上周，黃金價格再創新高，倫敦金摸高歷史尖峰1070.55美元/盎司之后，結束了持續近兩周的凌厲漲勢，展開調整。然而，調整之后的黃金是否還能繼續上攻？假如美元企穩，金價是否會就此見頂？正所謂“高處不勝寒”，千元之上，投資者不免心有余悸。

　　從歷史上看，在大部分的時間里，美元指數的走勢都是黃金價格很好的反向指標。但事實上，美元和黃金的負相關關系并不是一成不變的。我們分析發現，美元黃金的相關系數目前正向一個弱化區間運行，就是說在未來一段時間內美元對黃金的影響將減弱，同漲同跌的局面極有可能發生。而黃金受自身供需影響的季節性變化規律正給我們展示出一些積極的信號。

我們通過對倫敦金（1991-2009）近19年的價格數據研究發現，受到季節性因素影響，黃金價格在每年8-9月、11-2月上漲的概率比較大，7月和10月下跌的概率比較大。這是由于歲末年初的節假日較多，黃金消費隨之增加是金價上漲的重要原因，而7月和10月的下跌，通常為對前期漲勢的修正。因此，筆者認為，黃金只是暫時進入季節性整理，新一輪牛市可能剛剛開始。

　　我們對歷史上美元指數和黃金的相關性進行分析發現，自1990年至今，大部分時間里美元黃金的相關系數在-0.5到-1之間波動。當該系數運行至0.5軸上方時，美元和黃金就將呈現同漲同跌的局面；而系數在-0.5到0.5之間波動時，兩者的相關性會很弱。我們截取近年的數據圖表進行說明，2009年2月該相關系數接近1，美元黃金出現了同漲同跌的局面。

　　所以，美元和黃金的負相關關系并不是永恒的，金價的上漲并不一定總伴隨美元的下跌。例如近期，兩者相關系數向-0.5到0.5的弱化區間運行，美元走勢對金價的影響正逐步減弱。這樣，辯證動態地看待二者的關系，積極調整分析思路，能使我們更加準確地把握黃金價格未來的趨勢。

　　我們都知道，商品價格始終圍繞供求關系波動，任何價格的波動都不可能脫離這根主線獨立存在。而供求關系又受到季節性因素的影響，一旦供求關系發生變化，通常很難在短期內恢復平衡。

　　為了尋找出黃金在不同年度相同月份的價格變化規律，我們利將倫敦金的價格序列分解為四個要素：長期趨勢、循環要素、季節變動要素和不規則要素。其中，季節變動因素就是我們要尋找的每年重復出現的循環變動規律。

　　我們在對季節因素的研究中發現，季節因素在不同年度的相同月份表現非常規律。我們截取近年倫敦金價格季節因素序列圖進行放大，可以看出：季節性因素在不同年份中相同月份的變動趨