分市場呈現轉機， 9月份印尼凈流入外資13億美元，韓國凈流入外資13億美元。中國經濟與商品市場高度的正相關性，將成為四季度黃金乃至整個商品市場波動的指引。

　　進入11月后很快市場將不得不面對的是美國財政懸崖問題。如果美國參眾兩院最終陷入僵局，明年伊始就會實施減支和增稅措施，規模約為6000億美元。而如果達成預算協議，2013年美國經濟成長勢頭就有望增強。這事關諸多出口導向型經濟體經濟潛力，也事關整體市場風險偏好。黃金價格在經歷此波調整后，其方向性的指引也必然與此相關。

　　作為影響黃金中長期走勢的SPDR基金上周減少6.63噸至持倉1333.89噸，但本周盡管價格下行，但ETF持倉不減反增重新返回至1336.9噸。在研判黃金短中期趨勢中，黃金ETF或許已經看到了市場焦點的切換以及潛在的中國因素或將助力商品市場變動。

　　從技術層面來看，自8月以來黃金走勢一直受到60日均線的良好支撐，而短期這已經成為黃金強弱的分水嶺，目前的切入水平在1707美元，但注意的是唯有收復1730美元才能重返短期上行趨勢。中期來看，周線的布林已經在收口，等待市場方向性的突破，構成的布林區間在 1665-1810美元，這或許是年內剩余時間黃金的價格空間。