金價(jià)大跌4％，應(yīng)證了一句話：沒有永遠(yuǎn)單邊上漲的市場。

　　泡沫總是要破滅的。在金價(jià)大跌之前，IMF和世界銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)警告過資產(chǎn)泡沫的積累。但是金價(jià)和其他大宗商品的價(jià)格還是一路上去了，甚至還被另一些智者嘲笑。當(dāng)然每一種說法都可能是正確的，只是時(shí)間跨度的問題。

　　去年，油價(jià)瘋漲的時(shí)候，人人都認(rèn)為油價(jià)還要繼續(xù)往上走。當(dāng)時(shí)高盛還出一份研究報(bào)告，說油價(jià)看到200美元一桶。當(dāng)然，上證指數(shù)在6000點(diǎn)的時(shí)候，大家也在討論8000點(diǎn)什么時(shí)候會(huì)到來。200美元或者8000點(diǎn)應(yīng)該遲早會(huì)到來，非彼時(shí)而已。

　　金價(jià)也是如此。之前的心理關(guān)口是1000美元一盎司，突破之后，市場人士就開始談?wù)摳叩哪繕?biāo)價(jià)位。就在上周五金價(jià)大跌前，高盛還將未來12個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)期上調(diào)41％，至每盎司1350美元，并表示美國的低利率環(huán)境將對(duì)黃金需求構(gòu)成支撐。

　　黃金何以漲？是需求上升了么？非也。被認(rèn)為主要推動(dòng)黃金價(jià)格上漲因素之一的黃金ETF基金的持倉量，最近也并沒有因?yàn)辄S金體格的持續(xù)上漲，而創(chuàng)歷史新高。報(bào)道說，截至11月末，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持有量為1127.86噸，但歷史最高紀(jì)錄為6月1日創(chuàng)下的1134.03噸。可以說，今年下半年黃金價(jià)格的迅速上升，對(duì)應(yīng)的是美元的迅速下跌。

　　這其實(shí)也很容易理解。即便黃金的實(shí)際價(jià)格沒有變化，但是以美元定價(jià)的話，其名義價(jià)格必然有很大的上漲。當(dāng)然，換算成澳元或者日元等其他相對(duì)美元升值的貨幣，漲幅就沒有這么大了。

　　也就是說，金價(jià)的上漲很大程度是得益美元的下跌。理論上而言，如果美國每年有2％的通脹率，對(duì)應(yīng)美元每年2％的貶值，因此即使黃金的實(shí)際價(jià)格一直不變，名義漲幅也會(huì)驚人。

　　但是如果投資者所持有的貨幣，貶值比美元幅度大，那么投資黃金是合適的。從歷史上看，在過去40年間，金價(jià)只短暫觸及和超出過與覆蓋貨幣基礎(chǔ)相應(yīng)的價(jià)位，這就是在上世紀(jì)70年代末80年代初嚴(yán)重通貨膨脹結(jié)束時(shí)一度出現(xiàn)的金價(jià)急劇上漲。

　　如果把黃金當(dāng)作一個(gè)對(duì)抗通脹的工具，那也大錯(cuò)特錯(cuò)了。歷史數(shù)據(jù)表明，黃金價(jià)格和美國的通貨膨脹率也沒有明顯的正相關(guān)性。但過去40年黃金價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)也顯示，黃金是可以用來對(duì)抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泡沫破滅，黃金的價(jià)格就會(huì)上升。

　　但是黃金價(jià)格的泡沫，用什么來對(duì)抗呢？當(dāng)然用美元。黃金價(jià)格的下跌，必然是美元的上漲。

　　金價(jià)有可能進(jìn)一步上漲嗎？當(dāng)然。但同時(shí)也可能慘跌。

　　相比其他投資產(chǎn)品，在投資黃金沒有任何利息收