美聯(lián)儲(chǔ)暫緩?fù)芉E3、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)向、美元轉(zhuǎn)強(qiáng)……近日接連利空引發(fā)了金價(jià)急挫。究竟該如何判斷未來(lái)金價(jià)走勢(shì)，正考驗(yàn)著投資人的膽量與智慧。

　　不妨先看看促使金價(jià)堅(jiān)挺的根本因素有沒(méi)有變化。

　　無(wú)疑，是全球央行的貨幣超發(fā)推動(dòng)了黃金上漲。美聯(lián)儲(chǔ)首度公布利率預(yù)測(cè)， 2014年底前將不會(huì)加息，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、量化寬松仍是選項(xiàng)。歐洲央行或于今年中下調(diào)利率0.5%并維持至2016年，兩輪對(duì)銀行的中長(zhǎng)期再融資計(jì)劃規(guī)模共高達(dá)一萬(wàn)億歐元。英國(guó)量化寬松規(guī)模至3250億英鎊。日本量化寬松規(guī)模增至65萬(wàn)億日元 ；中國(guó)停止加息并兩度調(diào)降存準(zhǔn)。2008年金融海嘯發(fā)生以來(lái)，全球央行持續(xù)維持超低利率支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但在近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、利率又降無(wú)可降的背景下，全球央行紛紛出臺(tái)創(chuàng)新型貨幣政策如量化寬松(QE)、扭曲操作(OT)、長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)等等，以避免陷入傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的流動(dòng)性陷阱。甚至美聯(lián)儲(chǔ)可能調(diào)降超額準(zhǔn)備金利率(IOER)迫使高達(dá)兩萬(wàn)億美元貨幣基金進(jìn)入市場(chǎng)，這些都推升了金價(jià)一路上行，在去年9月6日創(chuàng)出每盎司1921美元的高點(diǎn)。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，黃金需求主要來(lái)自珠寶、工業(yè)及投資性需求，珠寶占60%以上，而珠寶的需求通常與奢侈品銷(xiāo)售息息相關(guān)。不過(guò)，若進(jìn)一步掛鉤全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，近來(lái)投資性需求反而是影響金價(jià)的主要因素，這又可再細(xì)分為全球央行和個(gè)人投資者。

　　1971年美元與黃金脫鉤，引來(lái)金價(jià)高達(dá)2000%的上漲。之后，隨著國(guó)際資本的自由流動(dòng)和金融業(yè)的高度發(fā)展，黃金代表的硬貨幣功能被徹底忽略，持有黃金甚至還要付出一筆保管費(fèi)，各國(guó)央行持有的黃金量一度持續(xù)下滑。歐洲央行1999年甚至還要相互約定每年賣(mài)出黃金數(shù)量不得超過(guò)400公噸，可見(jiàn)當(dāng)年央行黃金拋盤(pán)之強(qiáng)。反其道而行的是俄羅斯。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，挾著高油價(jià)帶來(lái)豐沛的原油出口收入，自2008年起俄央行幾乎每個(gè)月都在市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)黃金，每年買(mǎi)進(jìn)數(shù)量約100公噸，只進(jìn)不出，目前已持有883公噸，在全球央行中排名第八。央行買(mǎi)黃金的風(fēng)潮由此拉開(kāi)序幕，經(jīng)常賬戶(hù)順差與外匯儲(chǔ)備均快速增長(zhǎng)的新興國(guó)家尤青睞于此。2009年10月，印度央行從IMF買(mǎi)進(jìn)200公噸黃金，價(jià)格高達(dá)每盎司1045美元，一度引發(fā)市場(chǎng)嘩然。如今回頭來(lái)看，不得不佩服新德里當(dāng)時(shí)的遠(yuǎn)見(jiàn)。在印度央行買(mǎi)進(jìn)后，金價(jià)經(jīng)歷了一波區(qū)間為每盎司1200美元至1900美元的大牛市。 除印度外，近年來(lái)韓國(guó)和泰國(guó)都曾出手買(mǎi)進(jìn)黃金，中國(guó)也在2003年至2009年增持了454公噸黃金，目前持有黃金總量1054公噸，占外儲(chǔ)比例從0.8%跳升至1.5