自從美國中期大選結束，聯(lián)儲局公布第二輪量化貨幣寬松措施之后，金價大幅波動，反復非常，但是否泡沫已成，等待爆破，現(xiàn)在還不好說。泡沫的問題其實已引起過一些爭議，悲觀者往往將近月金價的颷升與九零年代的科網(wǎng)股泡沬相比較，認為不單雷同的地方頗多，而且驚人地相似。泡沬最富極端的個性，當年科網(wǎng)股泡沫戮破后，股價下跌的幅度及速度就充份展現(xiàn)出這個特點�，F(xiàn)在的金市情況又如何呢？

　　聯(lián)儲局2出臺后，金價升浪的確一度轉急，但上升的軌跡并未出現(xiàn)在大跌之前所見的慣常型態(tài)。由2001年起步的黃金牛市維持至今118個月，按十月底計，金價漲升稍逾5倍。科網(wǎng)股熱潮時期，其代表指數(shù)--納斯達克指數(shù)從1990年初起計的隨后118個月，上升了7倍有余，四個月之后才見頂。那時升幅是11.3倍，而在那四個月期間，納指的上下波動頻率屬最高的時期。在此之前的十年，納指波幅年率約19.3%，但科納股升市狂潮結束前最后的四個月，納指上落幅度的標準差達到了34.5%。

　　然而，金市金價過去十年的波幅年率約17%，期間亦保持相對穩(wěn)定。金價雖然屢創(chuàng)新高，但高價位的水平往往并未見拋離其平均價太遠。歷史的經(jīng)驗是，每當升市臻至極限見頂時，其升速必然急猛，令到其平均價的表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著的滯后，惟金價最近幾星期迭創(chuàng)高價時，未見有此現(xiàn)象，基本上仍能保持在其正常波幅的范圍之內(nèi)。過去十年的數(shù)據(jù)顯示，每當金價升至高于其十個月移動平均價約17%時，升勢即短期見頂回落。在剛過去的九月及十月份，金價的高價分別只高出其十個月移動平均價12%及15%。從這角度看，金價必須升得更加急銳，才會令泡沫形成。事實上，進入十一月份，金價升勢加速，將波幅年率一度扯高至23%左右，越看越似是泡沫的前奏。

　　任何升市無論什么屬性，終有一天會回落，問題只是不知道何時始見頂，而頂峰又在那個高度而已。很多人相信，金價的頂峰最大可能是上次大牛市所取得的，經(jīng)通脹調(diào)整的高價。1980年1月的高位是850美元，相當于現(xiàn)時約2250美元。假設此論點成立，而金市正處泡沫尾期的四個月，那未金價必須在此段時間上升至少69%，才可以符合泡沬爆破的條件。無人能肯定那不可能，因為近期金價的飛升完全是關乎美元的弱勢，而美元卻愈來愈令人失去信任。至于時機的掌握，說易不易說，難又不太難，因為泡沫爆破前總有先兆，即是左右金市去向的因素必定有趨向改變的癥象可，例如那些在過去推動黃金投資需求的主力對沖基金及機構開始撤資，離開金市。美國期監(jiān)當局定期公布的黃金期貨合約未平倉