仍將延續(xù)下去。

　　既然市場對美元的信心發(fā)生動搖，那么黃金的地位相應會得到進一步強化。一方面以美元標價的黃金隨著美元的貶值，價格相應上升，自去年11月以來，以美元標價的黃金價格漲幅已達65%。而同期美元指數(shù)大幅下挫了15%，黃金的上漲無疑與美元貶值有極大的關(guān)系。從更長時段來看，從2002年美元指數(shù)下跌開始直到現(xiàn)在，黃金一直處于上升周期中，除2008年3月至10月半年間出現(xiàn)28%左右的調(diào)整以外，幾乎沒有出現(xiàn)大的調(diào)整。

　　另一方面，黃金可以作為美元資產(chǎn)的替代投資工具，黃金投資需求的增加將支持黃金價格的走強。截至12月9日，全球最大的黃金ETF-SPDR持倉量為1116.24噸，較年初時增加了近50%。除SPDR Gold Trust之外，其他地區(qū)的黃金ETF也在大幅增倉。如果再考慮一些國家的中央銀行增加黃金儲備的需求，將對黃金價格的長期上漲形成更有力的支撐。

　　值得一提的是，這次危機之后，實施低利率已成為了全球各經(jīng)濟體的共同選擇。因此，黃金攀高也就不僅僅是單純反映美元存在的信用問題，可能在很大程度上折射出國際貨幣體系面臨的困境。以歐元標價的黃金為例，自去年11月以來已連續(xù)上漲了近38%，說明歐元同樣面臨著信用危機的窘境。

　　短期內(nèi)美元指數(shù)觸底反彈，金價漲幅相應受到了限制。但從長期看，以美元為代表的國際貨幣體系正在經(jīng)歷一場貨幣危機，美元指數(shù)存在向下突破前期低點71的可能性。因此，我們判斷，美元的長期貶值和全球貨幣體系的重建將使黃金作為避險產(chǎn)品的價值得到更高認可，1228美元/盎司肯定不會是金價之巔。

大戰(zhàn)序幕

　　國際上黃金官方儲備量的變化將會直接影響國際黃金價格的變動。一般來說，官方黃金儲備增加時會引起黃金價格的上漲，官方黃金儲備減少時會引起黃金價格的下跌。

　　長期來看，美元的弱勢會越來越明顯，很多經(jīng)濟體都會增加外儲中的黃金比例。11月4日，印度從國際貨幣基金組織(IMF)購買200噸黃金引發(fā)了金價的一輪大幅上漲行情。此后，毛里求斯和斯里蘭卡又分別從IMF購入2噸及10噸黃金。截至目前，IMF今年9月批準出售的403.3噸黃金中，已有212噸有歸屬，余下的191.3噸黃金究竟花落誰家儼然已成為了世界關(guān)注的焦點。這似乎預示著各國央行黃金爭奪戰(zhàn)的序幕已經(jīng)悄悄拉開。

　　我們認為，未來一段時間內(nèi)各國央行增加黃金儲備的需求預期，將為金價的上漲提供有力支撐，并成為不可小覷的重要影響因素之一。

　　回顧這次金融危機爆發(fā)之后，擁有8140噸黃金儲備的美國債臺高筑，卻絲毫未動用一克黃金